>> 申萬宏源-交運(yùn)行業(yè)一周天地匯：船舶、快遞一季報(bào)超預(yù)期，關(guān)注美股5月油輪催化-260505
| 上傳日期： |
2026/5/5 |
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| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
閆海,羅石,范晨軒 |
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本期投資提示：
船舶板塊一季度業(yè)績整體超預(yù)期，高船價(jià)利潤釋放階段開始。新造船價(jià)格上漲0.1點(diǎn)至183.51點(diǎn)，連續(xù)5周上漲，重點(diǎn)關(guān)注松發(fā)股份、中國船舶、蘇美達(dá)、中船防務(wù)。
我們對(duì)5月全球油輪散貨表現(xiàn)樂觀，中東局勢(shì)持續(xù)變化，終端原油庫存繼續(xù)去化，美股散貨、油輪最近一周上漲，關(guān)注Q1美股油輪散貨二季度運(yùn)價(jià)指引，大西洋原油運(yùn)價(jià)基本企穩(wěn)，招商輪船、中遠(yuǎn)海能業(yè)績、解禁交易基本結(jié)束，繼續(xù)推薦中遠(yuǎn)海能、招商輪船，關(guān)注海通發(fā)展、國航遠(yuǎn)洋，美股關(guān)注CMBT、HSHP、ECO、STNG、FRO等。
原油運(yùn)：五一假期需求偏淡，但市場(chǎng)新的平衡已經(jīng)達(dá)成，下一階段區(qū)域性供需失衡或是新一輪上漲起點(diǎn)。關(guān)注阿聯(lián)酋退出OPEC的后續(xù)影響。根據(jù)克拉克森研究數(shù)據(jù)顯示，本周最新VLCC加權(quán)平均運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑11%，錄得107333美元/天。其中，中東灣-中國航線環(huán)比下滑7%，錄得417889美元/天，依然無成交。延布港-釜山航線運(yùn)價(jià)本周環(huán)比下滑17%至123148美元/天。本周太平洋市場(chǎng)詢盤十分有限，同時(shí)部分運(yùn)力無故消失（私下成交），租家仍在施壓，但整體相對(duì)均衡的運(yùn)力清單也對(duì)運(yùn)價(jià)形成一定支撐。大西洋市場(chǎng)，周中因巴西一度出貨較多而受到支撐，但下半周隨著歐美陸續(xù)進(jìn)入假期，成交開始變得稀少，運(yùn)價(jià)出現(xiàn)一定調(diào)整。本周美灣-遠(yuǎn)東運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑7%至102212美元/天。整體而言，美灣和巴西的貨盤仍是整個(gè)市場(chǎng)最活躍的區(qū)域。本周阿聯(lián)酋宣布退出OPEC的消息，對(duì)太平洋市場(chǎng)形成一定波瀾，觀察后續(xù)影響。本周蘇伊士原油輪運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑4%，錄得140985美元/天，本周大西洋市場(chǎng)Suezmax運(yùn)價(jià)因前期大量西移的運(yùn)力而有所承壓，但黑海CPC貨量較為充足且運(yùn)力偏緊。阿芙拉原油輪本周運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲7%至136809美元/天，地中海市場(chǎng)繼續(xù)疲軟，市場(chǎng)較為安靜；西北歐市場(chǎng)反而較為堅(jiān)挺。
成品油：本周LR2-TC1運(yùn)價(jià)環(huán)比小幅下跌1%，錄得225637美元/天。受到切換Dirty石油市場(chǎng)運(yùn)力增加，LR2市場(chǎng)供給偏緊而得到支撐，但無奈需求也非常低迷，運(yùn)價(jià)大多維持或者小幅調(diào)整。本周MR平均運(yùn)價(jià)環(huán)比上周五下滑8%至50717美元/天。大西洋一攬子運(yùn)價(jià)本周環(huán)比下滑7%至80703美元/天，運(yùn)力大量集中在大西洋市場(chǎng)，導(dǎo)致大西洋運(yùn)價(jià)有所承壓。此外，太平洋市場(chǎng)供給雖然偏緊，但需求有所抑制，東南亞新加坡-澳洲運(yùn)價(jià)環(huán)比下滑5%，錄得45565美元/天。
