>> 中信期貨-黑色建材策略日?qǐng)?bào)：節(jié)前支撐偏強(qiáng)，關(guān)注供給端政策擾動(dòng)-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
余典,陶存輝,薛原 |
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報(bào)告要點(diǎn)
節(jié)能降碳備受關(guān)注，反內(nèi)卷情緒升溫。蒙煤進(jìn)口方面存在擾動(dòng)，在基本面支撐及地緣擾動(dòng)反復(fù)下，煤焦價(jià)格仍有支撐。美伊沖突前景預(yù)期反復(fù),鐵礦石部分品種流動(dòng)性受限問(wèn)題逐漸得到解決，基本面相比前期邊際改善,近期鐵礦海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上行，市場(chǎng)仍擔(dān)心燃料短缺形成供應(yīng)擾動(dòng)，盤(pán)面估值仍有韌性。鋼材端旺季延續(xù)去庫(kù)，板坯出口較好消化供給壓力,自身矛盾并不明顯，價(jià)格上漲刺激補(bǔ)庫(kù)需求釋放，盤(pán)面價(jià)格支撐偏強(qiáng)。整體而言，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)預(yù)期仍存，成本端利多擾動(dòng)不斷，鋼材旺季矛盾并不明顯，板塊價(jià)格支撐偏強(qiáng),繼續(xù)關(guān)注供給端政策擾動(dòng)及后期鋼材出口政策可能面臨的調(diào)整。
摘要
節(jié)能降碳備受關(guān)注，反內(nèi)卷情緒升溫。蒙煤進(jìn)口方面存在擾動(dòng)，在基本面支撐及地緣擾動(dòng)反復(fù)下，煤焦價(jià)格仍有支撐。美伊沖突前景預(yù)期反復(fù)，鐵礦石部分品種流動(dòng)性受限問(wèn)題逐漸得到解決，基本面相比前期邊際改善，近期鐵礦海運(yùn)費(fèi)價(jià)格上行，市場(chǎng)仍擔(dān)心燃料短缺形成供應(yīng)擾動(dòng)，盤(pán)面估值仍有韌性。鋼材端旺季延續(xù)去庫(kù)，板坯出口較好消化供給壓力，自身矛盾并不明顯，價(jià)格上漲刺激補(bǔ)庫(kù)需求釋放，盤(pán)面價(jià)格支撐偏強(qiáng)。整體而言，節(jié)前補(bǔ)庫(kù)預(yù)期仍存，成本端利多擾動(dòng)不斷，鋼材旺季矛盾并不明顯，板塊價(jià)格支撐偏強(qiáng)，繼續(xù)關(guān)注供給端政策擾動(dòng)及后期鋼材出口政策可能面臨的調(diào)整。
1.鐵元素方面:鐵礦石累庫(kù)壓力緩解，供應(yīng)端仍存擾動(dòng)預(yù)期，美伊沖突和燃料供應(yīng)預(yù)期仍存在反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)，短期基本面邊際改善，長(zhǎng)期寬松壓力仍存，鐵礦預(yù)計(jì)表現(xiàn)震蕩，注意市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。短期來(lái)看，廢鋼到貨預(yù)計(jì)暫穩(wěn)，長(zhǎng)流程需求仍有增長(zhǎng)空間，需求端支撐偏強(qiáng)，此外成材價(jià)格表現(xiàn)較強(qiáng)，電爐利潤(rùn)改善，預(yù)計(jì)短期跟隨成材為主。
2．碳元素方面:短期焦炭供需雙增，鐵水復(fù)產(chǎn)速度或更快，現(xiàn)貨成本端支撐仍在，二輪提漲落地后預(yù)計(jì)暫穩(wěn)運(yùn)行，盤(pán)面預(yù)計(jì)仍將跟隨成本端焦煤運(yùn)行。焦煤主力合約換月基本完成，盤(pán)面已逐漸走出交割邏輯，在基本面支撐及地緣擾動(dòng)反復(fù)下，價(jià)格仍有向上反彈空間，預(yù)計(jì)總體保持寬幅震蕩運(yùn)行。
3.合金方面:錳硅市場(chǎng)供需關(guān)系邊際好轉(zhuǎn)，但難以形成持續(xù)的供應(yīng)缺口，庫(kù)存高企環(huán)境下高于成本的估值難以維持，盤(pán)面價(jià)格上方承壓，但錳礦5月到港成本偏高，或?qū)⑹沟玫V價(jià)下跌空間有限，錳硅成本端仍存支撐，期價(jià)進(jìn)一步下探的空間也將較為有限，預(yù)計(jì)主力合約期價(jià)震蕩運(yùn)行為主。硅鐵市場(chǎng)供需關(guān)系或?qū)⒅饾u轉(zhuǎn)向?qū)捤?，主力合約期價(jià)缺乏上行驅(qū)動(dòng)，但硅鐵成本估值低位維穩(wěn)，盤(pán)面跌至低位后下方空間收窄，預(yù)計(jì)硅鐵期價(jià)震蕩運(yùn)行為主，關(guān)注廠家復(fù)產(chǎn)高度。
4.玻璃純堿:玻璃供應(yīng)仍有擾動(dòng)預(yù)期，但中游下游庫(kù)存中性偏高，基本面來(lái)看當(dāng)前供需仍舊過(guò)剩，若產(chǎn)銷(xiāo)不能持續(xù)好轉(zhuǎn)，則高庫(kù)存始終壓制價(jià)格。純堿供應(yīng)短期高位穩(wěn)定，整體供需仍舊過(guò)剩，預(yù)計(jì)短期以震蕩為主，長(zhǎng)期來(lái)看供給過(guò)剩格局進(jìn)一步加劇，價(jià)格中樞仍將下行，推動(dòng)產(chǎn)能去化。
風(fēng)險(xiǎn)因素:“反內(nèi)卷”等國(guó)內(nèi)政策以及全球貿(mào)易關(guān)系緩和等繼續(xù)提振市場(chǎng)情緒，天氣、事故以及政策等使得爐料供給受限，地緣沖突加劇(上行風(fēng)險(xiǎn))﹔關(guān)稅、出口等相關(guān)政策利空板塊需求，地緣沖突緩和（下行風(fēng)險(xiǎn))
中線展望:震蕩
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