>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-260506
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
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pdf 共12頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復(fù)盤】
國內(nèi)貴金屬市場(chǎng)日間反彈明顯，滬金主力合約上漲2.27%收于1028.48元/克，滬銀主力合約上漲5.85%收于73.866美元/盎司。
【重要資訊】
1、美國總統(tǒng)特朗普宣布暫?；魻柲酒澓{“自由計(jì)劃”(引導(dǎo)被困船只駛出霍爾木茲海峽的計(jì)劃)，伊朗也提交了讓步的談判方案，雙方對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)邊際緩解，中東局勢(shì)緊張氛圍降溫。
2、受戰(zhàn)爭(zhēng)和持續(xù)高汽油價(jià)格、物價(jià)影響，美國4月份消費(fèi)者信心連續(xù)第二個(gè)月下降，跌至與2022年年中低點(diǎn)相當(dāng)水平。美國4月份消費(fèi)者信心指數(shù)終值為49.8，環(huán)比低于3月份的終值53.3，同比低于去年4月份的終值52.2。4月份當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況指數(shù)終值為52.5，環(huán)比低于3月份的終值55.8，同比低于去年4月份的終值59.8。消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)終值為48.1，環(huán)比低于3月份的終值51.7，同比稍高于去年4月份的終值47.3。消費(fèi)者預(yù)計(jì)短期內(nèi)美國高物價(jià)狀況不會(huì)有所緩解。未來一年通脹預(yù)期從3月的3.8%飆升至4月的4.7%，創(chuàng)下2025年4月以來最大單月增幅。
3、4月21日，美聯(lián)儲(chǔ)新任主席提名者凱文沃什出席眾議院聽證會(huì)，表示若當(dāng)選會(huì)是一名獨(dú)立的決策者，還強(qiáng)調(diào)特朗普從未要求他就具體利率決策作出任何承諾。
4、4月3日晚間，美國勞工統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加17.8萬人，為2024年底以來最大增幅，而此前修正的2月數(shù)據(jù)則顯示降幅更大，超出市場(chǎng)預(yù)期。但有可能是2月超過3萬名醫(yī)療系統(tǒng)工作人員罷工疊加嚴(yán)寒天氣導(dǎo)致的就業(yè)數(shù)據(jù)異常下滑，3月非農(nóng)的超預(yù)期或?qū)㈦y以持續(xù)，且未來仍有下修的風(fēng)險(xiǎn)。3月失業(yè)率降至4.3%，但部分原因是部分美國人退出勞動(dòng)力市場(chǎng)，勞動(dòng)參與率降至61.9%，為2021年以來最低。
5、4月9日，美國2月個(gè)人消費(fèi)支出核心價(jià)格指數(shù)(PCE)環(huán)比增長0.4%，預(yù)估為0.4%；同比增長3.0%，預(yù)估為3.0%。美國2025年第四季度GDP季調(diào)后環(huán)比折年率終值為0.5%，預(yù)估為0.7%，修正值為0.7%。美國2025年全年GDP增長2.2%，低于2024年的2.8%。4月10日，美國4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值為47.6，創(chuàng)歷史新低。預(yù)估為51.5，前值為53.3。
6、美國一季度經(jīng)濟(jì)增長仍表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow最新預(yù)測(cè)顯示當(dāng)季GDP增速為2.1%。美國3月零售銷售月率達(dá)到1.7%，超過預(yù)期的1.4%，大超前值的0.7%。商品權(quán)重相對(duì)更高的核心PCE指標(biāo)維持較強(qiáng)粘性，美伊地緣風(fēng)險(xiǎn)顯著推升國際油價(jià)，疊加關(guān)稅政策潛在傳導(dǎo)效應(yīng)上升，均意味著美聯(lián)儲(chǔ)在短期內(nèi)仍缺乏重啟降息的充分條件。
