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業(yè)績簡評
　　4月27日，公司發(fā)布2026年一季度報告。26Q1實現營收42.45億元，同比+24.27%；歸母凈利潤2.14億元，同比+0.79%；毛利率18.59%，同比-1.20pct；歸母凈利率5.04%，同比-1.17pct。
　　經營分析
　?。?）收入：增速超預期。26Q1實現營收42.45億元，同比增長24.27%。我們預計，乘用車、商用車及非道路板塊實現超預期增長，數字與能源板塊同比繼續(xù)維持高增速，市場及客戶開拓優(yōu)勢持續(xù)顯現。
　?。?）利潤：受匯兌及原材料漲價影響，短期季度性承壓。26Q1歸母凈利潤2.14億元，同比+0.79%，扣非凈利潤2.05億元，同比1.65%，主要系匯兌損益影響財務費用（同比+1471%），原材料（鋁、銅、不銹鋼）等漲價的拖累。剔除匯兌損益及原材料影響，公司實際經營利潤表現更佳。
　?。?）公司將推出系列措施平滑業(yè)績影響因素。匯率端：開展外匯套期保值，總額度不超過5000萬美元，降低財務費用，規(guī)避匯率風險。原材料端：與供應商提前鎖價，26Q1經營活動現金流量凈額-3.12億元，即支付供應商貨款增加所致。我們判斷，Q2公司盈利能力將恢復正常。
　　（4）后續(xù)展望：發(fā)電業(yè)務：圍繞北美客戶需求，攻堅燃氣發(fā)電機尾氣排放處理系統等項目。液冷業(yè)務：繼續(xù)聚焦北美及臺系客戶，以不銹鋼板式換熱器等零部件為突破口，服務數據中心液冷總成客戶。
　　盈利預測、估值與評級
　　預計26/27/28年公司實現營收186/218/257億元，同比+19%/17%/18%，歸母凈利潤12/15/20億元，同比+24%/23%/35%。我們認為，公司是稀缺的確定高成長標的，26年將是新業(yè)務訂單兌現大年，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　汽車行業(yè)競爭加劇；新業(yè)務推進不及預期；匯率波動風險。