>> 環(huán)球富盛-安迪蘇(600299)全球領先的動物營養(yǎng)添加劑生產(chǎn)企業(yè)，積極推進特種產(chǎn)品業(yè)務-260504
| 上傳日期： |
2026/5/4 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
環(huán)球富盛 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
莊懷超 |
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最新動態(tài)
產(chǎn)能提升為公司發(fā)展奠定基礎。1）蛋氨酸：泉州工廠固體蛋氨酸項目和現(xiàn)有工廠相關脫瓶頸項目是實施“雙支柱”戰(zhàn)略的關鍵步驟，也是鞏固公司在蛋氨酸行業(yè)領導地位的重要舉措。為了增加在歐洲地區(qū)的液體蛋氨酸產(chǎn)量，2025年，公司在西班牙的Burgos工廠實施了產(chǎn)能擴張項目，該項目在年末成功地為市場提供了4萬噸/年的額外產(chǎn)能。泉州投建新的固體蛋氨酸工廠年產(chǎn)能為15萬噸，預計于2027H1投產(chǎn)。2）特種產(chǎn)品：歐洲年產(chǎn)3萬噸特種產(chǎn)品產(chǎn)能擴充及優(yōu)化項目建設工程已竣工投產(chǎn)，工廠產(chǎn)能利用率維持高位。Burgos工廠正積極推進特種產(chǎn)品產(chǎn)能擴建，將關鍵反芻動物產(chǎn)品酯化生產(chǎn)過程從委外轉為內(nèi)部生產(chǎn)的項目持續(xù)開展，預計將于2026年啟動試生產(chǎn)。
動向解讀
蛋氨酸作為公司第一業(yè)務支柱，具備極強的成本競爭力。蛋氨酸的合成工藝復雜，技術壁壘高，中小企業(yè)難以進入，行業(yè)競爭格局較為穩(wěn)定集中。公司以蛋氨酸業(yè)務起步，是全球第二大蛋氨酸供應商及第一大液體蛋氨酸供應商，中國和歐洲均具備生產(chǎn)平臺，位列世界上液體蛋氨酸生產(chǎn)成本最低生產(chǎn)商之一。安迪蘇完全垂直整合的蛋氨酸生產(chǎn)流程，保證了生產(chǎn)蛋氨酸所需關鍵中間體的穩(wěn)定供應。得益于擁有最先進的液體蛋氨酸生產(chǎn)技術，公司擁有極強的成本競爭力。
特種產(chǎn)品作為公司第二業(yè)務支柱，持續(xù)推進轉型計劃。特種產(chǎn)品主要用于家禽、豬、反芻動物和水產(chǎn)品。特種飼料添加劑市場總體需求將持續(xù)增長，具有重要經(jīng)濟性作用。2025年，特種產(chǎn)品業(yè)務持續(xù)推進2024年制定的長期轉型計劃，旨在將銷售額翻番，并大幅擴展公司在動物營養(yǎng)與健康市場領域的市場滲透率。公司將持續(xù)以特種產(chǎn)品業(yè)務收入的20%將來自新產(chǎn)品為發(fā)展目標。
策略建議
盈利預測。我們預計公司2026-2028年歸母凈利潤分別為15.44、17.78、20.91億元。參考同行業(yè)公司，我們給予公司2026年31倍PE，對應目標價15.50元，給予“買入”評級。
風險提示
跨國經(jīng)營業(yè)務擴張/產(chǎn)品供求/原材料及能源供應風險
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