>> 國盛證券-斯菱智驅(qū)(301550)Q1盈利能力顯著提升，持續(xù)加快全球化布局-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
大小： |
581KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
丁逸朦,江瑩 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2025年及2026Q1業(yè)績。2025年，公司收入7.9億元，同比+2%，歸母凈利潤1.7億元，同比-9%；2026Q1，公司收入2.1億元，同比+9%，環(huán)比+3%；歸母凈利潤0.4億元，同比-16%，環(huán)比+20%。
2026Q1盈利能力環(huán)比顯著提升。收入方面，根據(jù)國際汽車制造商協(xié)會（OICA）數(shù)據(jù)顯示，2025年全球汽車產(chǎn)量達到9640萬輛，同比+4%，呈現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢。中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年中國汽車銷量3440萬輛，同比+9%；新能源汽車銷量1649萬輛，同比+28%，占汽車總銷量48%，成為推動產(chǎn)業(yè)升級的核心動力。受益于多元化客戶結構+豐富的產(chǎn)品品類，公司訂單穩(wěn)定性較強。利潤率方面，公司2025年銷售毛利率32.7%，同比+0.2pct，凈利率21.9%，同比-2.6pct；2026Q1毛利率31.3%，環(huán)比+3.3pct，銷售凈利率18.4%，環(huán)比+2.6pct。
持續(xù)加快全球化布局，支撐公司未來業(yè)績增長。公司持續(xù)推進產(chǎn)能升級優(yōu)化。目前擁有浙江新昌和泰國大城府兩大生產(chǎn)基地，并計劃在美建廠：1）新昌：年產(chǎn)629萬套高端汽車軸承智能化建設項目在持續(xù)推進中，建成后將新增120萬套第三代輪轂單元、60萬套智能重卡輪轂單元、230萬套輪轂軸承及219萬套乘用車圓錐軸承；2）泰國：主要產(chǎn)品為輪轂軸承、輪轂軸承單元、圓錐軸承等，目前已完成第三期投資；3）美國：公司在美國底特律設立工廠，目前已完成基礎建設，為后續(xù)客戶需求打好基礎。
諧波減速器及專用軸承已投產(chǎn)，前瞻布局享機器人產(chǎn)業(yè)紅利。根據(jù)GlobalInfoResearch數(shù)據(jù)顯示，2024年全球諧波減速器產(chǎn)量達到241萬臺，預計2032年市場規(guī)模將達到29億美元，2026-2032年的復合年增長率為29%，諧波減速器行業(yè)正處于傳統(tǒng)自動化與先進高精密零部件技術交匯的關鍵轉(zhuǎn)折點。公司自2024年投資建設機器人零部件智能化技術改造項目，目前已實現(xiàn)諧波減速器和減速器專用軸承的投產(chǎn)，同時執(zhí)行器模組已完成研發(fā)儲備，產(chǎn)品可廣泛應用于高端智能終端設備、機床設備、醫(yī)療器械以及自動化生產(chǎn)線等領域。
盈利預測：考慮到國際形勢存在動蕩可能性以及原材料價格上漲，我們預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為2.2/2.7/3.3億元，對應PE分別為170/138/111倍，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格波動；客戶銷量不及預期；新客戶拓展不及預期。
|
|
