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公司披露2025年3季報(bào)。公司2025年前3季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入56.39億元，同比+42.57%，歸屬凈利潤(rùn)1.07億元，同比-58.69%，EPS為0.21元，加權(quán)平均ROE為3.27%，同比下降4.83個(gè)百分點(diǎn)。其中，2025年Q3單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.22億元，同比+11.57%，歸屬凈利潤(rùn)-0.74億元，同比-124.32%。截止3季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率約為66.62%。
　　公司2025年上半年生豬出欄量191萬(wàn)頭，同比+74.47%，生豬產(chǎn)品銷售收入34.32億元；進(jìn)入3季度，公司Q3單季度生豬出欄量約102萬(wàn)頭，生豬銷售收入17.22億元；公司2025年前3季度生豬出欄總量約293萬(wàn)頭，生豬銷售收入51.53億元。2025年上半年，受益于原料成本低位運(yùn)行和養(yǎng)殖成本下降，生豬養(yǎng)殖行業(yè)整體處于盈利區(qū)域。進(jìn)入3季度，豬價(jià)在9月中下旬開(kāi)始回落并進(jìn)入行業(yè)平均虧損區(qū)域。受生豬市場(chǎng)價(jià)格影響，公司Q3單季度盈利環(huán)比Q2出現(xiàn)回落。公司致力于通過(guò)組織生產(chǎn)技術(shù)人員研究養(yǎng)殖流程中的各項(xiàng)環(huán)節(jié)，科學(xué)規(guī)劃動(dòng)物養(yǎng)殖策略，采取多種降本增效措施，持續(xù)控制養(yǎng)殖成本。公司2025年1月至9月生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)的PSY約為29頭、料肉比約為2.57。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為1.61/4.44/8.73億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.32/0.87/1.71元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2025和2026年P(guān)E分別為57倍和21倍，維持“增持-B”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　畜禽疫情風(fēng)險(xiǎn)，自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)，原料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)輸不暢風(fēng)險(xiǎn)，股東減持帶來(lái)股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。