>> 開源證券-巨星農(nóng)牧(603477)公司信息更新報告：出欄放量疊加效率領(lǐng)先，效率提升與數(shù)智化共筑成長-260425
| 上傳日期： |
2026/4/26 |
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| 840KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳雪麗 |
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出欄放量疊加效率領(lǐng)先，效率提升與數(shù)智化共筑成長，維持“買入”評級
公司發(fā)布2025年年報，2025年營收80.00億元(yoy +31.62%)，歸母凈利潤0.30億元(yoy -94.15%)。2026年單Q1營收19.26億元(yoy +17.04%)，歸母凈利潤-3.56億元(yoy -374.92%)。同時公司發(fā)布分紅預(yù)案，2025年合計現(xiàn)金分紅975.50萬元，對應(yīng)現(xiàn)金分紅比例32.15%。我們基于行業(yè)基本面變化，下調(diào)豬價預(yù)期，因而調(diào)整公司2026-2027年盈利預(yù)測，新增2028年盈利預(yù)測，預(yù)計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為0.80/8.20/16.45（2026-2027年原預(yù)測分別為8.98/17.43）億元，對應(yīng)EPS分別為0.16/1.61/3.23元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為115.1/11.3/5.6倍。公司出欄穩(wěn)步增長，業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，維持“買入”評級。
出欄增長延續(xù)兌現(xiàn)，種群效率與數(shù)字化建設(shè)雙輪驅(qū)動
2025年公司生豬出欄458.09萬頭，銷售收入73.63億元，商品肥豬銷售均價13.19元/公斤。2026年單Q1公司商品豬出欄115.86萬頭，銷售收入16.96億元，生豬銷售均價11.31元/公斤。生產(chǎn)指標(biāo)方面，公司2025年P(guān)SY為29以上，2025Q4標(biāo)桿種場PSY突破33，種群PSY達到30以上，種豬效率穩(wěn)居行業(yè)領(lǐng)先水平。2025年公司研發(fā)投入4815.85萬元，同比+13.75%，研發(fā)人員137人。公司數(shù)字智能化平臺“巨慧養(yǎng)”ERP系統(tǒng)于2025年底上線運行，已經(jīng)實現(xiàn)“育種檔案與遺傳評估閉環(huán)、后備豬精準(zhǔn)入群管理、批次飼養(yǎng)信息化管控、飼養(yǎng)結(jié)算自動化”等功能。同時，“巨慧通”AI賦能平臺已啟動在種豬生產(chǎn)、育肥管理、健康保障、營銷服務(wù)、價格預(yù)測等場景的應(yīng)用。
飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，皮革板塊盈利修復(fù)明顯
2025年公司生產(chǎn)飼料103.02萬噸，采購飼料76.57萬噸。飼料業(yè)務(wù)實現(xiàn)主營收入4.15億元，同比+13.30%。公司擁有較完整的飼料加工與生豬養(yǎng)殖一體化產(chǎn)業(yè)鏈。2025年皮革業(yè)務(wù)實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入2.00億元，同比+55.44%，主營業(yè)務(wù)成本1.88億元，同比+13.07%，毛利率5.81%，同比提升35.29pct。
風(fēng)險提示：豬價大幅波動、動物疫病風(fēng)險、公司成本下降不及預(yù)期。
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