久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2026年一季報(bào)，1Q26營收42.5億元、同比+24%、環(huán)比-8.1%，歸母凈利2.14億元、同比+0.8%、環(huán)比-25%。
　　評論：
　　Q1業(yè)績增長穩(wěn)定，匯兌影響利潤率。Q1實(shí)現(xiàn)營收42.5億元、同比+24%、環(huán)比-8.1%，收入維持同比高增速，估計(jì)受益于商用車、非道路及乘用車業(yè)務(wù)增長。歸母凈利2.14億元、同比+0.8%、環(huán)比-25%，凈利率5.7%、同比-1.3PP、環(huán)比-1.2PP，扣非歸母凈利2.05億元、同比-1.6%、環(huán)比-20%。毛利率18.6%、同比-1.2PP、環(huán)比-0.5PP，有所下滑預(yù)計(jì)主要受上游原材料漲價(jià)及車企年降等因素影響。期間費(fèi)用率11.2%、同比+0.5PP、環(huán)比+1.2PP，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.2%、同比+1.1PP、環(huán)比+1.1PP，財(cái)務(wù)費(fèi)用率同環(huán)比增長估計(jì)主要受匯兌波動(dòng)影響。
　　新興業(yè)務(wù)布局明確，中長期有望打開新成長空間。1）數(shù)據(jù)中心液冷：公司明確了數(shù)據(jù)中心液冷模組零部件供應(yīng)商的定位，制定了中期發(fā)展規(guī)劃，實(shí)施“技術(shù)+制造”的組合策略，聚焦北美及臺系客戶，以不銹鋼板式換熱器等零部件為突破口，服務(wù)數(shù)據(jù)中心液冷模組客戶。2）發(fā)電機(jī)領(lǐng)域：25年海外工廠屬地化產(chǎn)能爬坡順利，產(chǎn)品質(zhì)量表現(xiàn)獲得客戶高度認(rèn)可，配套份額顯著提升，并突破多家國際新客戶，26年3月獲燃?xì)獍l(fā)電機(jī)尾氣排放處理系統(tǒng)項(xiàng)目（年銷售額1.31億美元）定點(diǎn)，預(yù)計(jì)26Q4開始供貨。3）具身智能：構(gòu)建“1+4+N”產(chǎn)品生態(tài)體系，聚焦旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)模組、線性關(guān)節(jié)模組、靈巧手模組、熱管理模組等相關(guān)核心零部件的研發(fā)與孵化，25年多個(gè)品類獲得客戶定點(diǎn)，其中部分品類進(jìn)入小批量生產(chǎn)并形成營收貢獻(xiàn)。
　　訂單多點(diǎn)開花，確定2030年330億經(jīng)營目標(biāo)。乘用車板塊公司成功獲得國內(nèi)領(lǐng)先的自主智駕芯片廠商的智駕芯片冷板項(xiàng)目定點(diǎn)，是公司在智能駕駛領(lǐng)域的重大突破。低空飛行器領(lǐng)域獲得海外某無人機(jī)物流公司定點(diǎn)，并開始小規(guī)模量產(chǎn)。2025年公司累計(jì)獲得455個(gè)項(xiàng)目，根據(jù)客戶需求與預(yù)測，生命周期內(nèi)新獲項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將為公司新增年銷售收入約103.66億元。此外董事會(huì)確定核心經(jīng)營目標(biāo)：2030年公司營業(yè)收入超過330億元，歸母凈利潤復(fù)合增速高于營業(yè)收入增速。其中26年公司營業(yè)收入目標(biāo)182億元，歸母凈利潤率同比提升。
　　投資建議：根據(jù)公司一季報(bào)，我們將公司26-27年歸母凈利預(yù)測由13.1億、15億元調(diào)整至12.0億、15.6億元，同比增速分別為25.5%、30.1%，并新增2028年歸母凈利預(yù)測18.9億元，同比增速20.8%，對應(yīng)PE分別為32倍、25倍、21倍?？紤]公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)（汽車為主）和AIDC液冷、發(fā)電機(jī)部件等業(yè)務(wù)成長展望不同，且市場也給予不同估值水平，我們對公司進(jìn)行分部估值。其中傳統(tǒng)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)隨新能源市場市占率提升而進(jìn)一步增長，預(yù)計(jì)26年11.2億凈利，給予25倍PE，對應(yīng)目標(biāo)市值280億元；AIDC液冷及發(fā)電機(jī)部件業(yè)務(wù)目前處于產(chǎn)品及客戶開拓期，預(yù)計(jì)中期收入分別為28億、32億元，對應(yīng)凈利5.6億、6.3億元，考慮市場對AIDC液冷及發(fā)電機(jī)部件給予一定估值溢價(jià)，我們分別給予30倍、30倍中期估值，對應(yīng)目標(biāo)市值168億、189億元，折現(xiàn)至2026年對應(yīng)市值121億、136億元，合計(jì)給予公司2026年目標(biāo)市值537億元，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)63.42元，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：第三/四曲線業(yè)務(wù)不及預(yù)期、利潤率不及預(yù)期、海外發(fā)展不及預(yù)期。