>> 信達期貨-滬鎳早報：多單持有，回落加倉-260422
| 上傳日期： |
2026/4/22 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪 |
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宏觀&行業(yè)消息：【Amermin與Ulterra將關鍵礦物回收合作拓展至全球】外電4月20日消悉，美國關鍵礦物回收與精煉企業(yè)Amermin與鉆井技術公司Ulterra Drilling Technologies宣布將雙方的關鍵礦物回收合作擴展至國際市場。Amermin現(xiàn)將在處理美國本土業(yè)務產(chǎn)生的廢料之外，新增處理Ulterra來自阿根廷和加拿大的廢料流。兩家總部位于德克薩斯州的企業(yè)目前合作回收超過21種廢料流，涵蓋鎢、鈷、銅、鎳、鋅、銀、碳、鐵、錳、噴砂介質(zhì)以及合成和工業(yè)金剛石。今年1月，Amermin獲得美國能源部化石能源與碳管理辦公室1150萬美元贈款，用于擴大其加工處理能力。2025年，Amermin從Ulterra回收了超過140萬磅材料。Amermin首席執(zhí)行官Ryan McAdams表示，減少對地緣政治復雜供應鏈的依賴是美國戰(zhàn)略優(yōu)先事項，擴大與Ulterra的合作將支持從可靠合作伙伴回收關鍵礦物，增強供應安全性和可持續(xù)性。（上海金屬網(wǎng)編譯）
盤面：夜盤滬鎳主力合約收于141060元/噸，漲幅0.19%，成交量7.62萬手，持倉量減少5066手至7.34萬手。技術面關注MA10日均線支撐。
供應：印尼調(diào)整鎳內(nèi)貿(mào)基準價計算方式，按第二種算法推升成本約9000元/噸，當前鎳的理論成本在14萬-14.2萬/噸之間，但市場對成本上升不會全盤接受，因此我們預計成本是上升約至13.8-14萬之間；印尼政策調(diào)整幅度存在不確定性，當前盤面漲已提前反映預期，此輪基本漲超，不會創(chuàng)出新高，當前位置不適合追多。長期仍看漲，菲律賓鎳礦離港量維持同比上升，礦端緊俏程度弱于前期預期，原有看多邏輯不變。
需求：下游硫酸鎳的盈虧平衡在14.6萬/噸鎳，所以短期價格超過14.6萬會有需求端虧損形成的壓力；不銹鋼方面，行業(yè)本身始終維持虧損，而一體化廠家以來的利潤點鎳鐵方面，利潤再次轉(zhuǎn)負，可以與印尼鎳鐵產(chǎn)量以及礦端價格逆季節(jié)性上漲三方驗證，當前來看或?qū)⒍唐趬褐撇讳P鋼產(chǎn)量，利多不銹鋼本身，但利空鎳。印尼前期的政策指導價格上限是16萬左右，中位數(shù)壓力在15.4萬，同時超過18000美元/噸（14.3-14.5萬左右），則廠家會因為采礦特許權使用費提高而收縮利潤率，所以可能會形成壓力。但目前來看，LME價格尚未達到印尼政策目標的底線，短期依舊看多。
庫存與結(jié)構：LME庫存維持累增趨勢，上期所庫存加速累增，期現(xiàn)和月間維持Contango結(jié)構。
結(jié)論：然而基本面上合理定價邏輯下對前期消息面強度不及預期帶來的潛在利空基本完成兌現(xiàn)。而鎳元素從中長線邏輯來看，元素平衡水平預計將從強過剩向緊平衡甚至小幅短缺偏移，因此中長線的觀點依舊偏多。
操作建議：多單持有，回落加倉
風險提示：印尼配額變化。
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