>> 長江證券-斯菱股份(301550)2025年三季報業(yè)績點評：交付節(jié)奏影響收入毛利，Q4有望逐步恢復-251119
| 上傳日期： |
2025/11/20 |
大?。?/td>
| 734KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙智勇,鄔博華,曹海花 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件描述
公司2025前三季度營收5.8億元，同比+4.4%；歸母1.4億元，同比+2.2%；扣非1.3億元，同比+4.8%。單季度看，公司2025Q3營收1.9億元，同比-3.6%，環(huán)比-3.0%；歸母0.4億元，同比-4.0%，環(huán)比-22.9%；扣非0.4億元，同比-5.2%，環(huán)比-24.6%。
事件評論
拆分至Q3看：1）收入：公司單季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.90億元，同比-3.6%，有所波動，主要受Q2關(guān)稅政策調(diào)整影響，公司確收賬期在一個季度左右，終端客戶采購節(jié)奏調(diào)整導致公司收入確收有所影響。2）利潤率：公司25Q3單季度銷售毛利率33.3%，銷售凈利率21.4%，環(huán)比看有所波動，一方面源于收入端源于客戶結(jié)構(gòu)變動，高盈利客戶結(jié)構(gòu)Q3占比有所下降，另一方面也受匯率波動影響，公司客戶主要在海外，匯率波動影響盈利水平，綜合來看公司盈利水平保持穩(wěn)定。
其他財務(wù)方面，公司2025Q3在手現(xiàn)金充裕，貨幣現(xiàn)金+交易性金融資產(chǎn)合計14.2億元，支撐后續(xù)公司在產(chǎn)能擴張，以及其他業(yè)務(wù)方面的擴展；現(xiàn)金流量表方面，公司2025Q1-3實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額1.53億元，同比基本持平，投資活動產(chǎn)生凈現(xiàn)金流0.82億元，整體看2025Q3實現(xiàn)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加1.93億元，同比明顯提升，體現(xiàn)公司現(xiàn)金狀態(tài)良好。
展望Q4，主業(yè)端公司在手客戶訂單回暖，關(guān)稅政策變動的影響逐步減弱，Q4有望恢復正常增速。新業(yè)務(wù)方面，公司一期諧波產(chǎn)品產(chǎn)能已經(jīng)實現(xiàn)投產(chǎn)，二期產(chǎn)能有望于25年底投建；客戶端，大客戶產(chǎn)品驗證持續(xù)正常推進，后續(xù)有望取得突破。海外工廠，泰國基地目前主業(yè)產(chǎn)能積極推進建設(shè)，新業(yè)務(wù)產(chǎn)能建設(shè)儲備中，后續(xù)如有需要將快速推進，美國公司也在積極籌備，繼續(xù)推薦。
風險提示
1、汽車行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風險；
2、人形機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度低于預(yù)期的風險。
|
|
