久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司25年出欄增長，但業(yè)績受到豬價(jià)的拖累。我們預(yù)計(jì)，26年公司經(jīng)營將繼續(xù)改善，成本有望取得更好的表現(xiàn)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)?；谪i價(jià)的下跌和公司成本的改善，我們調(diào)整公司26-27年并新增28年預(yù)測EPS為-0.15/1.53/2.87元，前次的26-27年預(yù)測為0.99/1.97元。參考可比公司，并考慮公司成本優(yōu)勢、成長性、輕資產(chǎn)優(yōu)勢等，給予估值溢價(jià)，給予公司2026年P(guān)B 3.7X，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至22.0元。
　　巨星農(nóng)牧發(fā)布25年年報(bào)和26年一季報(bào)。25年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.0億元，同比+31.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.3億元，同比-94.1%。26Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.3億元，同比+17%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-3.6億元，同比-374.9%。
　　25年養(yǎng)殖成績改善，預(yù)計(jì)26年養(yǎng)殖成本將進(jìn)一步下降。25年公司銷售生豬458.08萬頭，同比+66.26%。26Q1公司銷售商品豬115.86萬頭，同比+41.9%。25年全年公司商品肥豬完全成本為13元/kg，26Q1完全成本為12.7元/kg。在綜合考慮飼料原料價(jià)格的變動(dòng)和公司降本增效的進(jìn)展下，26年成本目標(biāo)為12元/kg。我們預(yù)計(jì)，26年公司在落實(shí)產(chǎn)能調(diào)控責(zé)任的背景下，經(jīng)營上將更多聚焦內(nèi)部成本管控，各項(xiàng)生產(chǎn)指標(biāo)有望繼續(xù)改善，成本也將取得更好的下降。25年公司皮革業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2億元，同比+55.44%，毛利率也進(jìn)一步改善至5.81%
　　定增落地。4月公司公告定增正式完成，合計(jì)募集資金2.27億元，資金主要用于公豬站建設(shè)項(xiàng)目、養(yǎng)殖技術(shù)研究基地建設(shè)項(xiàng)目、數(shù)字智能化建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等。定增落地后將有利于公司生豬生產(chǎn)體系的建設(shè)和完善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。養(yǎng)殖疫病，需求不及預(yù)期，價(jià)格超預(yù)期下跌