>> 信達期貨-鋁早報：美伊沖突反復，鋁價持續(xù)區(qū)間震蕩-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
樓家豪,高天辰 |
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資訊：特朗普宣布延長?；饡r間；美聯(lián)儲主席提名人沃什表示將推動政策全面改革；中東幾大鋁廠遇襲，產(chǎn)能恢復時間長；幾內(nèi)亞擬限制鋁土礦出口供應以支撐價格；3月美聯(lián)儲維持利率；特朗普提名沃什為下任美聯(lián)儲主席；
盤面：
氧化鋁：截至4月23日收盤,氧化鋁主力合約AO2609收盤價為2822元/噸,較上一日-0.53%。持倉量為286166手，較上一日+2681手。
滬鋁：截至4月23日收盤，滬鋁主力合約AL2606收盤價為24970元/噸，較上一日-0.36%。持倉量為338122手，較上一日-2441手。長江有色現(xiàn)貨A00鋁報均價24780元/噸，較上一日+10元/噸，升貼水平均價為-160。
供給：
氧化鋁：礦端方面，由于海運成本上升，海外CIF持續(xù)上漲，最新數(shù)據(jù)顯示進口礦出港量到港量維持高位。4.23數(shù)據(jù)顯示供應端數(shù)據(jù)下降，周度總產(chǎn)量-5.3至161.5萬噸，開工率-2.43%至74.4%，周度運行產(chǎn)能-275.7至8423.3萬噸。
電解鋁：供應端主產(chǎn)區(qū)新疆、山東滿載運行、內(nèi)蒙古及云南開工率維持高位。政策約束下增量邊際遞減，噸鋁利潤擴張，利潤驅(qū)動下供應剛性特征凸顯。
需求：
氧化鋁：電解鋁產(chǎn)能增量有限，需求端對氧化鋁提振仍顯乏力。
電解鋁：鋁加工行業(yè)平均開工率+0個百分點至64.7%，節(jié)后下游板塊逐漸恢復開工，鋁箔、型材、板帶、線纜開工率較上一周全面上行。
庫存：
氧化鋁：全國氧化鋁廠庫存+0.9萬噸為121.2萬噸，庫存壓力較大。
電解鋁：4.23數(shù)據(jù)顯示，鋁錠庫存+4.2至146.5萬噸，出庫量+1.42至11.52萬噸；鋁棒庫存-1.4至27.8萬噸，出庫量-0.5至4.9萬噸，社會庫存仍在累庫。
結(jié)論：
氧化鋁：現(xiàn)實端成本確有抬升，支撐限制下一步深跌的空間，但基本面壓力仍存。廣西新建產(chǎn)能將運行，其余產(chǎn)能陸續(xù)開工，供應端壓力將持續(xù)壓制價格，后續(xù)需重點關注幾內(nèi)亞鋁土礦最終落地執(zhí)行力度和中東地緣局勢的后續(xù)擾動。短期內(nèi)氧化鋁價格較底部反彈，或源于國內(nèi)反內(nèi)卷情緒帶漲以及部分廠停產(chǎn)消息的刺激。短線建議觀望順勢操作，但持續(xù)性仍需確認，長線利空存在，需警惕情緒轉(zhuǎn)向。電解
鋁：全球鋁市供給缺口預期持續(xù)拉大，支撐鋁價。外盤走勢更強，而經(jīng)過補漲后，內(nèi)外價差已得到較大程度修復，之后繼續(xù)突破上行需要新的驅(qū)動變量。目前看補漲邏輯或已基本走完，?；鹫勁须A段改善了風險偏好以及金融屬性驅(qū)動，構(gòu)成一部分利多支撐，但局勢的反復是不確定因素，油價高位帶來金融屬性上的利空。從中長期看鋁價中樞上移方向是確定的，中長期逢低布局為主要策略思路。
策略建議：氧化鋁觀望；滬鋁中長期逢低布局
風險提示：國內(nèi)政策超預期
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