>> 中信期貨-貴金屬策略日?qǐng)?bào)：海峽緊張局勢(shì)升級(jí)和美國(guó)韌性經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雙重影響下，貴金屬震蕩下行-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
中信期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
朱善穎,張皓云,王丹 |
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黃金觀點(diǎn)：短線震蕩運(yùn)行，趨勢(shì)性上行驅(qū)動(dòng)不足，關(guān)注美伊談判進(jìn)展和海峽復(fù)航情況
邏輯：萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，日內(nèi)海內(nèi)外黃金均小幅收跌，跌幅不足1%，主要受油價(jià)走強(qiáng)推高通脹擔(dān)憂、美國(guó)最新公布的3月零售和4月PMI數(shù)據(jù)韌性壓制降息預(yù)期等拖累。宏觀層面，美國(guó)3月零售和4月標(biāo)普全球制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)回升均超市場(chǎng)預(yù)期，疊加沃什聽(tīng)證會(huì)上偏鷹派表態(tài)，均壓制市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期。美國(guó)4月標(biāo)普全球綜合PMI為52，好于預(yù)期的50.5和前值50.3，其中制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI雙雙超預(yù)期回升。而美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)壓力有所顯現(xiàn)，最新公布的初、續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)均超出市場(chǎng)預(yù)期和前值；美國(guó)至4月18日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)21.4萬(wàn)人，超出市場(chǎng)預(yù)期的21萬(wàn)人和前值20.8萬(wàn)人；至4月11日當(dāng)周續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)182.1萬(wàn)人，超出市場(chǎng)預(yù)期的182萬(wàn)人和前值180.9萬(wàn)人。地緣層面，美伊談判陷入僵局，霍爾木茲海峽局勢(shì)持續(xù)緊張，多起商船遭遇攔截甚至被強(qiáng)制改變航線，推動(dòng)日內(nèi)油價(jià)延續(xù)上漲。
展望：預(yù)計(jì)短期黃金震蕩運(yùn)行，關(guān)注海峽復(fù)航情況、油價(jià)變化、4月聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議決議和非農(nóng)數(shù)據(jù)等。中長(zhǎng)期來(lái)看，黃金上漲核心邏輯未被打破。
白銀觀點(diǎn)：短線維持區(qū)間震蕩，波動(dòng)率高于黃金，關(guān)注海峽復(fù)航情況和油價(jià)變化
邏輯：萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，日內(nèi)海內(nèi)外白銀均下行，COMEX白銀跌幅超4%，SHFE白銀跌幅近2%，受市場(chǎng)對(duì)聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策預(yù)期收緊壓制，短期利率端約束抑制白銀價(jià)格彈性。美國(guó)3月零售數(shù)據(jù)回升超預(yù)期，日內(nèi)最新公布的4月美國(guó)標(biāo)普全球制造業(yè)PMI和服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)亦均好于市場(chǎng)預(yù)期和前值，印證美國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性；疊加沃什聽(tīng)證會(huì)上的偏鷹派表態(tài)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期進(jìn)一步降溫。中長(zhǎng)期來(lái)看，若美伊談判僵局延續(xù)、霍爾木茲海峽局勢(shì)持續(xù)緊張，后續(xù)經(jīng)濟(jì)下行壓力將逐步顯現(xiàn)，將限制白銀上漲彈性；最新公布的美國(guó)初、續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)均超出市場(chǎng)預(yù)期和前值，可重點(diǎn)關(guān)注下后續(xù)4月非農(nóng)數(shù)據(jù)指引；最新公布的歐元區(qū)4月綜合PMI錄得48.6，不及預(yù)期50.1與前值50.7，主因服務(wù)業(yè)PMI明顯下滑拖累。此外，當(dāng)前白銀現(xiàn)貨端與產(chǎn)業(yè)端驅(qū)動(dòng)均偏弱，伴隨4月起光伏退稅政策取消的落地，光伏領(lǐng)域白銀搶出口行為預(yù)計(jì)邊際放緩，需求端支撐走弱放大銀價(jià)調(diào)整壓力。
展望：短線白銀預(yù)計(jì)跟隨黃金維持區(qū)間震蕩，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)大于黃金，重點(diǎn)跟蹤海峽復(fù)航進(jìn)展、原油價(jià)格波動(dòng)、4月底美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議及4月非農(nóng)數(shù)據(jù)。中期來(lái)看，若海峽封鎖延續(xù)，經(jīng)濟(jì)滯脹風(fēng)險(xiǎn)上升或限制白銀價(jià)格彈性。長(zhǎng)期維度，美元信用弱化趨勢(shì)不變，疊加安全需求與投資需求持續(xù)擠占流動(dòng)庫(kù)存，仍將為銀價(jià)提供堅(jiān)實(shí)支撐。
風(fēng)險(xiǎn)提示：特朗普政策變化；美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化；地緣沖突變化。
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