>> 國盛證券-新興鑄管(000778)業(yè)績同比增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步改善-260428
| 上傳日期： |
2026/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
高亢,篤慧 |
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事件：公司發(fā)布2026年一季報。公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入98.76億元，同比增長17.93%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.97億元，同比增長43.94%；基本每股收益0.0498元，同比增長44.35%。
一季度扣非凈利大增，毛利率小幅走弱。公司2026Q1實現(xiàn)歸母凈利1.97億元，同比增長43.94%，環(huán)比下降20.38%，實現(xiàn)扣非歸母凈利1.69億元，同比增長40.5%，環(huán)比增長61.16%；2026Q1鋼價同比下降4.45%，鐵礦石價格同比增長3.15%，主焦煤價格同比上漲12.48%，公司歸母凈利同比仍實現(xiàn)增長，展現(xiàn)出公司穩(wěn)健盈利能力。公司2025Q2-2026Q1逐季銷售毛利率分別為8.10%、7.89%、7.20%、6.38%，逐季銷售凈利率分別為3.05%、3.33%、2.64%、2.16%，隨著供需格局邊際改善，政策調(diào)控發(fā)力，成本端壓力緩解，預(yù)計2026年我國鋼鐵行業(yè)盈利能力將繼續(xù)修復(fù)，“十五五”時期將建設(shè)改造地下管網(wǎng)超過70萬公里，高標準農(nóng)田建設(shè)、雨污分流領(lǐng)域需求處于增長階段，產(chǎn)品差異化、服務(wù)多樣化特征明顯，鑄管行業(yè)仍面臨發(fā)展較多機遇，行業(yè)及公司盈利有望繼續(xù)改善。
產(chǎn)能具備挖潛空間，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)同步改善。2025年公司金屬產(chǎn)品銷量達到949.2萬噸，同比增長5.4%，后續(xù)公司仍具備產(chǎn)能挖潛空間。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)同步改善，2025年優(yōu)特鋼銷量同比增加24.86%，同時鑄管公開市場中標率同比提升1.6個百分點，銷量同比增長5.88%，2026年一季度公司鑄管產(chǎn)品在鑄管公開市場的招標占比同比提升，鋼材產(chǎn)品成本和盈利能力保持行業(yè)前列；埃及25萬噸球墨鑄鐵管項目開創(chuàng)“技術(shù)輸出+本地化運營”新模式，推動沿線國家產(chǎn)能合作，全年鑄管出口量增長7.8%，保持國內(nèi)出口鑄管量的70%份額。儲能方面，公司與中國科學(xué)院大連化學(xué)物理研究所簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，加入了中央企業(yè)新型儲能創(chuàng)新聯(lián)合體并成立了新興綠色能源與新材料天津研究院，新興儲能板塊將以全釩液流電池作為儲能電池的戰(zhàn)略突破口，推動全釩液流電池全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。
投資建議：我們預(yù)計公司2026年~2028年實現(xiàn)歸母凈利分別為11.8億元、13.7億元、15.5億元，對應(yīng)PE為14.8、12.8、11.3倍，公司歷史估值區(qū)間為0.33倍到1.86倍重置成本，當前估值為0.45倍左右，公司為國內(nèi)球墨鑄管行業(yè)龍頭，持續(xù)受益于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能利用率恢復(fù)、城市管網(wǎng)改造及水利設(shè)施建設(shè)，其盈利有望繼續(xù)向上回歸，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：上游原料價格大幅上漲，鋼材需求不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)發(fā)展存在不確定性
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