>> 申萬宏源-恒立液壓(601100)收入利潤創(chuàng)歷史新高，線性驅(qū)動進(jìn)展迅速-260505
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
大?。?/td>
| 517KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
公司發(fā)布25年年報及26年一季報，25年實(shí)現(xiàn)收入109.41億，同比增長16.52%，歸母凈利潤27.34億，同比增長8.99%，扣非后歸母凈利潤24.95億，同比增長9.21%。26年一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入32.10億，同比增長32.52%，歸母凈利潤6.52億，同比增長5.59%，扣非后歸母凈利潤5.57億，同比下滑18.33%。業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。
投資要點(diǎn)：
油缸與泵閥業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，收入創(chuàng)歷史新高。2025年挖機(jī)行業(yè)景氣向上，國內(nèi)及出口共銷售挖掘機(jī)23.53萬臺，同比增長17%，在此背景下公司主營產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長；1）分產(chǎn)品看：公司液壓油缸收入52.54億，同比增長10.36%，液壓泵閥收入43.26億，同比增長20.72%，其中挖掘機(jī)用液壓產(chǎn)品銷售額同比增長超20%，中大型挖掘機(jī)用液壓泵閥同比增長近40%；鑄件及配件等收入8.91億，同比增長30.31%；液壓系統(tǒng)3.85億，同比增長30.00%；2）分地區(qū)看：國內(nèi)收入87.50億，同比增長20.67%，海外收入21.06億，同比增長1.58%。
盈利能力保持較高水平。1）毛利率：25年毛利率41.58%，同比略降1.25pct，分產(chǎn)品看油缸毛利率39.71%，同比下降2.93pct，泵閥毛利率48.83%，同比提升0.89pct，鑄件及配件毛利率15.25%，同比提升0.71pct，液壓系統(tǒng)34.39%，同比下滑3.68pct；2）凈利率：25年凈利率25.04%，同比下降1.72pct，扣非后凈利率22.81%，同比下降1.52pct；凈利率下滑主要系毛利率下滑所致，期間費(fèi)用率相對平穩(wěn)。
線性驅(qū)動業(yè)務(wù)拓展順利。公司前期持續(xù)建設(shè)的線性驅(qū)動器項(xiàng)目正式投入生產(chǎn)運(yùn)營，目前已具備年產(chǎn)高精度直線導(dǎo)軌36萬米、精密磨削滾珠絲杠7萬套的生產(chǎn)加工能力，已達(dá)成合作客戶超過300余家，機(jī)器人行星滾柱絲杠已完成送樣和初步量產(chǎn)。
上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級?？紤]到工程機(jī)械行業(yè)景氣度恢復(fù)，我們上調(diào)26-27年盈利預(yù)測，同時引入28年盈利預(yù)測，預(yù)計26-28年歸母凈利潤分別為33.48、40.88、49.65億（原26、27年盈利預(yù)測分別為32.75、38.58億），當(dāng)前股價對應(yīng)26-28年P(guān)E分別為42X、34X、28X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、新產(chǎn)品拓展存在不確定性的風(fēng)險等。
|
|
