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川環(huán)科技：液冷管路從車(chē)用延伸至數(shù)據(jù)中心，新產(chǎn)品打開(kāi)成長(zhǎng)空間。公司傳統(tǒng)主業(yè)為汽車(chē)及摩托車(chē)用橡塑軟管，是國(guó)內(nèi)車(chē)用膠管領(lǐng)域的主流供應(yīng)商之一，客戶(hù)覆蓋50多家汽車(chē)主機(jī)廠和50多家摩托車(chē)廠。在數(shù)據(jù)中心液冷領(lǐng)域，公司已通過(guò)美國(guó)UL認(rèn)證，具備液冷服務(wù)器管路系統(tǒng)總成方案供應(yīng)能力。2024年12月，公司中標(biāo)華為昇騰6萬(wàn)套液冷管路系統(tǒng)訂單，目前公司液冷管路產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)批量交付。在原有液冷管路基礎(chǔ)上，公司新開(kāi)發(fā)了液冷膨脹節(jié)接頭產(chǎn)品，該產(chǎn)品材料已通過(guò)美國(guó)UL安全認(rèn)證，作為服務(wù)器的增量零部件，有望顯提升單柜價(jià)值量。海外客戶(hù)方面，公司液冷管路產(chǎn)品已進(jìn)入CoolerMaster、AVC、英維克等供應(yīng)商體系，為其進(jìn)一步拓展海外市場(chǎng)奠定了基礎(chǔ)。展望未來(lái)，隨著華為超節(jié)點(diǎn)服務(wù)器出貨量從萬(wàn)臺(tái)級(jí)別向十萬(wàn)臺(tái)級(jí)別爬升，以及海外客戶(hù)持續(xù)突破，公司液冷業(yè)務(wù)收入有望實(shí)現(xiàn)數(shù)倍增長(zhǎng)，成為傳統(tǒng)主業(yè)之外的重要增長(zhǎng)極。
　　北京車(chē)展觀察：供應(yīng)鏈地位提升，品牌差異化加速。本屆北京車(chē)展展出1451輛車(chē)，展出總面積達(dá)38萬(wàn)平方米，創(chuàng)全球車(chē)展規(guī)模之最。展會(huì)呈現(xiàn)出幾個(gè)顯著變化：一是零部件企業(yè)大規(guī)模進(jìn)入主展館，與整車(chē)品牌同臺(tái)展示，標(biāo)志著中國(guó)供應(yīng)鏈在整車(chē)價(jià)值鏈定義中話語(yǔ)權(quán)持續(xù)提升。本屆零部件展區(qū)覆蓋國(guó)家和地區(qū)從13個(gè)增至21個(gè)，體現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈權(quán)力結(jié)構(gòu)的變化。二是品牌差異化趨勢(shì)明顯，部分車(chē)企開(kāi)始強(qiáng)化品牌標(biāo)簽、收斂目標(biāo)人群，從“卷價(jià)格”轉(zhuǎn)向“做品牌認(rèn)同”。領(lǐng)克以GT概念跑車(chē)和領(lǐng)克10+高性能車(chē)型強(qiáng)化其運(yùn)動(dòng)與性能品牌標(biāo)簽，而多品牌混雜、目標(biāo)模糊的車(chē)企則面臨辨識(shí)度困境。三是國(guó)際化程度創(chuàng)新高。長(zhǎng)城展臺(tái)設(shè)置8語(yǔ)種同聲傳譯，奇瑞組織約4000名海外訪客觀展，車(chē)展國(guó)際化熱度映射出口高景氣。2026年一季度中國(guó)汽車(chē)出口222.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)56.7%，其中新能源汽車(chē)出口95.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)120%。自主品牌全球化進(jìn)程加速，海外市場(chǎng)正成為新的增長(zhǎng)極。
　　投資分析意見(jiàn)：基于AI外溢+反內(nèi)卷+需求修復(fù)主線，整車(chē)端：①首先看好ai外溢的智能化和高端化方向，關(guān)注新勢(shì)力車(chē)企小鵬、蔚來(lái)、理想、華為系的江淮、北汽等。②有海外業(yè)務(wù)支撐盈利總量的比亞迪、吉利、零跑等。③國(guó)央企改革帶來(lái)的突破性變化，關(guān)注上汽、東風(fēng)。零部件端：機(jī)器人及數(shù)據(jù)中心液冷等有望從主題轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，關(guān)注業(yè)績(jī)有α支撐確定性，同時(shí)有拔估值潛力的公司，①智能化關(guān)注核心tier1，德賽西威、經(jīng)緯恒潤(rùn)、科博達(dá)、伯特利等。②中大市值白馬關(guān)注，銀輪、岱美、新泉、雙環(huán)、敏實(shí)、星宇、寧波華翔等。③中小市值彈性關(guān)注，福達(dá)、隆盛、恒勃、繼峰等。以及行業(yè)反內(nèi)卷漲價(jià)周期下，利好二手車(chē)盈利修復(fù)的優(yōu)信。
　　核心風(fēng)險(xiǎn)：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期