>> 創(chuàng)元期貨-多晶硅周報：基本面承壓難改，產(chǎn)能出清較難-260420
| 上傳日期： |
2026/4/20 |
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| 1153KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
創(chuàng)元期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
李玉芬 |
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報告要點：
本周回顧：
當(dāng)前多晶硅依然維持著弱現(xiàn)實的格局，5月合約為倉單注銷的關(guān)鍵合約，受倉單集中釋放的影響，導(dǎo)致近端呈現(xiàn)偏弱的態(tài)勢。但是哪怕在這樣一個格局之下，倉單量較為稀缺的6月合約依然維持在較弱的水平，這實際上反映了現(xiàn)實端市場的拋售情緒。同時從供需的角度，雖然供給端已經(jīng)將產(chǎn)量壓減至極限，但是本周與上周相比，產(chǎn)量同比持平，也說明了實際上供給端的減產(chǎn)存在著嚴(yán)重的邊際不足的情況。而在此背景下，有效需求又沒有足夠的動能，那么這就導(dǎo)致了庫存端無法有效、快速地去化庫存，使得庫存接近鈍化的緩慢去庫。這實際上是當(dāng)前多晶硅面臨的最大的主要矛盾，尤其是臨近6月之后，存在西南部分地區(qū)多晶硅產(chǎn)能逐步復(fù)產(chǎn)的預(yù)期，那么在此背景下，庫存的壓力實際上將會進一步加大。這也就導(dǎo)致了從利潤環(huán)節(jié)來看，上游利潤開始被大幅壓縮，而下游利潤存在大幅改善。所以利潤再分配，實際上對應(yīng)了整個行業(yè)的庫存結(jié)構(gòu)變化：下游庫存結(jié)構(gòu)已經(jīng)恢復(fù)至相對正常的良性水平，而多晶硅的庫存居高不下，且存在極其漫長的去化周期。那么在這樣一個背景下，在不考慮宏觀、反內(nèi)卷、需求側(cè)刺激政策的背景下，企業(yè)的利潤空間將被大幅壓縮。當(dāng)然，在考慮能源傳導(dǎo)的成本抬升，以及潛在可能存在的反內(nèi)卷的救市措施的背景之下，在行業(yè)較低位的頭部現(xiàn)金成本區(qū)間，依然存在著較強的有效支撐。
關(guān)注點：宏觀擾動減緩基本面承壓難改
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