久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　事件:26Q1公司實(shí)現(xiàn)營收34.45億元，同/環(huán)比+73.9%/+11.0%;歸母凈利1.21億元，同/環(huán)比+392.8%/+646.3%;扣非凈利1.09億元，同/環(huán)比+1208.2%/+18221.1%;毛利率7.5%,同/環(huán)比+2.82/+2.49pcts;凈利率3.5%,同/環(huán)比+2.3/+3.0pcts;業(yè)績符合預(yù)期。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，量價(jià)齊升提升業(yè)績。26Q1公司營業(yè)收入同比高增，主要系動(dòng)儲(chǔ)行業(yè)需求持續(xù)旺盛，公司鋰電銅箔同比大增，疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、高附加值產(chǎn)品占比提升，平均加工費(fèi)上漲帶來的量價(jià)齊升。疊加能源成本下行，26Q1毛利率同比+2.82pcts。26Q1公司期間費(fèi)用率2.5%，同/環(huán)比-1.7/-0.4pcts.最終26Q1凈利率同比+2.3pcts至3.5%，公司盈利能力顯著改善。
　　擴(kuò)大產(chǎn)能建設(shè)，競逐高端市場。26Q1公司資本開支2.18萬元，同/環(huán)比+47.4%/+96.0%，目前，公司已建成六個(gè)銅箔生產(chǎn)基地，規(guī)劃產(chǎn)能約25萬噸,位居國內(nèi)銅箔企業(yè)產(chǎn)能規(guī)模前列。據(jù)公司公告，公司高端鋰電銅箔產(chǎn)品市場競爭力強(qiáng)勁，市占率達(dá)50%。在極薄銅箔領(lǐng)域，4.5um、4um產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)大批量穩(wěn)定供貨，3.5um產(chǎn)品進(jìn)入小批量供應(yīng)階段，3um產(chǎn)品已具備量產(chǎn)實(shí)力。
　　積極布局光通信、AI、5G等新興領(lǐng)域。1）公司投資恩達(dá)通，實(shí)現(xiàn)快速切入高增長的AI光模塊賽道，同時(shí)實(shí)現(xiàn)銅箔主業(yè)與光模塊業(yè)務(wù)的協(xié)同賦能。2)公司積極推動(dòng)高端電子電路銅箔的國產(chǎn)替代，以滿足AI、5G等新興領(lǐng)域?qū)Ω咝阅躊CB的需求，其中，PCB用超薄銅箔（UTF)已批量生產(chǎn)，高頻高速電路和IC封裝應(yīng)用的RTF已通過頭部企業(yè)認(rèn)證測試并具備量產(chǎn)能力。
　　投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2026/2027/2028年?duì)I收172億元/210億元/233億元，歸母凈利8.7億元/11.5億元/12.8億元，EPS為1.9元/2.5元/2.8元，對應(yīng)PE為25倍/19倍/17倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:行業(yè)需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);全球貿(mào)易政策持續(xù)惡化的風(fēng)險(xiǎn)等。