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事件：4月28日晚，公司公布2026年一季報。
　　投資要點
　　2026Q1還原匯兌和土地處置收益后，歸母凈利潤同比增長超50%
　　1）營收：2026Q1營收130億元，同比增長7%。
　　2）境外：2026Q1境外收入74億元，同比增長13%，占總營收的57%；境外收入中出口收入同比增長12%。2026Q1境內收入同比增長0.2%。
　　3）業(yè)績：2026Q1歸母凈利潤8.8億元，同比下降37%。還原匯兌和土地處置收益后，歸母凈利潤同比增長超50%；還原匯兌后扣非歸母凈利潤同比增長超30%。
　　4）盈利能力：2026Q1毛利率27.7%，同比下降1.0pct；歸母凈利率6.8%，同比下降4.8pct，還原匯兌和土地處置收益后，歸母凈利率近10%。
　　5）現(xiàn)金流：2026Q1經營活動現(xiàn)金流凈額9.3億元，同比增長26%。
　　工程機械、農機、礦機“三箭齊發(fā)”，全球化+品類擴張開辟增長空間
　　1）全球化直銷+產能布局持續(xù)推進：公司持續(xù)做深做透“端對端、本土化、數(shù)字化”海外業(yè)務直銷體系。2026Q1公司實現(xiàn)境外收入74億元，同比增長13%，占總營收的57%。
　　2）非挖內銷復蘇核心彈性標的：受益風電等帶動工程起重機需求增長，電動攪拌車替代內燃攪拌車趨勢等因素影響，內需復蘇由挖機傳導至非挖。2025年中聯(lián)重科非挖中混凝土機械和起重機械板塊收入占比達51%，為非挖內銷復蘇向上彈性標的。同時，2026Q1公司起重機械海外高端大噸位產品不斷突破，混凝土機械海外銷售實現(xiàn)量額齊升，高端市場不斷突破，歐洲區(qū)域快速增長。
　　3）土方機械海外高速增長：土方機械行業(yè)周期上行，2026Q1公司土方機械海外高速增長，小挖供不應求，中大挖延續(xù)較好增長勢頭。
　　4）農業(yè)機械、礦山機械打開空間：2026Q1公司農機加速向高端產品和市場轉型突破，歐美高端市場增速迅速。2026Q1公司礦機海外延續(xù)高增長態(tài)勢，國內主流噸位“礦挖+礦卡”組合在某能源大省市占率位列第一。
　　5）低估值人形機器人標的：公司已累計開發(fā)出多個大類數(shù)款樣機產品，并在工業(yè)制造、物流等多個場景完成階段性驗證，為產品生態(tài)圈推廣與銷售奠定基礎。
　　盈利預測：預計2026-2028年歸母凈利潤為61億、77億、95億元，同比增長26%、25%、24%，4月30日收盤價對應PE為11、9、7倍。維持“買入”評級。
　　風險提示：海外貿易摩擦風險；匯率波動風險。