>> 國海證券-東阿阿膠(000423)2026年一季報點評：“十五五”創(chuàng)新布局啟航，一季報業(yè)績穩(wěn)步提升-260429
| 上傳日期： |
2026/4/29 |
大小： |
640KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
年慶功,曹澤運 |
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事件:2026年4月24日發(fā)布2026年一季度報告：2026年Q1公司營業(yè)收入18.14億元（yoy+5.52%），歸母凈利潤4.55億元（yoy+7.14%），扣非歸母凈利潤4.48億元（yoy+7.69%)。
投資要點:
Q1營收利潤同步向好。2026年Q1公司營業(yè)收入18.14億元（yoy+5.52%），歸母凈利潤4.55億元（yoy+7.14%），扣非歸母凈利潤4.48億元（yoy+7.69%)。
盈利水平穩(wěn)步提升，費用結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2026年Q1公司毛利率75.52%，同比提升1.90pct；銷售費用率37.46%，同比提升1.20pct；管理費用率5.20%，同比提升0.16pct；研發(fā)費用率2.80%，同比提升0.54pct。2026年Q1單季度凈利潤率25.07%，同比提升0.34pct。
“十五五”規(guī)劃啟航，年度管理主題為“增長·創(chuàng)新”。2026年公司工作主要圍繞三大方向：一是數(shù)字化賦能主業(yè)，以數(shù)字化優(yōu)化渠道效率、深耕場景化消費；二是創(chuàng)新驅(qū)動新業(yè)務(wù)突破，加速男性滋補（“皇家圍場1619”“壯本”）等第二增長曲線的產(chǎn)品研發(fā)，并通過戰(zhàn)略并購與國際化布局提升全球資源整合能力；三是科技賦能，加大研發(fā)投入，聯(lián)合頂尖科研機構(gòu)深化阿膠功效科學(xué)驗證。公司4月與AI藥物研發(fā)企業(yè)昂心生物簽署項目合作，將AI技術(shù)引入復(fù)方阿膠漿在女性健康（卵巢早衰）領(lǐng)域的科學(xué)研究，標志著"AI+中藥"跨界融合邁出實質(zhì)性步伐，為中醫(yī)藥從經(jīng)驗醫(yī)學(xué)邁向循證醫(yī)學(xué)提供創(chuàng)新路徑。
盈利預(yù)測和投資評級
我們預(yù)計，2026/2027/2028年收入為77.44億元/88.54億元/98.85億元，對應(yīng)歸母凈利潤20.03億元/23.13億元/25.86億元，對應(yīng)PE為17.63X/15.27X/13.66X。我們認為，公司阿膠系列產(chǎn)品有望保持穩(wěn)健新增品長類，貢獻第二成長曲線。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
核心產(chǎn)品價格風(fēng)險，主要產(chǎn)品銷量不及預(yù)期的風(fēng)險，原材料供應(yīng)不足的風(fēng)險，新品牌新品類推廣不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險
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