>> 光大證券-中海油服(601808)2026年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：26Q1營(yíng)收、毛利率穩(wěn)健增長(zhǎng)，堅(jiān)持技術(shù)驅(qū)動(dòng)增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)韌性-260423
| 上傳日期： |
2026/4/23 |
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| 673KB |
| 格式： |
pdf 共4頁(yè) |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,蔡嘉豪,王禮沫 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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事件：
公司發(fā)布2026年一季報(bào)。2026Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入113億元，同比+4.6%，環(huán)比-26.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.6億元，同比-3.6%，環(huán)比+35.3%。
點(diǎn)評(píng)：
26Q1營(yíng)收、毛利潤(rùn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅影響歸母凈利潤(rùn)
2026Q1，受中東地緣沖突影響，國(guó)際油價(jià)震蕩上行，布油均價(jià)為78.38美元/桶，同比+4.5%，國(guó)際地緣政治動(dòng)蕩與油價(jià)劇烈震蕩對(duì)中東地區(qū)油服作業(yè)造成一定影響，同時(shí)“增儲(chǔ)上產(chǎn)”、保障國(guó)家能源安全的重要性日益凸顯。公司通過資源精益化管理、成本體系化管控及業(yè)務(wù)多元化發(fā)展，系統(tǒng)性增強(qiáng)服務(wù)保障能力，持續(xù)強(qiáng)化深水及低碳技術(shù)能力，各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)力，充分體現(xiàn)行業(yè)中的穩(wěn)固地位與經(jīng)營(yíng)韌性。26Q1公司營(yíng)收同比+4.6%，毛利率為18.42%，同比+0.79pct，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步提升。26Q1公司期間費(fèi)用率同比上漲1.86pct至8.51%，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上漲2.18pct至3.78%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加2.6億元，所得稅同比增加0.5億元，對(duì)歸母凈利潤(rùn)造成一定影響。
半潛式平臺(tái)工作量顯著提升，技術(shù)板塊收入同比增長(zhǎng)
2026Q1，受作業(yè)計(jì)劃及修理安排影響，公司鉆井平臺(tái)作業(yè)日數(shù)為4766天，同比-2.5%。其中，自升式鉆井平臺(tái)作業(yè)3641天，同比-5.0%，半潛式鉆井平臺(tái)作業(yè)1125天，同比+6.5%，自升式、半潛式平臺(tái)的可用天使用率分別為91.3%、97.0%，分別同比-0.6pct、+6.6pct。公司海外高端市場(chǎng)拓展成效顯著，合同質(zhì)量不斷提升，客戶關(guān)系不斷深化。截至2025年底，公司運(yùn)營(yíng)和管理的鉆井平臺(tái)有45座在中國(guó)，15座在國(guó)際地區(qū)。技術(shù)板塊方面，公司持續(xù)深化產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同創(chuàng)新，聚焦行業(yè)前沿趨勢(shì)，系統(tǒng)推進(jìn)原創(chuàng)性科技攻關(guān)，促進(jìn)創(chuàng)新成果規(guī)模化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化，為業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展注入持續(xù)動(dòng)能，26Q1油田技術(shù)服務(wù)主要業(yè)務(wù)線作業(yè)量和收入規(guī)模同比有所增長(zhǎng)。
26年國(guó)內(nèi)外油服市場(chǎng)維持景氣，公司堅(jiān)持技術(shù)驅(qū)動(dòng)有望充分受益
根據(jù)第三方機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2026年全球石油需求仍將保持穩(wěn)定，全球上游勘探開發(fā)投資與2025年基本持平。其中，海上勘探開發(fā)資本支出總量保持穩(wěn)定。國(guó)內(nèi)方面，持續(xù)穩(wěn)定的勘探開發(fā)環(huán)境以及油氣在當(dāng)前中國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的重要地位，將保障一定時(shí)期內(nèi)油田服務(wù)行業(yè)景氣。預(yù)計(jì)公司2026年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，海外業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升。公司預(yù)計(jì)2026年資本性開支為84.4億元，主要用于裝備投資及更新改造、技術(shù)設(shè)備更新改造、技術(shù)研發(fā)投入和基地建設(shè)等。公司將持續(xù)聚焦全球能源服務(wù)需求，建設(shè)世界一流能源資源服務(wù)公司，堅(jiān)持技術(shù)驅(qū)動(dòng)等五大戰(zhàn)略，深化海外市場(chǎng)開拓，有望充分受益于油服市場(chǎng)景氣和自身核心競(jìng)爭(zhēng)力提升。
盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
26Q1公司營(yíng)收和毛利率穩(wěn)健增長(zhǎng)，整體符合我們預(yù)期，我們維持對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司26-28年歸母凈利潤(rùn)分別為42.44、46.28、50.20億元，對(duì)應(yīng)的EPS分別為0.89、0.97、1.05元/股。公司堅(jiān)持技術(shù)驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，深化治理體系建設(shè)，有望實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，我們維持對(duì)公司A股的“買入”評(píng)級(jí)和H股的“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際原油價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，中海油資本開支不及預(yù)期，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
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