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事件：公司發(fā)布2025年半年度報(bào)告。公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入177.28億元，同比減少5.36%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4.04億元，同比減少5.58%；基本每股收益0.1018元，同比減少5.04%。
　　季度盈利環(huán)比大增，二季度毛利率持續(xù)修復(fù)。公司2025Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利2.67億元，同比增加3.92%，環(huán)比增長(zhǎng)94.77%；據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2025年上半年重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)總額592億元，同比增長(zhǎng)63.26%，公司上半年盈利小幅下滑，但二季度盈利能力已逐步回升。公司2024Q3-2025Q2逐季銷售毛利率分別為4.81%、4.84%、7.61%、8.10%，逐季銷售凈利率分別為0.36%、-4.98%、1.83%、3.05%，受益于行業(yè)供給端調(diào)控預(yù)期升溫，疊加基建投資及消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的需求改善趨勢(shì)，后續(xù)行業(yè)及公司盈利有望逐步好轉(zhuǎn)。
　　產(chǎn)能挖潛空間大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)同步改善。2025年上半年金屬產(chǎn)品銷量同比增長(zhǎng)8.22%，鑄管銷量同比提升5.43%，2025年公司金屬制品產(chǎn)量目標(biāo)為992萬(wàn)噸，同比增加22.6%，產(chǎn)能挖潛空間較大。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)同步改善，上半年鑄管差異化產(chǎn)品銷量同比提升29%，實(shí)現(xiàn)優(yōu)特鋼銷量132萬(wàn)噸，同比提升6.32%。2025年5月，公司在埃及蘇伊士經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)25萬(wàn)噸球墨鑄鐵管項(xiàng)目順利投產(chǎn)，同步搭建“埃及生產(chǎn)—迪拜結(jié)算—中東與北非分銷”運(yùn)營(yíng)體系。儲(chǔ)能方面，公司與中國(guó)科學(xué)院大連化學(xué)物理研究所簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，加入了中央企業(yè)新型儲(chǔ)能創(chuàng)新聯(lián)合體，成功舉辦新興鑄管全釩液流電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展與技術(shù)研討會(huì)，并成立了新興綠色能源與新材料天津研究院，新興儲(chǔ)能板塊將以全釩液流電池作為儲(chǔ)能電池的戰(zhàn)略突破口，推動(dòng)全釩液流電池全產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)。
　　水利建設(shè)投資穩(wěn)步推進(jìn)，關(guān)注基建需求潛力。2025年上半年我國(guó)完成水利建設(shè)投資5329億元，實(shí)施各類水利項(xiàng)目3.44萬(wàn)個(gè)，新開工水利項(xiàng)目1.88萬(wàn)個(gè)；2025年1-7月基建投資（不含電力）同比增長(zhǎng)3.2%；隨著國(guó)家“兩新”“兩重”項(xiàng)目，萬(wàn)億國(guó)債、大規(guī)模工業(yè)設(shè)備更新改造、城市地下管網(wǎng)改造等支持政策將持續(xù)推進(jìn)，公司業(yè)務(wù)有望邁入景氣階段，關(guān)注基建相關(guān)需求潛力。
　　投資建議。公司為國(guó)內(nèi)球墨鑄管行業(yè)龍頭，擁有顯著產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)與技術(shù)壁壘，持續(xù)受益于城市管網(wǎng)改造及水利設(shè)施建設(shè)，預(yù)計(jì)公司2025年~2027年實(shí)現(xiàn)歸母凈利8.2億元、9.9億元、12.3億元，對(duì)應(yīng)PE為18.6、15.4、12.4倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原燃料價(jià)格大幅上漲，需求增速不及預(yù)期，環(huán)保及限產(chǎn)政策存在不確定性。