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事件：
　　公司發(fā)布2025年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.12億元，同比增長(zhǎng)18.34%，歸母凈利潤(rùn)4.05億元，同比減少20.18%。
　　Fabless+IDM雙輪驅(qū)動(dòng)，新能源板塊持續(xù)增長(zhǎng)：
　　2025年，公司充分發(fā)揮“Fabless+IDM雙輪驅(qū)動(dòng)”的業(yè)務(wù)模式，同步推動(dòng)驅(qū)動(dòng)IC、工業(yè)級(jí)及車規(guī)級(jí)MCU芯片與現(xiàn)有功率半導(dǎo)體業(yè)務(wù)深度協(xié)同融合。2025年公司實(shí)現(xiàn)新能源板塊營(yíng)業(yè)收入255,232.73萬(wàn)元，較去年同期上升27.05%。其中，新能源汽車行業(yè)營(yíng)業(yè)收入較2024年同期增長(zhǎng)22.14%；新能源發(fā)電及儲(chǔ)能行業(yè)營(yíng)業(yè)收入較2024年同期增長(zhǎng)55.68%。2025年，公司搭載自主第七代微溝槽Trench FieldStop技術(shù)的750V、1200VIGBT模塊持續(xù)放量，其Plus版芯片已在多款主流800V高壓雙電控平臺(tái)實(shí)現(xiàn)大批量交付。車規(guī)級(jí)SiCMOSFET模塊新增多個(gè)量產(chǎn)車型并實(shí)現(xiàn)大批量配套上車，公司自主研發(fā)的第二代車規(guī)級(jí)SiCMOSFET芯片實(shí)現(xiàn)大批量出貨，車規(guī)級(jí)IGBT模塊持續(xù)向歐洲一線品牌Tier1大批量交付，公司穩(wěn)居新能源汽車主電機(jī)控制器核心供應(yīng)商行列，報(bào)告期內(nèi)獲得了行業(yè)主管機(jī)構(gòu)、頭部整車廠及核心零部件企業(yè)的廣泛認(rèn)可與高度贊譽(yù)。
　　跟進(jìn)市場(chǎng)需求，積極布局新興產(chǎn)業(yè)：
　　2025年，公司持續(xù)在AI服務(wù)器電源、數(shù)據(jù)中心、機(jī)器人、低空/高空飛行器等新興行業(yè)開(kāi)展產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。公司自主研發(fā)并生產(chǎn)的面向高頻工況的第三代SiCMOSFET芯片研發(fā)成功，可有效支撐公司在AI數(shù)據(jù)中心800V高壓直流架構(gòu)、固態(tài)變壓器（SST）、大功率充電樁等高端新興領(lǐng)域的產(chǎn)品布局。2025年，公司加大研發(fā)投入，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)適配AI相關(guān)應(yīng)用高功率密度和高能效需求的產(chǎn)品，包含100V/650VGaNHEMT、25V-150V低壓MOS、DrMOS等芯片，下游覆蓋PSU（電源供應(yīng)器）、IBC（板載充電器）、Hotswap（熱插拔）、VRM（電壓調(diào)節(jié)模塊）等應(yīng)用場(chǎng)景，預(yù)計(jì)2026年開(kāi)始可以陸續(xù)給客戶送樣測(cè)試。新興產(chǎn)品的布局，有助于公司抓住AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇，為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)拓展新動(dòng)能。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2026年~2028年收入分別為47.51億元、59.19億元、67.6億元，歸母凈利潤(rùn)分別為4.42億元、6億元、7.62億元，給予2026年65倍PE，對(duì)應(yīng)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)119.7元，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。