>> 華泰期貨-農(nóng)產(chǎn)品日?qǐng)?bào)：鄭棉延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，糖價(jià)止跌反彈-260423
| 上傳日期： |
2026/4/23 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨,白旭宇 |
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棉花觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤棉花2609合約16230元/噸，較前一日變動(dòng)+245元/噸，幅度+1.53%?，F(xiàn)貨方面，3128B棉新疆到廠價(jià)17296元/噸，較前一日變動(dòng)+68元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1066，較前一日變動(dòng)-177；3128B棉全國(guó)均價(jià)17410元/噸，較前一日變動(dòng)+65元/噸，現(xiàn)貨基差CF09+1180，較前一日變動(dòng)-180。
近期市場(chǎng)資訊，根據(jù)美國(guó)國(guó)家海洋和大氣局最新消息，至4月初，美國(guó)超過(guò)60%的地區(qū)處于不同程度的干旱。近期受高溫少雨天氣的影響，多地土壤墑情轉(zhuǎn)差，河流水位下降，其中西部、中部及俄亥俄流域以南的東南部地區(qū)普遍出現(xiàn)旱情加劇跡象。五大湖流域周圍地區(qū)迎來(lái)多輪強(qiáng)降雨，促進(jìn)旱情緩解。
市場(chǎng)分析
昨日鄭棉期價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)。國(guó)際方面，市場(chǎng)情緒因局勢(shì)變化而反復(fù)，需持續(xù)關(guān)注地緣政治以及中美基于特朗普訪華采取的相關(guān)政策對(duì)于棉市的影響。供需面來(lái)看，本年度全球棉市偏寬松的格局前期已經(jīng)充分交易，中東沖突推高棉花種植成本，美棉出口簽約提速疊加產(chǎn)區(qū)旱情嚴(yán)峻，推動(dòng)盤面持續(xù)走強(qiáng)。26/27年度全球棉市供需格局預(yù)期收緊，當(dāng)前北半球進(jìn)入關(guān)鍵種植期，面積調(diào)減和主產(chǎn)區(qū)天氣均存在較大不確定性，美棉前景依舊偏多。國(guó)內(nèi)方面，25/26年度國(guó)內(nèi)棉花大幅增產(chǎn)，不過(guò)下游紗錠產(chǎn)能擴(kuò)張帶來(lái)的消費(fèi)增量較為明顯，25/26年度供需預(yù)期緊平衡。當(dāng)前商業(yè)庫(kù)存去庫(kù)較快，年度末貨源或仍較緊張。不過(guò)銀四訂單已現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，新疆面積減幅也可能不及前期預(yù)期，另外市場(chǎng)不斷傳出拋儲(chǔ)的消息，或?qū)⑾拗票P面上漲空間。
策略
中性偏多。短期盤面預(yù)計(jì)受政策擾動(dòng)較大，需關(guān)注種植面積實(shí)際縮減幅度，以及棉價(jià)上漲后是否存在拋儲(chǔ)等配套政策。中長(zhǎng)期來(lái)看，26/27年度國(guó)內(nèi)新作存在減產(chǎn)預(yù)期，產(chǎn)需缺口可能進(jìn)一步擴(kuò)大，長(zhǎng)期棉價(jià)中樞仍有望繼續(xù)上移。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀及政策風(fēng)險(xiǎn)、主產(chǎn)國(guó)天氣
白糖觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤白糖2609合約5396元/噸，較前一日變動(dòng)+25元/噸，幅度+0.47%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5370元/噸，較前一日變動(dòng)+40元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-26，較前一日變動(dòng)+15。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨價(jià)格5205元/噸，較前一日變動(dòng)+30元/噸，現(xiàn)貨基差SR09-191，較前一日變動(dòng)+5。