干散：持續(xù)積極發(fā)力，各船型運(yùn)價(jià)均處于高位水平，且預(yù)計(jì)具備一定持續(xù)性。BDI于5月1日錄得2730點(diǎn)，環(huán)比上周五抬升2.4%，整體穩(wěn)中有升，各船型運(yùn)價(jià)均處于高位。本周Capesize運(yùn)價(jià)5TC環(huán)比上漲3.8%，TCE錄得40331美元/天。本周上半周延續(xù)上周的的盤整趨勢(shì)，下半周連續(xù)抬升，最終突破4萬關(guān)口。太平洋市場(chǎng)澳洲貨盤持續(xù)，市場(chǎng)即將開啟6月底前財(cái)報(bào)季的沖量旺季，預(yù)計(jì)貨盤需求將持續(xù)得到支撐。大西洋市場(chǎng)出雨季后貨盤也較為積極，疊加運(yùn)力相對(duì)偏緊，運(yùn)價(jià)也得以維持。但考慮到好望角型散貨船運(yùn)價(jià)水平已處于高位，持續(xù)的需求和高運(yùn)價(jià)或互相牽扯，運(yùn)價(jià)預(yù)計(jì)高位震蕩。本周Panamax散貨船BPI繼續(xù)震蕩略有上漲，運(yùn)價(jià)環(huán)比上周五抬升2.2%，5TC錄得18018美元/天。澳洲煤炭出現(xiàn)一波集中放量，一定程度上系遠(yuǎn)東假期前的集中備貨。此外，南美糧食貨盤也較為穩(wěn)定。同期超靈便散貨船運(yùn)價(jià)高位略有調(diào)整，BSI-11TC環(huán)比下滑1.0%至19209美元/天，但整體依然是高位水平。高運(yùn)價(jià)導(dǎo)致部分鎳礦和煤炭貨盤出現(xiàn)觀望，但北方鋼材出口仍較為積極。
集運(yùn)：歐線運(yùn)價(jià)觸底反彈，即將開啟旺季，節(jié)奏和高度是關(guān)鍵。東南亞因遠(yuǎn)東假期略有調(diào)整。4月30日SCFI指數(shù)錄得1911.40點(diǎn)，環(huán)比上期上漲1.9%。歐線環(huán)比觸底反彈，西北歐航線運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲1.6%至1521美元/TEU，地中海線環(huán)比上漲0.4%，錄得2430美元/TEU。五一假期前的淡季調(diào)整已確認(rèn)底部，五月中下旬報(bào)價(jià)多以沿用或者上調(diào)為主，預(yù)計(jì)歐洲航線或?qū)㈤_啟旺季節(jié)奏，旺季的運(yùn)價(jià)上漲速度和高度才是關(guān)鍵。繼續(xù)關(guān)注航司宣漲動(dòng)作。美線經(jīng)歷了短暫的調(diào)整后，快速回漲，本周美西航線環(huán)比上漲5.3%至2722美元/FEU，美東航線上漲3.4%至3691美元/FEU。南美航線運(yùn)價(jià)繼續(xù)止跌反彈，SCFI南美運(yùn)價(jià)上漲15.3%至2931美元/TEU；中東波斯灣運(yùn)價(jià)則偏橫盤震蕩，本周環(huán)比下跌0.4%至3937美元/TEU，中東因戰(zhàn)爭(zhēng)帶來的溢價(jià)已開始見頂回落。本周NCFI運(yùn)價(jià)未更新，根據(jù)SCFI東南亞航線（新加坡港）運(yùn)價(jià)小幅盤整，環(huán)比小幅下滑0.7%至563美元/TEU，或因五一假期原因。4月24日內(nèi)貿(mào)集運(yùn)運(yùn)價(jià)PDCI錄得1057點(diǎn)，環(huán)比下跌5.63%。
航空機(jī)場(chǎng)：當(dāng)前飛機(jī)制造鏈困境前所未有，全球飛機(jī)老齡化趨勢(shì)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，供給高度約束；考慮此前客座率水平不斷提升已經(jīng)達(dá)歷史高位，客運(yùn)量增速因供給限制已降至歷史低位。此外出入境旅客量增長趨勢(shì)確定，更多運(yùn)力將被分配至國際航線。近期受地緣沖突影響，油價(jià)大幅上漲，航司短期經(jīng)營面臨壓力，外部因素沖擊不改行業(yè)長期供需向好趨勢(shì)，建議關(guān)注底部布局機(jī)會(huì)。關(guān)注中國東航、華夏航空、南方航空、中國國航、春秋航空、吉祥航空、國泰航空，關(guān)注全球飛機(jī)租賃公司，關(guān)注業(yè)績持續(xù)改善的機(jī)場(chǎng)板塊。
快遞：
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