>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-260506
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
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| 4068KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,宋從志,侯芝芳 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
周三，鄭糖主力09合約沖高回落，午后收于5425元/噸。廣西南寧糖5360元/噸，環(huán)比上漲10元/噸。國際糖供應(yīng)依舊過剩，但新榨季供需預(yù)期向好，因而外糖走勢反復(fù)，午后國際糖滯漲調(diào)整，或帶動(dòng)鄭糖走弱。市場預(yù)期2026年夏季將發(fā)生厄爾尼諾現(xiàn)象，意味著巴西可能會(huì)出現(xiàn)更多的降水，會(huì)影響巴西甘蔗的收割和壓榨，也會(huì)導(dǎo)致印度泰國等地出現(xiàn)干旱情況，導(dǎo)致產(chǎn)量下降。國際糖市場整體預(yù)期向好，國際原糖價(jià)格回調(diào)空間預(yù)計(jì)不大。短期來看，我國南方蔗糖廠加速收榨，供需基本面逐步改善，利空主要在于偏高的庫存。
【交易策略】
國內(nèi)蔗糖廠逐步收榨，基本面改善，鄭糖仍有上行驅(qū)動(dòng)，鄭糖09合約考慮回調(diào)做多。SR2609合約支撐位關(guān)注5370-5380，壓力位關(guān)注5500-5550；
紙漿：
【市場邏輯】
外盤方面，根據(jù)市場消息，紙漿供應(yīng)商撤回原定漲價(jià)計(jì)劃后，買家已敲定4月BSK及南美BHK進(jìn)口漿訂單，價(jià)格保持穩(wěn)定的BSK品種依舊最受采購商青睞，隨著五一假期臨近，貿(mào)易商報(bào)價(jià)維持平穩(wěn)，市場采購活躍度持續(xù)低迷，北歐及加拿大NBSK報(bào)價(jià)堅(jiān)守660美元/噸，采購方雖報(bào)出更低還價(jià)，但暫無低于報(bào)價(jià)的成交訂單，受期貨盤面走強(qiáng)帶動(dòng)，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)售市場NBSK價(jià)格小幅回升，多家供應(yīng)商認(rèn)為市場已觸底，部分供應(yīng)商計(jì)劃小幅上調(diào)南美BHK報(bào)價(jià)，但采購方抵觸進(jìn)一步漲價(jià)，雙方談判陷入僵持。國內(nèi)下游成品紙需求進(jìn)入旺季好轉(zhuǎn)，但白卡紙、銅版紙價(jià)格均有下調(diào)，表明旺季對供需影響有限，市場情緒謹(jǐn)慎。2月主要生產(chǎn)國針葉漿對中國發(fā)運(yùn)維持高位，闊葉漿同比下降，前者供應(yīng)壓力不減，關(guān)注生產(chǎn)商庫存能否繼續(xù)下降，近期能源價(jià)格中樞抬升后，對本就利潤偏低的海外針葉漿企業(yè)，在利潤上有進(jìn)一步壓力，成本端支撐有所上升，但能源上漲向紙漿供應(yīng)的傳導(dǎo)暫不明顯，對紙漿價(jià)格的利多短期也有限。
【交易策略】
國內(nèi)成品紙價(jià)格旺季下跌，海外針葉漿生產(chǎn)商庫存偏高，繼續(xù)壓制紙漿期貨，能源上漲后，漿廠成本壓力進(jìn)一步加大，關(guān)注是否有新的減產(chǎn)出現(xiàn)，短期反彈高度可能不足。2609合約壓力5250-5300元，支撐4950-5000元。操作上，短期區(qū)間內(nèi)逢高空配。
雙膠紙：
【市場邏輯】
