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供應(yīng)端：美伊沖突仍在持續(xù)，國(guó)內(nèi)煉廠煉油毛利下滑，開工率亦降至低位，瀝青生產(chǎn)持續(xù)受到擠壓，產(chǎn)量降至低位。從5月排產(chǎn)情況來看，中石油環(huán)比增加6萬噸，遼河石化部分裝置檢修，溫州中油瀝青復(fù)產(chǎn)后穩(wěn)定生產(chǎn)，中油高富、廣東石化、云南石化繼續(xù)停產(chǎn)；中石化瀝青排產(chǎn)繼續(xù)下降至僅3萬噸，同比下降94.71%，為歷史最低，其中，荊門石化2.5萬噸，塔河石化0.5萬噸，其他煉廠均停產(chǎn)；中海油瀝青排產(chǎn)環(huán)比下降2萬噸至16萬噸，泰州石化計(jì)劃4月底停產(chǎn)檢修，為期2個(gè)月，其他煉廠正常生產(chǎn)；地?zé)捰?jì)劃排產(chǎn)環(huán)比下降25萬噸至84萬噸，嵐橋石化或有停產(chǎn)計(jì)劃，東明石化及勝星石化間歇生產(chǎn)。國(guó)內(nèi)5月瀝青計(jì)劃排產(chǎn)僅126萬噸，環(huán)比下降19.23%，同比下降46.73%。我們預(yù)計(jì)，國(guó)內(nèi)瀝青5月總供應(yīng)將環(huán)比下降10.11%至169萬噸。
　　需求端：瀝青價(jià)格上漲，高價(jià)抑制中下游接貨積極性，多隨采隨用為主，需求負(fù)反饋顯現(xiàn)，除華南及云貴等地有部分需求釋放，其余地區(qū)需求均表現(xiàn)較為低迷，瀝青出貨量創(chuàng)歷史同期低位，下游改性瀝青開工率也處于同期低位。我們預(yù)計(jì)5月瀝青總需求將環(huán)比下降7.81%至192.5萬噸，同比預(yù)計(jì)下降30%左右。
　　庫(kù)存端：4月煉廠瀝青小幅累庫(kù)，社會(huì)庫(kù)開始去庫(kù)。我們預(yù)計(jì)，5月瀝青或在地緣推動(dòng)下繼續(xù)去庫(kù)為主。
　　整體來看，5月，瀝青計(jì)劃排產(chǎn)同環(huán)比雙降，中石化排產(chǎn)僅3萬噸，創(chuàng)歷史新低，需求負(fù)反饋正在顯現(xiàn)，除華南云貴等地有需求釋放，其余地區(qū)需求均較為低迷，瀝青市場(chǎng)供需雙弱，估值中性，仍跟隨原油運(yùn)行為主，預(yù)計(jì)高位弱勢(shì)振蕩；跨品種套利暫且觀望；期現(xiàn)套利暫且觀望，月差反套可輕倉(cāng)試，注意風(fēng)險(xiǎn)控制；買看跌持有。