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本期投資提示：
　　電力：中辦、國(guó)辦一周之內(nèi)發(fā)布了節(jié)能降碳領(lǐng)域的兩大頂層設(shè)計(jì)文件?！蛾P(guān)于更高水平更高質(zhì)量做好節(jié)能降碳工作的意見(jiàn)》的出臺(tái)表明，我國(guó)的節(jié)能降碳工作，在注重節(jié)能考核、以能耗雙控為抓手的管理模式基礎(chǔ)上，正逐步轉(zhuǎn)向關(guān)注統(tǒng)籌優(yōu)化、節(jié)能降碳與綠色轉(zhuǎn)型協(xié)同發(fā)展的高質(zhì)量發(fā)展階段。為今后一個(gè)時(shí)期推動(dòng)相關(guān)領(lǐng)域綠色低碳轉(zhuǎn)型明確了路線圖、施工圖。從內(nèi)容來(lái)看，其部署了5方面重點(diǎn)任務(wù)，提出了18條具體措施，特別是對(duì)工業(yè)、建筑、交通、數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施和公共機(jī)構(gòu)等重點(diǎn)領(lǐng)域作了針對(duì)性部署?！短歼_(dá)峰碳中和綜合評(píng)價(jià)考核辦法》則進(jìn)一步明確了對(duì)各省黨委和政府落實(shí)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)任務(wù)的考核辦法?！掇k法》設(shè)置了5項(xiàng)控制指標(biāo)和9項(xiàng)支撐指標(biāo)，控制指標(biāo)為碳排放總量、碳排放強(qiáng)度降低、煤炭消費(fèi)總量、石油消費(fèi)總量、非化石能源消費(fèi)占比，都是對(duì)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)起決定性作用的指標(biāo)，支撐指標(biāo)則包括節(jié)能、工業(yè)、城鄉(xiāng)建設(shè)、交通運(yùn)輸、公共機(jī)構(gòu)、碳排放權(quán)交易等領(lǐng)域具有代表性且對(duì)“雙碳”目標(biāo)具有支撐作用的指標(biāo)。
　　天然氣：中東緊張局勢(shì)升溫，歐亞氣價(jià)出現(xiàn)明顯反彈。截至4月24日，美國(guó)Henry Hub現(xiàn)貨價(jià)格為$2.54/mmBtu，周度環(huán)比跌幅6.28%；荷蘭TTF現(xiàn)貨價(jià)格為€44.85/MWh，周度環(huán)比漲幅14.41%。英國(guó)NBP現(xiàn)貨價(jià)格110.25 pence/therm，周度漲幅11.93%。東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格為$16.70/mmBtu，周度環(huán)比漲幅4.05%。LNG全國(guó)出廠價(jià)5459元/噸，周度環(huán)比漲幅3.57%。全球季節(jié)性回暖需求逐步回落，美國(guó)天氣溫和產(chǎn)量充足，庫(kù)存規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，帶動(dòng)氣價(jià)創(chuàng)近期低位。地緣擾動(dòng)仍為近期影響歐亞氣價(jià)核心因素，本周地緣政治受美伊談判不確定性增加影響再度升溫，歐洲氣價(jià)及東北亞LNG現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回升。中東局面持續(xù)反復(fù)，短期內(nèi)全球氣價(jià)或維持寬幅震蕩節(jié)奏。
　　投資分析意見(jiàn)：1）火電：25年Q1煤價(jià)基數(shù)高，預(yù)期電價(jià)下行幅度小的河北、內(nèi)蒙、廣東等地火電盈利有同比正增長(zhǎng)，推薦大唐發(fā)電A+H、華能蒙電、廣州發(fā)展、華潤(rùn)電力。2）1Q26水電發(fā)電量同比高增8.9%，量增價(jià)穩(wěn)基本面穩(wěn)定，疊加折舊日到期、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降可進(jìn)一步提升盈利能力。目前水電估值處于近年低位，修復(fù)值得期待。推薦國(guó)投電力、長(zhǎng)江電力、川投能源、華能水電等大水電公司。3）核電：核電燃料成本占比低、成本結(jié)構(gòu)多年來(lái)基本保持不變，投產(chǎn)后發(fā)電利用小時(shí)數(shù)高且穩(wěn)定。近年來(lái)核準(zhǔn)保持高增節(jié)奏，此前困擾核電的電價(jià)問(wèn)題已有包括遼寧、廣西等省份出臺(tái)保底政策，利好核電估值修復(fù)，建議關(guān)注中國(guó)核電、中國(guó)廣核（A+H）。4）綠電：各地新能源入市規(guī)則陸續(xù)推出，存量項(xiàng)目收益率穩(wěn)定性增強(qiáng)，綠證等環(huán)境價(jià)值釋放后長(zhǎng)期增加綠電運(yùn)營(yíng)商回報(bào)，建議關(guān)注新天綠色能源、福能股份、龍?jiān)措娏Α⑷A潤(rùn)電力。5）零碳園區(qū)大幅提升綠電消納能力，降低算力企業(yè)用能成本與碳足跡，推薦協(xié)鑫能科。6）氣電：廣東容量電費(fèi)提升將提振廣東氣電盈利穩(wěn)定性。建議廣州發(fā)展、深圳能源、深圳燃?xì)狻?）天然氣：具備國(guó)際長(zhǎng)協(xié)資源與全球貿(mào)易網(wǎng)絡(luò)的LNG貿(mào)易商，推薦新奧股份、九豐能源、新天綠色能源、深圳燃?xì)?、佛燃能源?）非常規(guī)氣資源商受益于高氣價(jià)環(huán)境，關(guān)注新天然氣、首華燃?xì)獾取?）環(huán)保：受益化債+互換便利推進(jìn)，關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健的高股息標(biāo)的，推薦光大環(huán)境、洪城環(huán)境、海螺創(chuàng)業(yè)、永興股份、瀚藍(lán)環(huán)境、興蓉環(huán)境、軍信股份、粵海投資、綠色動(dòng)力；SAF持續(xù)量?jī)r(jià)齊升，建議關(guān)注SAF標(biāo)的嘉澳環(huán)保、海新能科、鵬鷂環(huán)保，UCO原料端建議關(guān)注山高環(huán)能、朗坤環(huán)境。9）熱電聯(lián)產(chǎn)+高股息：物產(chǎn)環(huán)能；可控核聚變低溫環(huán)節(jié)：中泰股份、冰輪環(huán)境；氫能制氫環(huán)節(jié)：建議關(guān)注華光環(huán)能。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：天然氣價(jià)格高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、國(guó)內(nèi)順價(jià)機(jī)制落地情況不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新能源發(fā)電業(yè)務(wù)環(huán)境價(jià)值兌現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)、電價(jià)下降風(fēng)險(xiǎn)