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事件：4月22日，公司發(fā)布2026年一季報(bào)，收入+25.5%，歸母凈利潤+71.4%。公司2025年?duì)I收200.94億元(+8.12%),歸母凈利潤13.80億元(+90.55%)；單四季度營收同比+11.72%,歸母凈利潤同比-35.25%。1Q2026，公司營收51.62億元(+25.5%),歸母凈利潤2.53億元(+71.4%)。
　　公司食品業(yè)務(wù)持續(xù)較快增長。分業(yè)務(wù)看，1）家禽飼養(yǎng)加工業(yè)務(wù)，2025年?duì)I業(yè)收入同比+0.81%至104.41億元，銷量+12.40%至157.68萬噸，毛利率同比-0.14pcts至5.56%；1Q2026實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入34.78億元（同比+17.8%),銷量34.06萬噸（同比+12.6%）。2）食品加工業(yè)務(wù)，2025年?duì)I業(yè)收入+21.99%至85.52億元，銷量+41.25%至44.76萬噸，毛利率同比+0.5pcts至20.11%;1Q2026實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.98億元（同比+48.4%），銷量13.98萬噸（同比+47.6%）。2025年白羽肉雞價(jià)格低迷，1Q2026公司依靠成本優(yōu)化（抓“原料采購價(jià)格管理”和“內(nèi)部成本管控”），持續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利。公司完善白羽肉雞全產(chǎn)業(yè)鏈布局，白羽肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)能近8億羽，已建及在建食品深加工產(chǎn)能合計(jì)超過50萬噸。
　　種源優(yōu)勢不斷穩(wěn)固，多渠道并進(jìn)加強(qiáng)品牌優(yōu)勢。1）2025年，公司種雞對外銷售500余萬套，覆蓋全國10余個省市，市場認(rèn)可度不斷提升；積極開拓國際市場，向坦桑尼亞、塔吉克斯坦等國出口多個批次。2）品牌優(yōu)勢不斷加強(qiáng)。B端持續(xù)精準(zhǔn)拓客，成功開拓中亞、東南亞等海外新市場，2025年公司境外收入同比+41.60%至9.03億元，毛利率+0.43pcts至15.97%。C端全面覆蓋會員店、零售店、即時零售等高增長渠道，2025年實(shí)現(xiàn)收入約35.5億元，同比增長超60%。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2026-2028年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入215.2/226.1/237.7億元，歸母凈利潤13.7/16.7/19.7億元，4月22日收盤價(jià)對應(yīng)PE分別為17.3/14.2/12.1倍，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：禽類價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)