近期市場(chǎng)資訊，尼日利亞在2026年新版財(cái)政政策中宣布，禁止進(jìn)口食糖在內(nèi)的17類商品。官方表示，此次修訂進(jìn)口禁止清單，是尼日利亞調(diào)整貿(mào)易政策、扶持本土產(chǎn)業(yè)整體舉措的一部分。該限制預(yù)計(jì)將影響多款消費(fèi)品與工業(yè)品供應(yīng)鏈，尤其是高度依賴進(jìn)口的相關(guān)品類。此次公告屬于尼日利亞一系列宏觀財(cái)政措施，目的在于重塑貿(mào)易流向、提升本土生產(chǎn)能力。
市場(chǎng)分析
昨日鄭糖期價(jià)偏強(qiáng)震蕩。國(guó)際方面，宏觀溢價(jià)逐步退潮，油價(jià)對(duì)于糖價(jià)的影響也逐漸減弱。當(dāng)前泰國(guó)增產(chǎn)超預(yù)期，巴西新榨季糖廠陸續(xù)開榨，供應(yīng)將逐漸釋放，二季度貿(mào)易流整體仍趨寬松，近期市場(chǎng)再度交易全球食糖過(guò)剩的基本面，原糖期價(jià)明顯走弱。長(zhǎng)期供應(yīng)端存在潛在利好因素，新榨季過(guò)剩壓力預(yù)計(jì)減弱，后續(xù)持續(xù)關(guān)注巴西制糖比及厄爾尼諾影響。國(guó)內(nèi)方面，4月國(guó)內(nèi)基本定產(chǎn)，累庫(kù)也來(lái)到峰值，本榨季國(guó)內(nèi)產(chǎn)量預(yù)計(jì)在1250萬(wàn)噸以上。短期在供應(yīng)過(guò)剩壓力下，鄭糖上漲動(dòng)能減弱，不過(guò)目前糖價(jià)估值已經(jīng)偏低，關(guān)于許可證收緊的政策預(yù)期仍在持續(xù)發(fā)酵，鄭糖下方亦存在一定支撐。
策略
中性。短期以區(qū)間震蕩思路對(duì)待，后期關(guān)注去庫(kù)節(jié)奏以及許可證實(shí)際發(fā)放收否收緊。中長(zhǎng)期走勢(shì)仍將跟隨外盤。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀、天氣及政策影響
紙漿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨方面，昨日收盤紙漿2609合約5150元/噸，較前一日變動(dòng)+16元/噸，幅度+0.31%?，F(xiàn)貨方面，山東地區(qū)智利銀星針葉漿現(xiàn)貨價(jià)格5140元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-10，較前一日變動(dòng)-16。山東地區(qū)俄針（烏針和布針）現(xiàn)貨價(jià)格4800元/噸，較前一日變動(dòng)+0元/噸，現(xiàn)貨基差SP09-350，較前一日變動(dòng)-16。
近期市場(chǎng)資訊，據(jù)UTIPULP數(shù)據(jù)顯示，2026年3月歐洲化學(xué)紙漿消費(fèi)量86.24萬(wàn)噸，同比下降2.30%；歐洲化學(xué)紙漿庫(kù)存量69.71萬(wàn)噸，同比下降1.08%。庫(kù)存天數(shù)26天，較去年同期持平。
市場(chǎng)分析
昨日紙漿期價(jià)窄幅震蕩。供應(yīng)方面，近兩年海外新增產(chǎn)能較少，而海外主要闊葉漿廠相繼公布減產(chǎn)及轉(zhuǎn)產(chǎn)計(jì)劃，2026年全球木漿供應(yīng)壓力預(yù)計(jì)有所減弱，關(guān)注后續(xù)歐美消費(fèi)能否先出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)全球發(fā)往歐美的貿(mào)易漿比例增加，那么國(guó)內(nèi)進(jìn)口端壓力將得到一定緩解。需求方面，近兩年國(guó)內(nèi)有大量成品紙產(chǎn)能投產(chǎn)，但終端有效需求始終不足，下游紙廠原料采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎，采購(gòu)意愿普遍較低，使得國(guó)內(nèi)港口庫(kù)存持續(xù)處于歷史高位。
策略
中性。當(dāng)前漿市基本面并無(wú)明顯改善，港庫(kù)仍維持在高位，短期漿價(jià)預(yù)計(jì)延續(xù)低位震蕩。
風(fēng)險(xiǎn)
宏觀風(fēng)險(xiǎn)、外盤報(bào)價(jià)超預(yù)期變動(dòng)、匯率風(fēng)險(xiǎn)
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