根據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，雙膠紙企業(yè)開工持穩(wěn)，下游剛需采購為主，廠家?guī)齑嫱绕撸F(xiàn)貨價(jià)格則相對穩(wěn)定，近期部分下調(diào)，成本端海外針葉漿報(bào)盤下調(diào)，國內(nèi)木漿現(xiàn)貨跟隨盤面走弱，雙膠紙成本端向上驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，二季度雙膠紙需求受旺季帶動(dòng)預(yù)計(jì)好轉(zhuǎn)，但考慮雙膠紙總產(chǎn)能較高，年內(nèi)仍有新增投產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能利用率偏低，使得需求季節(jié)性波動(dòng)可能難改變供應(yīng)寬松狀態(tài)，近期能源價(jià)格上漲后，對國內(nèi)紙廠生產(chǎn)影響有限，后期關(guān)注是否會(huì)引發(fā)海外漿廠因能源緊缺而出現(xiàn)減產(chǎn)情況，進(jìn)而從成本端推動(dòng)雙膠紙上行，短期維持區(qū)間整理，反彈高度依然受限。
【交易策略】
雙膠紙現(xiàn)貨持穩(wěn)略降，旺季需求好轉(zhuǎn)幅度有限，原料木漿反彈對雙膠紙有所提振，但高度可能受限。2606合約關(guān)注4000-4050元支撐，壓力4200-4300元。操作上，區(qū)間逢高空配。
棉花：
【市場邏輯】
市場大邏輯未變。外盤來看，美棉出口相對好轉(zhuǎn)、美棉產(chǎn)區(qū)干旱、原油價(jià)格高位，支撐供需改善預(yù)期，美棉期價(jià)漲勢仍未結(jié)束。國內(nèi)市場來看，商業(yè)庫存不高，季節(jié)性供應(yīng)收緊支撐延續(xù)，新季種植面積下滑預(yù)期未變，目前市場對于種植面積減幅預(yù)計(jì)在5%左右，整體處于中位水平，天氣不確定性仍在，供應(yīng)偏緊憂慮未打破，整體依然維持重心上移預(yù)期。
【交易策略】
供需改善的大邏輯未變，中期重心上移預(yù)期未變。操作上建議多單謹(jǐn)慎持有。棉花09合約支撐區(qū)間預(yù)估15900-16000，壓力區(qū)間預(yù)估17300-17500。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
市場相對變化有限，繼續(xù)延續(xù)前期邏輯。蘋果10合約主要反映新季供需預(yù)期，基于均值回歸以及產(chǎn)區(qū)天氣波動(dòng)溫和的預(yù)期，市場預(yù)計(jì)今年產(chǎn)量同比大幅增加，施壓盤面，同時(shí)現(xiàn)貨消費(fèi)表現(xiàn)不佳，進(jìn)一步構(gòu)成利空壓制，不過新季生長剛剛開始，謹(jǐn)防產(chǎn)量恢復(fù)預(yù)期被過度交易的情況，期價(jià)預(yù)期先抑后揚(yáng)。
【交易策略】
天氣依然是交易焦點(diǎn)，短期期價(jià)或繼續(xù)尋底走勢。操作上建議暫時(shí)觀望或者以區(qū)間思路對待。蘋果2605合約支撐區(qū)間參考9000-9200，壓力區(qū)間參考10000-10200。蘋果10合約支撐區(qū)間預(yù)估7200-7300，壓力區(qū)間預(yù)估8600-8700。
紅棗：五一節(jié)后首日，農(nóng)產(chǎn)品沖高回落，尿素價(jià)格大漲后部分農(nóng)產(chǎn)品板塊出現(xiàn)補(bǔ)漲，市場受種植成本上升情緒影響表現(xiàn)偏強(qiáng)，紅棗期價(jià)低位震蕩反彈，期價(jià)遠(yuǎn)月反彈強(qiáng)于近月，4月份以來紅棗期價(jià)大跌后再度減倉反彈收回跌幅，期價(jià)呈現(xiàn)明顯的上有頂，下有底的特征。紅棗現(xiàn)貨市場有效成交仍然不多，庫存逐步開始入庫，市場等待二季度天氣交易題材，預(yù)計(jì)屆時(shí)波動(dòng)率會(huì)大幅上升。倉單本周注冊倉單5492手，同比低2581手。上半年現(xiàn)貨庫存逐步季節(jié)性見頂回落。好貨價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行，一般貨價(jià)格穩(wěn)硬運(yùn)行。河北特級均價(jià)參考9.0
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