>> 光大證券-七彩化學(300758)2025年報及2026年一季報點評：染顏料盈利下滑業(yè)績承壓，積極推動新材料產(chǎn)品市場拓展-260424
| 上傳日期： |
2026/4/24 |
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| 666KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙乃迪,周家諾 |
| 下載權限： |
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事件1：公司發(fā)布2025年年報。2025年，公司實現(xiàn)營收14.95億元，同比減少4.64%；實現(xiàn)歸母凈利潤6116萬元，同比減少51.05%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤7373萬元，同比減少38.26%。2025Q4，公司單季度實現(xiàn)營收3.76億元，同比減少9.13%，環(huán)比增長4.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1223萬元，同比減少360%，環(huán)比減少158%。
事件2：公司發(fā)布2026年一季報。2026Q1，公司實現(xiàn)營收4.01億元，同比增長9.77%，環(huán)比增長6.53%；實現(xiàn)歸母凈利潤1581萬元，同比減少48.64%，環(huán)比扭虧為盈。
點評：
染顏料量減價升，疊加減值影響，公司業(yè)績承壓。2025年，公司染顏料業(yè)務實現(xiàn)營收12.38億元，同比減少2.9%，銷量為1.00萬噸，同比減少4.8%，銷售均價為12.3萬元/噸，同比提升2.0%。中間體及材料單體業(yè)務實現(xiàn)營收2.40億元，同比減少10.7%，銷量為1.17萬噸，同比減少5.9%，銷售均價為2.05萬元/噸，同比減少5.1%。由于產(chǎn)品及原材料價格波動，2025年公司銷售毛利率同比下降2.1pct至31.8%。費用率方面，2025年公司銷售期間費用率同比提升2.6pct至24.1%。其中，財務費用增幅較為明顯，同比增長24.2%至4643萬元。此外，2025年公司計提信用減值損失129.4萬元和資產(chǎn)減值損失2753萬元，拖累公司當期業(yè)績。2026Q1，公司盈利能力仍承壓，2026Q1公司毛利率為29.2%，同比下降3.6pct，環(huán)比下降4.4pct。同時，2026Q1公司計提資產(chǎn)減值損失1058萬元，主要系計提存貨跌價準備增加。
穩(wěn)步推進產(chǎn)能建設，積極推動新材料產(chǎn)品市場拓展。產(chǎn)能方面，截至2025年末，公司染顏料設計產(chǎn)能為13510噸/年，中間體及材料單體設計產(chǎn)能26470噸/年，同時在建有300噸/年染顏料和7000噸/年中間體及材料單體產(chǎn)能。環(huán)評方面，公司于2025年取得《高色牢度高光牢度有機顏料及其中間體清潔生產(chǎn)三期項目》、《苯腈類產(chǎn)品生產(chǎn)擴建及技術升級項目》、《顏料黃139及中間體建設項目》等批復，為后續(xù)產(chǎn)能釋放奠定基礎。新材料業(yè)務方面，PPDI型聚氨酯彈性體產(chǎn)品已建成單體至彈性體的上下游一體化產(chǎn)線，在電子、光伏等新興領域?qū)崿F(xiàn)批量銷售，產(chǎn)品已成功出口至多個國家和地區(qū)；特種尼龍MXD6產(chǎn)品已獲得多家BOPA膜頭部客戶認可并實現(xiàn)批量訂單交付，終端應用覆蓋汽車后視鏡、無人機葉片、航空零部件、3D打印等高端制造場景；間苯二甲腈、間苯二甲胺兩款單體產(chǎn)品已實現(xiàn)穩(wěn)定批量生產(chǎn)，依托自身氨氧化核心技術優(yōu)勢，形成“原料-單體-新材料”的閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。
盈利預測、估值與評級：由于公司染顏料毛利率的下滑，以及相應的減值影響，公司業(yè)績低于此前預期。考慮到當前染顏料產(chǎn)品毛利率仍暫時承壓，我們下調(diào)公司2026-2027年盈利預測，新增2028年盈利預測。預計2026-2028年公司歸母凈利潤分別為0.92（前值為1.64）/1.36（前值為2.25）/1.70億元。公司依托自身氨氧化核心技術優(yōu)勢，形成“原料-單體-新材料”的閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，后續(xù)伴隨新材料業(yè)務的放量，公司有望獲得較好的增長驅(qū)動力，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品及原材料價格波動，下游需求不及預期，行業(yè)競爭加劇，環(huán)保及安全生產(chǎn)風險。
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