>> 中泰證券-南京銀行(601009)詳解南京銀行2025年年報：量價齊升支撐營收與利潤高速增長-260423
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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| 2555KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
戴志鋒,鄧美君 |
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南京銀行1Q26實現(xiàn)營業(yè)收入160.7億元，同比增長13.6%（VS 2025同比+10.5%）；1Q26實現(xiàn)歸母凈利潤66億元，同比增長8.1%（VS 2025同比+8.1%）。營業(yè)收入延續(xù)雙位數(shù)正增，利潤保持穩(wěn)健增長。息差回暖疊加資產(chǎn)規(guī)模高增帶動營業(yè)收入與利潤穩(wěn)健增長，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，撥備計提充分。
1Q26凈利息收入同比增長39.4%，量價同步支撐，凈息差率先實現(xiàn)企穩(wěn)回升。1Q26測算單季年化凈息差環(huán)比提升9bp至1.57%；累積年化凈息差1.57%、較2025年增長14bp。單季年化資產(chǎn)收益率環(huán)比微降4bp至3.38%，計息負債付息率環(huán)比下降11bp至1.78%。
擴表動能強勁，存貸兩端均實現(xiàn)雙位數(shù)增長。1Q26生息資產(chǎn)同比+16.3%（VS2025同比+16.8%），貸款同比+14.0%（VS 2025同比+13.4%），其中對公貸款（含票據(jù)）同比+17.1%(VS 2025同比+16.4%)，零售同比+4.3%（VS 2025同比+4.6%）。測算1Q26計息負債同比+16.7%(VS 2025同比+17.6%)，存款同比+10.6%(VS 2025同比+11.7%)，其中對公同比+6.9%，零售同比+17.0%。
信貸增長：對公實體投放優(yōu)勢顯著。（1）對公支撐力度較高：2025泛政信類同比+19.6%，制造業(yè)同比+13.1%，批零同比+4.4%，其他類+29.4%。2025新增占比結(jié)構(gòu)來看，泛政信類、其他品類、制造業(yè)為前三貢獻，分別為62.0%、16.7%、8.6%。（2）2025年零售整體新增占比8.9%：零售整體增速4.6%，其中按揭、消費貸、經(jīng)營貸分別同比+9.9%、+2.8%、-14.5%。
存款增長：個人存款高增，對公穩(wěn)健增長。2025年對公活期、對公定期、個人活期、個人定期分別同比+7.2%、+6.8%、+19.9%、+16.7%。2025整體活期與定期存款占比分別為22%和78%。
1Q26凈非息收入同比-17.7%（VS 2025同比-12.9%）。1Q26凈手續(xù)費收入同比-14.6%（VS 2025同比+65.2%）。1Q26凈其他非息收入同比-18.9%（VS 2025同比-22.7%），市場環(huán)境變化劇烈導致非息收入整體下滑，后續(xù)需持續(xù)觀察非息收入變化。
資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)，不良率維持在低位，撥備計提充足。（1）1Q26不良率0.83%，較4Q25及去年同期保持平穩(wěn);不良生成率0.96%，較1Q25同比上升13bp;關(guān)注類占比1.05%，環(huán)比下降11bp。2025年逾期率1.28%，較1H25微增1bp。（2）1Q26撥備覆蓋率306.81%,環(huán)比下降6.81個點，但仍處于同業(yè)較高水平；撥貸比2.54%，環(huán)比下降6bp。
細分行業(yè)不良率：對公不良率穩(wěn)中有降，零售不良率同步改善。截至2025年末，行業(yè)不良率來看：（1）對公不良率較1H25下降8bp至0.44%，其中批發(fā)零售業(yè)環(huán)比+18bp，區(qū)域細分行業(yè)均有所下降或持平。（2）零售：不良率較1H25下降14bp至1.29%。細分行業(yè)不良結(jié)構(gòu)來看，對公占比31.7%，零售占比68.3%，對公中前三大不良占比行業(yè)分別為批發(fā)零售（11.55%）、制造業(yè)（10.5%）、房地產(chǎn)（4.97%）。
根據(jù)已出2025年年報與2026年一季報，我們相應調(diào)整貸款收益率、手續(xù)費凈收入、信用成本等相關(guān)假設，2026-2027年歸母凈利潤預測微調(diào)至237.9/259.5億元（前值為238/260億元），并引入2028年預測值283.0億元。
投資建議：公司2026E、2027E、2028EPB 0.71X/0.65X/0.59X；PE 6.09X/5.57X/5.10X。南京銀行業(yè)績增長強勁，存貸規(guī)模高速增長，不良率維持低位的同時撥備計提充足；管理層優(yōu)秀，經(jīng)營區(qū)域經(jīng)濟發(fā)達，增長動能多元，未來持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展可期，有望維持高分紅，維持“增持”評級。關(guān)于南京銀行相關(guān)的深度報告詳見：《區(qū)域?qū)ｎ}|江蘇省經(jīng)濟領(lǐng)跑，基建制造業(yè)強勢，區(qū)域銀行享受Beta紅利》。
風險提示：經(jīng)濟下滑超預期、公司經(jīng)營不及預期。
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