>> 華源證券-鐵大科技(920541)設(shè)備監(jiān)測(cè)、電務(wù)器材訂單放量，深耕軌交主業(yè)+布局智能駕駛新領(lǐng)域雙輪驅(qū)動(dòng)發(fā)展-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
大小： |
280KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
趙昊,萬梟 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：公司發(fā)布2025年度報(bào)告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.39億元（yoy+21%）、歸母凈利潤7061萬元（yoy+24%）、扣非歸母凈利潤6746萬元（yoy+30%），毛利率、凈利率分別為47.81%、20.82%。2025年年度權(quán)益分派預(yù)案：擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅），共預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利2734萬元。對(duì)外投資：2025年，公司通過全資子公司滬通智行向狗熊機(jī)器人有限公司投資6000萬元，交易完成后，滬通智行持有狗熊機(jī)器人公司37.69%股權(quán)。公司發(fā)布2026年一季報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收0.69億元（yoy+12%）、歸母凈利潤1889萬元（yoy+20%）。
經(jīng)營回顧：設(shè)備監(jiān)測(cè)產(chǎn)品、電務(wù)器材類產(chǎn)品訂單放量，促使公司2025年總營收yoy+21%。2025年，公司設(shè)備監(jiān)測(cè)類、雷電防護(hù)類、電務(wù)器材類產(chǎn)品營收分別為21688萬元（yoy+24%）、3304萬元（yoy-14%）、8344萬元（yoy+38%），毛利率分別為47.04%（yoy+1.16pcts）、50.00%（yoy+7.52pcts）、49.66%（yoy+7.73pcts）。2025年公司的主要收入來源于設(shè)備監(jiān)測(cè)類產(chǎn)品、雷電防護(hù)類產(chǎn)品和電務(wù)器材類產(chǎn)品，其中設(shè)備監(jiān)測(cè)類產(chǎn)品和電務(wù)器材類產(chǎn)品的營業(yè)收入、毛利率同比增長(zhǎng)顯著，主要系2025年此兩大類產(chǎn)品的業(yè)務(wù)拓展較好，銷售合同占比加大，履約的銷售合同有所增加，成本控制有效，毛利有所增加。
2025年成就：在軌交鐵路領(lǐng)域深耕技術(shù)創(chuàng)新，參編行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范成果顯著，助力軌道交通安全運(yùn)維升級(jí)。公司產(chǎn)品應(yīng)用遍及鐵路和城市軌道交通，截至2025年年末，擁有有效專利19項(xiàng)、軟件著作權(quán)107項(xiàng)、高新成果轉(zhuǎn)化4項(xiàng)，參編行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范23項(xiàng)，其中2025年參編國家鐵路局等部門主導(dǎo)的行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)范多項(xiàng)，包括《鐵路通信、信號(hào)、電力電子-系統(tǒng)防雷設(shè)備--防雷分線柜》、《鐵路信號(hào)集中監(jiān)測(cè)系統(tǒng)綜合維護(hù)平臺(tái)技術(shù)規(guī)范》等。另外，2025年公司通過CMMI 5級(jí)評(píng)估和SIL4級(jí)安全認(rèn)證，提升了公司技術(shù)壁壘與產(chǎn)品合規(guī)資質(zhì)。我們認(rèn)為，憑借深厚的技術(shù)積累與完善的資質(zhì)體系，未來公司將持續(xù)深耕軌道交通通信信號(hào)領(lǐng)域，緊跟行業(yè)智能化、綠色化發(fā)展趨勢(shì)，以更具創(chuàng)新性的產(chǎn)品與解決方案，助力軌道交通安全運(yùn)維升級(jí)，有望進(jìn)一步鞏固在行業(yè)內(nèi)的核心競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)地位。
2026年看點(diǎn)：順應(yīng)軌交行業(yè)數(shù)字化迭代趨勢(shì)，深耕主業(yè)同時(shí)布局自動(dòng)駕駛?cè)聵I(yè)務(wù)。2026年軌道交通行業(yè)正處于技術(shù)迭代加速、標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)升級(jí)、智能化數(shù)字化全面落地的關(guān)鍵時(shí)期，公司作為軌道交通通信信號(hào)系統(tǒng)廠商，或?qū)⒁劳腥a(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)，立足軌道交通信號(hào)領(lǐng)域，加強(qiáng)國鐵、城軌兩大市場(chǎng)經(jīng)營，以富有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品和服務(wù)有望成為軌道交通領(lǐng)域的重要設(shè)備供應(yīng)商。公司的監(jiān)測(cè)類產(chǎn)品服務(wù)于軌道交通的智能運(yùn)維，以智慧測(cè)控為基礎(chǔ)，以機(jī)器學(xué)習(xí)、數(shù)據(jù)挖掘等信息化技術(shù)為抓手，為用戶維修決策提供智能解決方案；防雷系統(tǒng)及其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于信號(hào)的控制系統(tǒng)，成為信號(hào)專業(yè)防雷產(chǎn)品的重要提供商；LED信號(hào)機(jī)系統(tǒng)的市場(chǎng)銷售穩(wěn)定并出口海外，市場(chǎng)占有率位居行業(yè)前列。另外，公司此次對(duì)外投資出于看好自主移動(dòng)機(jī)器人市場(chǎng)的發(fā)展，狗熊機(jī)器人經(jīng)營業(yè)務(wù)符合公司中長(zhǎng)期發(fā)展所需，雙方具有較強(qiáng)的業(yè)務(wù)協(xié)同性，有利于公司抓住智能駕駛領(lǐng)域較大的市場(chǎng)機(jī)遇，提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)公司可持續(xù)發(fā)展。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤為0.86、1.05和1.28億元，對(duì)應(yīng)PE為20、16、13倍。公司在軌道交通領(lǐng)域的業(yè)務(wù)機(jī)遇體現(xiàn)在政策驅(qū)動(dòng)與行業(yè)擴(kuò)容，并通過全資子公司滬通智行投資狗熊機(jī)器人布局自動(dòng)駕駛新場(chǎng)景切入高增長(zhǎng)賽道。我們看好公司未來發(fā)展?jié)摿?，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)需求變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。
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