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事件：公司發(fā)布2025年年報(bào)和2026年一季報(bào)，25全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.5億元，同比+24.5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.1億元，同比-29.7%。1Q26實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.4億元，同環(huán)比+17.6%/-17.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.72億元，同環(huán)比-24.9%/+387.7%。
　　營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步提升，26Q1扣非凈利潤(rùn)同環(huán)比增長(zhǎng)。2025年公司營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入87.5億元，同比+24.5%。主要系公司智能懸架系統(tǒng)、TPMS、ADAS、傳感器等業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)。其中，TPMS&配件和工具業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入25.2億元，同比+17.6%，智能懸架實(shí)現(xiàn)收入16.0億元，同比+61.3%；汽車金屬管件實(shí)現(xiàn)收入15.4億元，同比+6.2%；氣門嘴及配件實(shí)現(xiàn)收入8.3億元，同比+6.0%；傳感器實(shí)現(xiàn)收入7.9億元，同比+18.4%；其他主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入12.6億元，同比+53.8%。分季度來看：4Q25實(shí)現(xiàn)營(yíng)收27.0億元，同環(huán)比+35.1%/+28.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.1億元，同環(huán)比有所下降，其中資產(chǎn)減值損失7,802萬元顯著影響當(dāng)期利潤(rùn)表現(xiàn)；毛利率為19.8%，同環(huán)比-2.4/-1.5個(gè)pct；期間費(fèi)用率為15.3%，同環(huán)比-1.4/-1.3個(gè)pct。1Q26實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.4億元，同環(huán)比+17.6%/-17.0%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.9億元，同環(huán)比-10.7%/+2,273.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.7億元，同環(huán)比-24.9%/+387.7%；毛利率為22.1%，同環(huán)比-1.2/+2.3個(gè)pct；期間費(fèi)用率15.9%，同環(huán)比-0.3 /+0.7個(gè)pct。
　　全球產(chǎn)能布局加速，海外配套能力增強(qiáng)。2026年，為應(yīng)對(duì)美國(guó)關(guān)稅戰(zhàn)的長(zhǎng)期不確定性以及國(guó)際客戶對(duì)供應(yīng)鏈安全的要求，公司將積極推進(jìn)更多全球本地化生產(chǎn)布局：泰國(guó)新廠于2026年一季度投產(chǎn)，用于生產(chǎn)氣門嘴并建立完整的橡膠能力；美國(guó)TPMS新工廠已啟動(dòng)建設(shè)，預(yù)計(jì)2027年初投產(chǎn)；公司正在啟動(dòng)北非摩洛哥設(shè)廠計(jì)劃；公司也在研究通過與合作伙伴在墨西哥合作的方式實(shí)現(xiàn)排氣系統(tǒng)管件的低風(fēng)險(xiǎn)本地化落地。此外，匈牙利生產(chǎn)園區(qū)和美國(guó)DILL生產(chǎn)園區(qū)將加速產(chǎn)能新建，從而進(jìn)一步擴(kuò)大TPMS、傳感器和空氣懸架業(yè)務(wù)的全球布局。
　　加速布局具身智能，為公司發(fā)展注入動(dòng)力。公司依托在汽車智能傳感器領(lǐng)域的技術(shù)和工業(yè)化優(yōu)勢(shì)加速布局具身智能業(yè)務(wù)，已構(gòu)建起關(guān)節(jié)模組及編碼器、攝像頭與超聲波雷達(dá)、力傳感器等機(jī)器人產(chǎn)品矩陣，為公司發(fā)展注入動(dòng)力。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。隨著電動(dòng)智能汽車的快速發(fā)展，智能懸架、傳感器和ADAS系列產(chǎn)品的應(yīng)用是大趨勢(shì)，公司維持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)，通過懸架系統(tǒng)及ADAS系列產(chǎn)品打造多品類成長(zhǎng)曲線，貢獻(xiàn)公司更大的業(yè)績(jī)彈性。預(yù)計(jì)26-28年公司歸母凈利潤(rùn)分別為3.7/4.6/5.7億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)、研發(fā)成果不及預(yù)期、債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)、新增產(chǎn)能存在消化風(fēng)險(xiǎn)等。