>> 中泰證券-成都銀行(601838)詳解成都銀行2025年報&2026年一季報：業(yè)績增長平穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異-260423
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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| 2013KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君,陳程 |
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成都銀行1Q26實現(xiàn)營業(yè)收入61.98億元，同比增長6.54%（4Q25同比+2.71%），實現(xiàn)歸母凈利潤31.57億元，同比增長4.80%（4Q25同比+3.31%）。1）收入端：一季度凈利息收入得益于息差回升同比增長17.31%至56.35億元，增速環(huán)比提升8.93個百分點；實現(xiàn)凈手續(xù)費收入0.97億元，同比下降12.19%，但降幅環(huán)比收窄17.42個百分點；實現(xiàn)凈其他非息收入4.66億元，同比下降48.40%，降幅環(huán)比擴大29.65個百分點，主因債券轉(zhuǎn)讓收入減少導(dǎo)致投資收益同比下降87.9%。2）利潤端：一季度歸母凈利潤同比增長4.80%，增速環(huán)比提升1.50個百分點，其中息差貢獻由負轉(zhuǎn)正，邊際提升較多，手續(xù)費、稅收貢獻邊際提升，規(guī)模、其他非息、成本、撥備貢獻邊際下滑。
息差環(huán)比提升2bp。1Q26成都銀行單季年化凈息差為1.62%，環(huán)比4Q25提升2bp。其中，1Q26單季年化生息資產(chǎn)收益率為3.25%，環(huán)比4Q25下降11bp，單季年化計息負債成本率為1.75%，環(huán)比4Q25下降11bp。從存貸利差來看，2025年貸款收益率為3.91%，較1H25下降12bp，存款成本率為1.88%，較1H25下降8bp，帶動存貸利差較1H25下降4bp至2.03%。
企業(yè)貸款支撐銀行信貸擴張，個人貸款規(guī)?；境制?。截至1Q26成都銀行貸款總額為8929.47億元，同比增長10.76%（4Q25同比+15.79%），一季度增量為345.52億元。1）對公端：1Q26企業(yè)貸款（含票據(jù)）規(guī)模為7426.54億元，同比增長11.64%，增速環(huán)比下降5.84個百分點，一季度增量為346.87億元，占總增量的100.39%。從2025年行業(yè)增量分布來看，政信類、實體制造類、房地產(chǎn)類增量占比分別為55.22%、15.21%、-4.14%。2）零售端：1Q26個人貸款規(guī)模為1502.92億元，同比增長6.62%，增速環(huán)比下降1.83個百分點，規(guī)模環(huán)比基本持平，一季度下降1.35億元。從2025年增量分布來看，按揭、消費貸、經(jīng)營貸增量占比分別為4.35%、5.64%、0.02%。
個人存款增長較快支撐存款擴張。1Q26銀行總存款規(guī)模為1.01萬億元，同比增長7.40%，增速環(huán)比下降4.02個百分點。1）客戶結(jié)構(gòu)：個人存款支撐存款擴張。1Q26企業(yè)存款、個人存款分別同比-0.93%、+16.01%，環(huán)比4Q25分別-3.96、-3.39個百分點，占總存款比例分別為43.10%、55.50%。2）期限結(jié)構(gòu)：1Q26定期存款、活期存款分別同比+15.86%、-8.90%，環(huán)比分別-0.48、-9.38個百分點，其中定期存款占比環(huán)比提升1.03個百分點至71.98%。
資產(chǎn)質(zhì)量：不良率平穩(wěn)，不良凈生成同比下降。1）不良維度：1Q26銀行不良貸款率為0.68%，環(huán)比持平，不良+關(guān)注率為0.99%，環(huán)比下降3bp；累積年化不良凈生成率為0.24%，同比下降2bp。2）撥備維度：1Q26銀行撥備覆蓋率、撥貸比分別為424.06%、2.87%，分別環(huán)比下降2.11、0.04個百分點，但絕對值水平仍較高。
分紅比例為30.04%。銀行25年全年派發(fā)現(xiàn)金股息合計39.04億元，每10股派發(fā)現(xiàn)金股利9.21元，占歸母普通股股東凈利潤比例為30.04%，同比持平。
根據(jù)已出2026年一季報，我們調(diào)整2026-2027年盈利預(yù)測為139.78/149.02億元(前值分別為145.9/158.4億元)，并引入2028年預(yù)測值159.23億元。
投資建議：公司2026E、2027E、2028EPB0.78X/0.70X/0.64X；成都銀行區(qū)域環(huán)境優(yōu)勢突出，積極服務(wù)西部大開發(fā)、雙城經(jīng)濟圈建設(shè)戰(zhàn)略，發(fā)展態(tài)勢良好，存貸規(guī)模增速較高，資產(chǎn)質(zhì)量保持優(yōu)異，建議關(guān)注，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟面臨下行壓力，公司經(jīng)營不及預(yù)期。
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