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持續(xù)低利率環(huán)境下險(xiǎn)資再配置收益率面臨考驗(yàn)，鼓勵(lì)長(zhǎng)期資金入市政策漸次落地，險(xiǎn)資市場(chǎng)定價(jià)權(quán)逐步提升
　　2025年全年險(xiǎn)金股基累計(jì)勁增近1.6萬(wàn)億，根據(jù)指數(shù)波動(dòng)測(cè)算其中約2/3貢獻(xiàn)來(lái)自市值波動(dòng)上漲貢獻(xiàn)，1/3貢獻(xiàn)來(lái)自主動(dòng)增倉(cāng)意愿，我們測(cè)算2026年中性假設(shè)下，全年估計(jì)增量資金約7,133億元。期末股票投資在險(xiǎn)資運(yùn)用余額占比為10.1%。
　　經(jīng)測(cè)算，當(dāng)前（2026年4月）保險(xiǎn)資金新錢(qián)投資收益率預(yù)計(jì)為2.64%，仍處于底部區(qū)域震蕩。
　　“中泰非銀保險(xiǎn)重倉(cāng)流通股”體系介紹（歡迎關(guān)注Wind PMS代碼為W1428999213874）
　　我們根據(jù)Wind平臺(tái)收錄的險(xiǎn)資重倉(cāng)流通股數(shù)據(jù)——即所有已披露定期報(bào)告的A股上市公司前十大流通股東名單中含保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的持倉(cāng)記錄，經(jīng)過(guò)調(diào)整后，形成樣本集開(kāi)展研究。2026年年初至今（4月30日），絕對(duì)/相對(duì)回報(bào)為-2.43%和6.26%。
　　1Q26保險(xiǎn)資金重倉(cāng)流通股跟蹤：板塊分化嚴(yán)重，中證紅利領(lǐng)漲主要寬基指數(shù)，險(xiǎn)資重倉(cāng)流通股市值創(chuàng)新高
　　1Q26末，險(xiǎn)資共出現(xiàn)在639只A股的前十大流通股東名單中，出現(xiàn)頻次達(dá)904次，合計(jì)持股數(shù)量為752億股，合計(jì)持股市值為7489億元，環(huán)比增速分別為3.9%、6.7%、6.0%和6.2%。期末險(xiǎn)資持有申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)總市值排名前五分別為銀行(3521.1億)、公用事業(yè)(652.8億)、交通運(yùn)輸(406.4億)、電力設(shè)備(233.5億)和電子(227.7億)。1Q26末，險(xiǎn)資持有申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)個(gè)股數(shù)排名前五分別為電力設(shè)備(56)、電子(54)、機(jī)械設(shè)備(47)、醫(yī)藥生物(47)、基礎(chǔ)化工(47)和汽車(chē)(45)。
　　1Q26保險(xiǎn)資金重倉(cāng)流通股加減倉(cāng)分析。1Q26險(xiǎn)資重點(diǎn)對(duì)銀行、非銀金融、醫(yī)藥生物、交通運(yùn)輸和煤炭等合計(jì)15個(gè)行業(yè)進(jìn)行增持。重點(diǎn)個(gè)股方面國(guó)壽自4Q25新進(jìn)中國(guó)平安A股前十大流通股股東后，1Q26進(jìn)一步增持；中國(guó)銀行流通股名單現(xiàn)分歧，300ETF明顯減持，國(guó)壽增持新華和太平新進(jìn)；云南白藥流通股名單中國(guó)壽增持，證金公司減持；工行流通股名單中，國(guó)壽增持，國(guó)豐興華和太平新進(jìn)；中信銀行流通股名單中國(guó)壽增持，證金公司減持；太保壽險(xiǎn)通過(guò)舉牌方式新進(jìn)上海機(jī)場(chǎng)前十大大流通股股東。1Q26險(xiǎn)資重點(diǎn)對(duì)電力設(shè)備、有色金屬、計(jì)算機(jī)、電子和汽車(chē)等合計(jì)15個(gè)行業(yè)減倉(cāng)。重點(diǎn)個(gè)股方面和諧健康在金風(fēng)科技高位繼續(xù)減持、太平減持中國(guó)電建，太平減持電投能源但國(guó)壽新進(jìn)；國(guó)壽減持濰柴動(dòng)力，但平安增持；太平減持平高電氣但國(guó)壽新進(jìn)新華增持。
　　1Q26險(xiǎn)資新進(jìn)前十大流通A股行業(yè)集中在家用電器、銀行、電子、食品飲料、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)。從重點(diǎn)公司來(lái)看，國(guó)壽新進(jìn)美的集團(tuán)、五糧液、江蘇銀行、上海銀行、立訊精密、福耀玻璃、中聯(lián)重科、鵬鼎控股、東阿阿膠、神火股份、中遠(yuǎn)海能、柯瑪科技、東方電氣A股前十大流通股，平安新進(jìn)中國(guó)廣核等A股前十大流通股，瑞眾人壽新進(jìn)五糧液、三一重工、順豐控股前十大流通股股東名單。新華保險(xiǎn)新進(jìn)航發(fā)動(dòng)力、包鋼股份、分眾傳媒等。1Q26險(xiǎn)資退出前十大流通A股行業(yè)集中在通信、有色金屬、電子、電力設(shè)備和傳媒等行業(yè)。
　　建議關(guān)注：中國(guó)太保、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)、新華保險(xiǎn)、中國(guó)平安和中國(guó)人壽，“利差不夠，股票來(lái)湊”，迎接A股“慢?！毕码U(xiǎn)資權(quán)益投資新生態(tài)，A股慢牛有望改善當(dāng)前持續(xù)低利率環(huán)境下險(xiǎn)資投資生態(tài)，新準(zhǔn)則實(shí)施后股票持倉(cāng)上漲對(duì)險(xiǎn)企盈利彈性逐步放大
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：研報(bào)信息更新不及時(shí)風(fēng)險(xiǎn)及樣本統(tǒng)計(jì)差異、長(zhǎng)端利率快速大幅下行、權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加劇