>> 財(cái)信證券-圣農(nóng)發(fā)展(002299)2026年一季報點(diǎn)評：成本與渠道雙輪驅(qū)動，業(yè)績同比高增-260423
| 上傳日期： |
2026/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財(cái)信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉敏 |
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事件：圣農(nóng)發(fā)展發(fā)布2026年一季報。據(jù)Wind及公司公告數(shù)據(jù)，2026Q1公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為51.62/2.53/2.64億元，同比+25.46%/+71.41%/+55.31%，基本每股收益0.2062元，同比增長72.84%，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2.23%，同比增加0.83pp。截至2026年一季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率53.50%,較2025年末增加1.84pp。
成本端改善疊加渠道端發(fā)力，推動業(yè)績同比高增。公司歸母凈利潤同比大幅增長，主要是成本優(yōu)化持續(xù)兌現(xiàn)，渠道拓展成效顯著，C端零售渠道品牌效應(yīng)持續(xù)增強(qiáng)，銷售結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。據(jù)公告，2026Q1公司C端零售渠道收入同比增長25.46%。公司毛利率水平同比提升，盈利能力增強(qiáng)。公司期間費(fèi)用率小幅提升，主要受太陽谷并表因素、銷售拓展力度加大以及績效和薪酬激勵增加等影響。據(jù)Wind及公司公告數(shù)據(jù)，2026Q1公司毛利率同比+1.50pp至13.67%；公司期間費(fèi)用率8.07%,同比+0.67pp,銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.56/+0.30/+0.02/-0.22pp至4.04%/2.70%/0.68%/0.64%；歸母凈利率同比+1.31pp至4.90%。展望未來，公司依托種源自主可控與全產(chǎn)業(yè)鏈布局優(yōu)勢，持續(xù)鞏固競爭壁壘，有望在復(fù)雜多變的外部環(huán)境中保持經(jīng)營韌性與增長動能。
投資建議：公司為白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭，"品牌+渠道"雙輪驅(qū)動下，公司業(yè)績有望進(jìn)入新一輪成長釋放期。大食品戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)下，持續(xù)增厚單羽肉雞利潤貢獻(xiàn)，提升整體盈利能力。此外，隨著國產(chǎn)品種替代進(jìn)程加速及海外市場拓展，種源端有望打開第二增長曲線。公司依托自主育種技術(shù)優(yōu)勢降低上游養(yǎng)殖成本，規(guī)?；B(yǎng)殖提升中游生產(chǎn)效率，食品加工延伸下游增值鏈條，三大環(huán)節(jié)協(xié)同運(yùn)作，有望實(shí)現(xiàn)降本增效、風(fēng)險可控與利潤最大化。根據(jù)最新的定期報告情況并結(jié)合我們對行業(yè)的趨勢判斷，我們更新了盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2026/2027/2028年公司營收有望達(dá)到213/222/222億元，同比增速分別為+5.99%/+4.37%/-0.33%；歸母凈利潤分別為14.53/19.51/20.40億元，同比增速分別為+5.27%/+34.28%/+4.59%。預(yù)計(jì)2026/2027/2028年EPS分別為1.17/1.57/1.64元/股。當(dāng)前股價對應(yīng)2026-2028年P(guān)E分別為16.09/11.98/11.45x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：雞價格周期波動風(fēng)險、消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險、禽類疫病爆發(fā)風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、種源迭代升級不及預(yù)期風(fēng)險、種源推廣進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險等。
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