久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

關(guān)稅沖擊致海外業(yè)務(wù)承壓，毛利率穩(wěn)步上行，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
　　佩蒂股份發(fā)布2025年年報(bào)，2025年?duì)I收14.49億元(-12.67%)，歸母凈利潤(rùn)1.16億元(-36.52%)。2026年單Q1營(yíng)收3.51億元(+6.66%)，歸母凈利潤(rùn)0.08億元(-63.70%)。2025年公司毛利率31.86%（+8.51pct），凈利率8.06%（-3.15pct）。公司同時(shí)發(fā)布2025年分紅預(yù)案，預(yù)計(jì)每10股派現(xiàn)2.50元（含稅），現(xiàn)金分紅總額約6152.47萬(wàn)元。受全球宏觀局勢(shì)變化影響，我們下調(diào)公司2026-2027年盈利預(yù)測(cè)，新增2028年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2026-2028年歸母凈利潤(rùn)分別為1.27/1.51/1.85（2026-2027年原預(yù)測(cè)分別為2.43/2.84）億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.51/0.61/0.75元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為31.6/26.7/21.8倍，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，毛利穩(wěn)定提升，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　營(yíng)養(yǎng)肉質(zhì)零食量利齊升，傳統(tǒng)咬膠主動(dòng)調(diào)整收縮
　　結(jié)構(gòu)上看，2025年公司國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售收入2.85億元，同比-1.21%；國(guó)外銷(xiāo)售收入11.64億元，同比-15.08%。直銷(xiāo)收入1.85億元，同比+49.22%。分產(chǎn)品看，2025年公司營(yíng)養(yǎng)肉質(zhì)零食收入4.45億元，同比+10.55%，毛利率35.72%，同比+7.60pct。傳統(tǒng)咬膠（畜皮咬膠+植物咬膠）有所承壓，合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入8.85億元，同比-20.45%，其中畜皮咬膠/植物咬膠收入分別為4.24/4.60億元，同比分別-15.93%/-24.20%，公司收入結(jié)構(gòu)正向更高附加值產(chǎn)品遷移。
　　品牌建設(shè)與精細(xì)化運(yùn)營(yíng)成效凸顯，毛利率全線提升，現(xiàn)金充裕支撐高分紅
　　品牌端，“爵宴”在2025年“618”全渠道GMV突破3800萬(wàn)元，同比+52%?！半p十一”全渠道GMV突破5500萬(wàn)元，同比+30%，自主品牌建設(shè)開(kāi)始兌現(xiàn)。盈利能力分項(xiàng)看，寵物食品及其他業(yè)務(wù)毛利率31.67%（+7.88pct），國(guó)外銷(xiāo)售毛利率31.75%（+9.70pct），ODM及經(jīng)銷(xiāo)毛利率31.40%（+8.35pct），海外工廠經(jīng)營(yíng)效率提升和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)已有明顯成效。2025公司毛利率31.86%（+8.51pct），凈利率8.06%（-3.15pct）。研發(fā)支出0.34億元（+13.86%）。2025年公司研發(fā)費(fèi)用3388.69萬(wàn)元，同比+13.86%，研發(fā)費(fèi)用率提升至2.34%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料（雞胸肉）價(jià)格波動(dòng)，產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期等。