>> 廣發(fā)證券-環(huán)保行業(yè)深度跟蹤：算力迸發(fā)下的環(huán)保機(jī)遇，重視績優(yōu)／股息個股-260419
| 上傳日期： |
2026/4/19 |
大?。?/td>
| 1650KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭鵬,陳龍,榮凌琪 |
| 行業(yè)名稱： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
建議關(guān)注：大地海洋、盈峰環(huán)境、譽(yù)帆科技、光大環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、軍信股份、景津裝備等。
算力景氣度持續(xù)上行，重視環(huán)保下的投資機(jī)遇。（1）AI服務(wù)器回收：2026年3月新版《廢棄電器電子產(chǎn)品處理污染控制技術(shù)規(guī)范》將AI服務(wù)器納入強(qiáng)制管控，按3-5年壽命周期推演，2027-2028年AI服務(wù)器更換高峰到來，僅這兩年回收市場每年就可達(dá)600-760億元，擁有電器電子拆解資質(zhì)龍頭將率先受益，建議關(guān)注大地海洋、華新科技等；（2）智算轉(zhuǎn)型：以盈峰環(huán)境為例，根據(jù)企查查，公司近期子公司“深圳盈峰智算科技有限公司”成立，經(jīng)營范圍包括云計算裝備技術(shù)服務(wù)、人工智能應(yīng)用軟件開發(fā)等，期待新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來的成長增量；（3）算電協(xié)同：垃圾焚燒作為“綠色基荷電源”，年利用小時數(shù)超7000h，具備穩(wěn)定供電與近負(fù)荷區(qū)位優(yōu)勢，與AIDC需求高度匹配，建議關(guān)注永興股份、軍信股份、旺能環(huán)境等。
中央財政支持城市更新，關(guān)注新增管網(wǎng)、污水垃圾收集需求。4月17日財政部發(fā)布《關(guān)于開展2026年度中央財政支持實施城市更新行動的通知》，評選不超過15個城市，每個城市補(bǔ)助不超過8~12億元。中央財政資金支持入圍城市的重點樣板片區(qū)建設(shè)和機(jī)制建設(shè)2個方向，其中城市更新重點樣板片區(qū)建設(shè)方向包括市供水、供熱、污水垃圾收集處理。此外在財政資金方面，提出充分運(yùn)用好國債資金、中央預(yù)算內(nèi)投資、地方政府一般公共預(yù)算等，并建立合理的成本分擔(dān)機(jī)制以及有利于行業(yè)發(fā)展的長效機(jī)制。期待污水、供水、垃圾處理、城市管網(wǎng)的新增需求，以及付費機(jī)制優(yōu)化下的營收利潤增長和應(yīng)收賬款改善，建議關(guān)注譽(yù)帆科技。
25年年報及26年一季報前瞻：固廢水務(wù)穩(wěn)增長、金屬資源化彈性釋放。截止本周五（2026年4月19日）共47家環(huán)保公司發(fā)布2025年年報，30家實現(xiàn)業(yè)績正增長。固廢水務(wù)穩(wěn)增長+高股息：10家垃圾焚燒公司歸母凈利潤132.39億元（同比+5.7%），分紅56.38億元（同比+8.3%），光大環(huán)境、永興股份、軍信股份股息率TTM達(dá)5.0%、4.3%、4.3%；自由現(xiàn)金流87.41億元（同比+35.88億元），持續(xù)改善。當(dāng)前固廢板塊港股2026PE僅8~9倍、A股10~17倍，疊加爐渣、綠汽、算電協(xié)同及出海成長潛力，投資性價比突出。資源化方向高彈性同樣亮眼：受產(chǎn)能釋放與金屬價格上行驅(qū)動，高能環(huán)境25Q1歸母凈利潤同比+168.4%至6.03億元，飛南資源2025年歸母凈利潤同比+123.7%至2.87億元，景氣度有望延續(xù)。
風(fēng)險提示。訂單和新業(yè)務(wù)布局低預(yù)期，政策變動風(fēng)險，分紅低預(yù)期
|
|
