>> 興業(yè)證券-嘉元科技(688388)2026年一季報預(yù)告點評：業(yè)績超預(yù)期，鋰電箔盈利修復(fù)顯著，未來成長空間廣闊-260417
| 上傳日期： |
2026/4/17 |
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| 380KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
王帥,武圣豪 |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布2026年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入為330,000萬元到350,000萬元，同比增加66.60%到76.70%。實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為10,500萬元到12,100萬元，同比增加329.33%到394.76%。實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為10,000萬元到11,000萬元，同比增加1,100.84%到1,220.93%。
點評：業(yè)績超預(yù)期。業(yè)績與上年同期相比實現(xiàn)正向增長，主要原因是：下游市場景氣度提高，逐步恢復(fù)快速增長的態(tài)勢，公司把握市場機遇，憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和深厚的客戶積累，實現(xiàn)了銅箔產(chǎn)品產(chǎn)銷量的顯著增長，推動公司產(chǎn)能利用率同比上升，單位生產(chǎn)成本降低，進而實現(xiàn)毛利率提升。同時公司持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升高附加值產(chǎn)品銷售占比，推動平均加工費上漲，持續(xù)提高公司盈利能力。此外，公司始終堅持技術(shù)創(chuàng)新理念，持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝，有效提升產(chǎn)品品質(zhì)，深化降本增效工作，對公司凈利潤產(chǎn)生積極影響。
高端鋰電銅箔占比持續(xù)提升，驅(qū)動公司盈利水平穩(wěn)步改善。公司高端鋰電銅箔具備突出市場競爭力，市占率高達50%，穩(wěn)居行業(yè)頭部。公司鋰電銅箔產(chǎn)品矩陣完善，覆蓋極薄、中高強、超高強、特高強全系列規(guī)格，產(chǎn)品布局完整。其中，極薄銅箔領(lǐng)域，4.5μm、4μm產(chǎn)品已實現(xiàn)大批量穩(wěn)定供貨，3.5μm產(chǎn)品進入小批量供應(yīng)階段，3μm產(chǎn)品率先具備量產(chǎn)能力，技術(shù)領(lǐng)先行業(yè)。
前瞻布局固態(tài)電池專用銅箔，持續(xù)引領(lǐng)技術(shù)迭代。2024年公司推出高比表面拓界銅箔，有效解決固態(tài)電池負極集流體固固界面接觸不足、界面阻抗偏高等核心問題；同年推出基于多元金屬復(fù)合技術(shù)的特種合金銅箔，攻克高能量密度體系下集流體在高溫、高電壓場景中的結(jié)構(gòu)失穩(wěn)與界面失效難題。2025年公司推出雙面鍍鎳銅箔，針對性改善負極集流體耐高溫性與耐腐蝕性，產(chǎn)品已全面適配半固態(tài)及全固態(tài)電池技術(shù)路線。目前公司為少數(shù)在固態(tài)電池銅箔領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)商業(yè)化落地的企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋半固態(tài)、全固態(tài)多條技術(shù)路線，已向多家客戶實現(xiàn)批量供貨，未來供貨規(guī)模有望持續(xù)提升。2025年公司固態(tài)電池銅箔出貨量預(yù)計約100噸，占整體出貨量約1%。在批量供貨與送樣驗證基礎(chǔ)上，公司已與多家客戶簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，按需求定向開發(fā)定制化銅箔產(chǎn)品。
投資建議：考慮銅箔加工費有望持續(xù)修復(fù)，預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤為0.59/8.20/13.01億元，對應(yīng)4月16日收盤價PE為378.9/27.3/17.2x，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源車銷量不及預(yù)期；原材料價格波動不及預(yù)期；公司海外工廠產(chǎn)能投放不及預(yù)期
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