>> 浙商證券-食品飲料行業(yè)板塊主動權(quán)益基金26Q1重倉分析：籌碼出清白酒磨底，大眾品強α標的配置價值凸顯-260422
| 上傳日期： |
2026/4/26 |
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| 797KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張瀟倩,杜宛澤,孫天一 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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行業(yè)角度：持倉環(huán)比基本持平，整體配置仍處低位。從基金持倉數(shù)據(jù)來看，主動權(quán)益基金對食品飲料板塊的配置比例環(huán)比基本持平，26Q1基金持股食品飲料板塊占比為4.0%，環(huán)比25Q4基本持平。從一級行業(yè)排名看，食品飲料板塊的持倉權(quán)重位列第八，較上季度上升一位，整體配置占比仍處于較低水平。
1）酒水板塊：啤酒板塊漲幅領(lǐng)先，整體配置延續(xù)收縮態(tài)勢
26Q1酒水類板塊持倉呈現(xiàn)持續(xù)收縮態(tài)勢。白酒板塊26Q1漲跌幅-1.53%，主動權(quán)益基金持倉比例降至2.9%，環(huán)比-0.02%，同比-3.05%，超配比例壓縮至0.58%，處近十余年來的歷史低位區(qū)間。啤酒板塊漲幅較好，26Q1漲跌幅+6.43%，主動基金持倉比例降至0.13%，環(huán)比-0.02%，同比-0.3%，超配比例0.13%。
2）大眾品板塊：26Q1分化明顯，預(yù)加工、調(diào)味品表現(xiàn)優(yōu)秀
26Q1大眾品細分板塊表現(xiàn)明顯分化。具體來看，預(yù)加工食品/調(diào)味發(fā)酵品/肉制品板塊表現(xiàn)良好，26Q1主動權(quán)益基金持倉環(huán)比增長分別為+0.07pct/+0.06pct/+0.01pct。
個股角度：白酒持續(xù)減配，大眾品結(jié)構(gòu)分化顯著
1）白酒：板塊整體承壓，貴州茅臺逆勢增持
部分標的仍獲得主動權(quán)益基金的增持，具體來看，26Q1主動權(quán)益基金重倉持股數(shù)環(huán)比提升的個股：山西汾酒、古井貢酒、貴州茅臺、迎駕貢酒，持倉股數(shù)分別增加1363/370/182/69萬股，其中貴州茅臺26Q1持倉占比環(huán)比+0.24%，山西汾酒/古井貢酒/迎駕貢酒環(huán)比持倉變動分別為-0.14pct/-0.08pct/持平。
2）大眾品：大眾品在26Q1結(jié)構(gòu)性分化明顯，細分賽道強α標的更獲青睞
?、俨惋嫻?yīng)鏈：安井食品/海天味業(yè)/安琪酵母/中炬高新/頤海國際位居主動權(quán)益基金持倉前列，安井食品(A)/海天味業(yè)基金持倉占比同比分別為+0.02pct/+0.03pct；
?、谌橹破罚阂晾煞?優(yōu)然牧業(yè)/蒙牛乳業(yè)/新乳業(yè)/現(xiàn)代牧業(yè)位居主動權(quán)益基金持倉前列，26Q1持倉股數(shù)變動分別為-962/8055/-219/771/5282萬股，優(yōu)然牧業(yè)/新乳業(yè)基金持倉占比同比分別為+0.06pct/+0.02pct；
?、哿闶常喝f辰集團/洽洽食品位居主動權(quán)益基金持倉前列，26Q1持倉股數(shù)變動分別為-108/846萬股，持倉占比環(huán)比分別為-0.02pct/+0.01pct；
?、苘涳嬃希簴|鵬飲料26Q1持倉股數(shù)變動-667萬股，持倉占比環(huán)比-0.1pct。
板塊投資建議
【白酒板塊】當前白酒板塊仍處底部區(qū)間，繼續(xù)首推茅臺。同時關(guān)注：①春節(jié)動銷積極的五糧液/迎駕貢酒；② β屬性強的瀘州老窖/珍酒李渡等；③強α的山西汾酒/古井貢酒/今世緣等。
【大眾品】關(guān)于紅利主線+細分賽道強α主線：①休閑食品：衛(wèi)龍/鹽津/西麥等；②啤酒/飲料：東鵬/燕京；③餐供：推薦安井/頤海/天味，關(guān)注海天/千禾；④乳品：上游推優(yōu)然；下游向好趨勢確立，建議關(guān)注具備彈性的蒙牛，推薦成長性良好的新乳業(yè)、基本面修復+高股息視角伊利。
風險提示
供過于求；食品安全風險；需求疲軟；市場同質(zhì)化產(chǎn)品競爭加劇等
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