>> 中郵證券-建筑材料行業(yè)周報：建材一季報披露完畢，玻纖業(yè)績亮眼，消費建材迎拐點，水泥玻璃筑底-260506
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
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| 1008KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
趙洋 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
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投資要點
建材行業(yè)一季報披露完畢，呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性亮點，玻纖行業(yè)整體表現(xiàn)靚麗，行業(yè)龍頭在電子布持續(xù)漲價、及汽車風(fēng)電玻纖結(jié)構(gòu)性高景氣的背景下實現(xiàn)利潤高增。水泥、玻璃板塊在行業(yè)景氣度持續(xù)下行背景下Q1筑底，消費建材公司則在Q1逐步迎來業(yè)績拐點，其中防水、涂料等細(xì)分領(lǐng)域率先迎來業(yè)績拐點。建議關(guān)注電子布龍頭中國巨石，以及消費建材中開始業(yè)績改善的防水、涂料板塊，關(guān)注龍頭：東方雨虹、三棵樹。
水泥：水泥仍處于需求復(fù)蘇階段，但出庫量同比去年同期仍有差距，需求恢復(fù)力度一般?；ǘ速Y金相對保障較好，房建需求仍有壓力。從中期維度來看，水泥行業(yè)產(chǎn)能有望在限制超產(chǎn)政策下產(chǎn)能持續(xù)下降，產(chǎn)能利用率從而大幅提升帶來利潤彈性。關(guān)注：海螺水泥、華新建材、上峰水泥。
玻璃：近期產(chǎn)線冷修停產(chǎn)增多，但終端需求表現(xiàn)仍平淡，短期下游需求疲軟疊加前期投機貨源釋放，導(dǎo)致價格表現(xiàn)仍偏弱，關(guān)注成本上升背景下，可能導(dǎo)致的超預(yù)期減產(chǎn)情況。關(guān)注：旗濱集團。
玻纖：粗砂需求端表現(xiàn)尚可，受到結(jié)構(gòu)性剛需支撐以及成本上漲影響，預(yù)計短期價格仍然以上漲趨勢為主。電子紗細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)景氣，行業(yè)受AI產(chǎn)業(yè)鏈需求景氣驅(qū)動，行業(yè)低介電產(chǎn)品迎來量價齊升，目前一代、二代、及三代（Q布）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級明確，行業(yè)需求有望伴隨AI呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，看好行業(yè)需求持續(xù)的量價齊升趨勢。關(guān)注：中國巨石、中材科技。
消費建材：行業(yè)目前盈利已觸底，價格經(jīng)歷多年競爭目前已無向下空間，此次借助反內(nèi)卷政策行業(yè)對提價及盈利改善訴求強烈，25年防水、涂料、石膏板等多品類持續(xù)發(fā)布提價函，行業(yè)盈利有望觸底，26年可期待龍頭企業(yè)的盈利改善。關(guān)注：東方雨虹、科順股份、三棵樹、北新建材、兔寶寶。
上周行情回顧
過去一周（04.27–05.03）主要指數(shù)漲跌幅情況：申萬建筑材料行業(yè)指數(shù)（+1.77%），上證指數(shù)（+0.79%），深證成指（+1.12%），創(chuàng)業(yè)板指（+0.26%），滬深300（+0.80%）。在申萬31個一級子行業(yè)指數(shù)中，建筑材料漲跌幅排名居第8位。
風(fēng)險提示：
反內(nèi)卷政策落地不及預(yù)期，地產(chǎn)及基建需求超預(yù)期下行風(fēng)險。
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