>> 國金證券-科達制造(600499)一季報點評：業(yè)績超預期，海外瓷磚繼續(xù)提價-260423
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
大?。?/td>
| 848KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李陽,趙銘 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績簡評
2026年4月23日，公司發(fā)布2026年一季報公告：26Q1公司收入47.27億元，同比增長25%，歸母凈利潤5.87億元，同比+69%，扣非歸母凈利潤5.7億元，同比增長77%。在Q1匯兌明顯負貢獻的情況下、業(yè)績超預期，主因海外建材、陶機、鋰電負極、碳酸鋰均有較優(yōu)表現(xiàn)。
經營分析
（1）海外建材板塊：預計26Q1瓷磚業(yè)務繼續(xù)同環(huán)比量價齊升，同時玻璃產量繼續(xù)釋放。擴產方面，公司有序推進南美秘魯玻璃、科特迪瓦陶瓷二期、肯尼亞基蘇木陶瓷二期、幾內亞陶瓷及加納玻璃項目，計劃于2026-2027年陸續(xù)投產。2026年4月9日公司更新重組廣東特福國際進展，引入優(yōu)質股東，科達與森大合作強化。
?。?）陶瓷機械板塊：面對行業(yè)周期調整等多重挑戰(zhàn)，業(yè)務階段性承壓，公司通過積極推進智能生產線項目落地、推動產品升級、深化海外市場拓展，以技術創(chuàng)新與市場深耕穩(wěn)步提升業(yè)務發(fā)展質量。
?。?）藍科鋰業(yè)板塊：受益鋰價大幅上漲，碳酸鋰板塊（投資收益）單位盈利明顯改善，26Q1碳酸鋰銷量0.84萬噸，單季度不含稅均價13.25萬元/噸，單位凈利6.93萬元/噸。26Q1貢獻歸母凈利2.54億元。
?。?）財務方面關注：①Q1財務費用為2.18億元，2025年全年財務費用為2.46億元，絕對值偏高、預計與匯損有關；②Q1管理費用為3.05億元、25Q1為2.34億元，預計與激勵費用有關。
盈利預測、估值與評級
受益海外建材板塊量價齊升、公司Q1業(yè)績超預期，我們上調盈利預測。假設重組年內完成、特福國際全并表的情況下，我們預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為33.12、39.35和42.66億元，不考慮重組情況下，我們預計2026-2028年盈利預測分別為24.13、28.02和31.42億元，對應PE分別為14、12、11倍，維持“買入”評級。
風險提示
海外建材新品類拓展不及預期；收購存在不確定性；匯兌損益風險；國內建材機械需求下滑；碳酸鋰價格波動。
|
|