7、美國3月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比增長3.3%，為2024年5月以來新高；預(yù)估為3.4%，前值為2.4%。美國3月季調(diào)后CPI環(huán)比增長0.9%，預(yù)期0.9%，前值0.30%。美國3月核心CPI漲幅低于預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期重新樂觀。美國3月核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比增長2.6%，預(yù)估為2.7%，前值為2.5%；環(huán)比增長0.2%，預(yù)估為0.3%。
8、作為全球最主要黃金買家的各國央行近期陸續(xù)傳出降低黃金儲(chǔ)備的消息，使得黃金做多信心遭受打擊。阿塞拜疆主權(quán)財(cái)富基金今年一季度出售了超過22噸黃金，這是該基金自2012年開始增持黃金以來，首次進(jìn)行減持操作。土耳其黃金儲(chǔ)備在3月底大幅減少近120噸，至702.5噸。3月全球黃金遭遇資金流出約120億美元，創(chuàng)月度歷史最高流出記錄。
9、日本央行4月28日在最新政策會(huì)議上按兵不動(dòng)，同時(shí)大幅上調(diào)通脹預(yù)期，顯著下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測(cè)。將2026財(cái)年實(shí)際GDP增速預(yù)測(cè)從1.0%下調(diào)至0.5%，顯示出對(duì)高油價(jià)沖擊下經(jīng)濟(jì)韌性的擔(dān)憂。利率決議公布之后，日元兌美元持續(xù)走高。
【市場(chǎng)邏輯】
美國總統(tǒng)特朗普宣布暫?；魻柲酒澓{“自由計(jì)劃”(引導(dǎo)被困船只駛出霍爾木茲海峽的計(jì)劃)，伊朗也提交了讓步的談判方案，雙方對(duì)抗風(fēng)險(xiǎn)邊際緩解，中東局勢(shì)緊張氛圍降溫，霍爾木茲海峽通航改善，原油價(jià)格大跌，美元指數(shù)跌破98關(guān)口。全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格集體反彈，金銀價(jià)格上漲。但美伊談判前景依舊充滿變數(shù)，中東地區(qū)原油出口短期恢復(fù)速度存疑，原油期現(xiàn)價(jià)差有進(jìn)一步修復(fù)空間。美國主要科技股財(cái)報(bào)超預(yù)期，支撐美股繼續(xù)高歌猛進(jìn)，近期美國經(jīng)濟(jì)基本面依舊維持韌性。美聯(lián)儲(chǔ)3月議息會(huì)議按兵不動(dòng)，鮑威爾表態(tài)偏鷹，凱文沃什即將就任美聯(lián)儲(chǔ)主席，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期降溫，關(guān)注美國即將公布的4月非農(nóng)數(shù)據(jù)。全球其他央行近期態(tài)度集體轉(zhuǎn)鷹，澳大利亞央行已進(jìn)入加息周期。高油價(jià)對(duì)金銀的壓制暫難言結(jié)束，全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型滯漲甚至衰退的可能性增加，對(duì)白銀的利空大于黃金。作為全球最主要黃金買家的各國央行近期陸續(xù)傳出降低黃金儲(chǔ)備的消息，使得黃金做多信心遭受打擊。投資需求方面，一季度全球?qū)嵨稂S金ETF維持凈流入態(tài)勢(shì)，全球持倉增加62噸。一季度中國市場(chǎng)黃金投資與消費(fèi)需求(含金飾、金條、黃金ETF及工業(yè)用金)總量達(dá)362噸，同比增長24%，為有紀(jì)錄以來的同期最高。
【交易策略】
中東局勢(shì)出現(xiàn)緩和，油價(jià)回調(diào)，美元指數(shù)走弱，金銀價(jià)格反彈。但通脹仍具韌性，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期降溫，部分央行階段性拋售黃金，隨著美元流動(dòng)性的收緊，金銀市場(chǎng)上行空間受限，謹(jǐn)慎追高。
滬銀下方第一支
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