>> 華泰證券-恒立液壓(601100)匯率損失拖累26Q1業(yè)績表現(xiàn)-260428
| 上傳日期： |
2026/4/28 |
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| 490KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
倪正洋,楊云逍,王自 |
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恒立液壓發(fā)布一季報，2026年Q1實(shí)現(xiàn)營收32.10億元（yoy+32.52%、qoq+1.86%），歸母凈利6.52億元（yoy+5.59%、qoq+0.76%），扣非凈利5.57億元（yoy-18.33%），匯率損失拖累凈利潤表現(xiàn)?？紤]到公司全球市占率的提高，中大挖泵閥產(chǎn)品份額持續(xù)提升，精密傳動業(yè)務(wù)拓展順利，已覆蓋國內(nèi)中高端設(shè)備行業(yè)，維持買入評級。
26Q1營收快于凈利潤增長，匯兌損失拉高財務(wù)費(fèi)用拖累凈利潤
公司2026年一季度業(yè)績表現(xiàn)良好，營業(yè)總收入達(dá)32.10億元，同比增長32.52%，主要得益于下游工程機(jī)械等終端需求回暖，行業(yè)景氣度持續(xù)回升。一季度公司毛利率38.57%，同比-0.83pct，環(huán)比-2.07pct；凈利率20.35%，同比-5.2pct，凈利率下滑主要系財務(wù)費(fèi)用率大幅提高，財務(wù)費(fèi)用從2025年Q1的-1.99億元變?yōu)?026年Q1的1.62億元，主要系匯率波動導(dǎo)致匯兌損失增加。
持續(xù)完善全球產(chǎn)業(yè)布局，精密傳動業(yè)務(wù)多元化發(fā)展
公司攻堅破局海外市場，完善全球產(chǎn)業(yè)布局，著力建設(shè)海外制造基地與服務(wù)點(diǎn)。墨西哥基地順利投產(chǎn)運(yùn)營，英國、意大利、印尼、幾內(nèi)亞等海外服務(wù)點(diǎn)相繼設(shè)立，完成從“產(chǎn)品出?！毕颉爸圃斐龊！⒎?wù)出海、品牌出海”的迭代升級。公司前期持續(xù)建設(shè)的超大重型油缸項目和線性驅(qū)動器項目均正式投入生產(chǎn)運(yùn)營，公司業(yè)務(wù)版圖和產(chǎn)品譜系持續(xù)快速擴(kuò)充。2025年，線性驅(qū)動項目已具備年產(chǎn)高精度直線導(dǎo)軌36萬米、年產(chǎn)精密磨削滾珠絲杠7萬套的生產(chǎn)加工能力，已達(dá)成合作客戶超過300余家，覆蓋國內(nèi)中高端工業(yè)設(shè)備行業(yè)。同時，行星滾柱絲杠已完成送樣和初步量產(chǎn)，為公司精密傳動業(yè)務(wù)開拓多元化下游市場。
盈利預(yù)測與估值
我們維持公司26-28年歸母凈利潤為34.96/41.71/48.00億元，對應(yīng)EPS為2.61/3.11/3.58元。可比公司2026年P(guān)E均值為37x（前值37x），考慮到公司全球市占率的提高，中大挖泵閥產(chǎn)品份額持續(xù)提升，精密傳動業(yè)務(wù)拓展順利，已覆蓋國內(nèi)中高端設(shè)備行業(yè)，給予公司2026年56倍PE（前值56x），維持目標(biāo)價146.16元，維持買入評級。
風(fēng)險提示：工程機(jī)械周期波動風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；精密傳動業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期。
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