>> 方正中期期貨-鋼礦日度策略報告-260506
| 上傳日期： |
2026/5/6 |
大小： |
2849KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
湯冰華 |
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螺紋鋼：
【市場邏輯】
五一假期后首日，鋼價大幅上漲，假期并無新增利多，但開盤后市場整體情緒較強(qiáng)，權(quán)益市場上漲、商品中金屬也普遍上漲，黑色系原料漲幅超2%，螺紋有跟隨的原因在，目前價格接近電爐平電成本。4月建筑業(yè)PMI偏弱，與螺紋表需數(shù)據(jù)表現(xiàn)相近，但產(chǎn)量偏低，使螺紋去庫速度尚可，總庫存同比略增，在目前的市場情緒下，帶來的利空也有限。近期的上漲，底層邏輯更偏向于是資金高低切換，黑色系相對其他板塊低估值的優(yōu)勢凸顯下，有補(bǔ)漲的動力，海外鋼價漲幅較高，間接利多內(nèi)盤價格，不過目前鋼材供給端無進(jìn)一步消息傳出，而總需求同比弱穩(wěn)下，正反饋驅(qū)動也不強(qiáng)，因此在基本面走弱或海外鋼價回落前，螺紋價格也存在偏強(qiáng)支撐，但進(jìn)一步向上，同樣要看海外鋼價能否繼續(xù)上漲或有無供給政策。
【交易策略】
短期海外鋼價偏強(qiáng)外加市場整體情緒向好，螺紋震蕩偏強(qiáng)，但弱需求不支持正反饋，向上空間可能受限。短期10合約短期壓力3240-3260，支撐3140-3160元。操作上，節(jié)后有空單，短線輕倉持有，目前不建議加倉。
熱軋卷板：
【市場邏輯】
熱卷節(jié)后繼續(xù)走強(qiáng)，配合權(quán)益市場及商品整體均較強(qiáng)的走勢，情緒帶動下，假期后首日漲幅較大。假期并無新增利多，實(shí)際上最近兩周也無確定性利多，反內(nèi)卷仍在預(yù)期階段，供給端無實(shí)質(zhì)性政策出臺，因此熱卷偏強(qiáng)的原因仍在海外鋼價漲幅較大，同時能源帶動下原料偏強(qiáng)，鋼材成本抬升。從需求看，節(jié)前一周同比降幅維持4%附近，產(chǎn)量回升后去庫放緩，外需有韌性但談不上非常強(qiáng)，鋼材直接出口已經(jīng)同比下降，4月以來環(huán)比回升，但同比繼續(xù)下降，鋼坯出口則較強(qiáng)，成為出口亮點(diǎn)，間接出口整體尚可但行業(yè)間出現(xiàn)分化，目前能看到4月歐洲、日本、印度制造業(yè)PMI均明顯偏強(qiáng)、美國及東南亞部分新興國家則持穩(wěn)偏弱，歐日強(qiáng)勢背后可能是因原油供給減量導(dǎo)致企業(yè)加快生產(chǎn)，對短期鋼材需求仍有支撐，不過服務(wù)業(yè)PMI走弱，表明油價上漲對其國內(nèi)消費(fèi)已有影響，使得制造業(yè)強(qiáng)勢的持續(xù)性有待觀察，中國4月制造業(yè)PMI環(huán)比略降，維持50%以上。整體看，現(xiàn)階段鋼材需求實(shí)際仍不支持板塊出現(xiàn)正反饋，但市場整體情緒偏強(qiáng)、反內(nèi)卷預(yù)期上升、外加海外鋼價較高，支撐熱卷價格，只是繼續(xù)上行空間需關(guān)注上述邏輯能否強(qiáng)化，特別是內(nèi)外價差收窄后。
【交易策略】
熱卷期貨接近出口價，短期利多影響雖仍存在，但在內(nèi)需偏弱下，進(jìn)一步上行需要看節(jié)后供給端有無進(jìn)一步利多消息出現(xiàn)。10合約短期壓力3450-3500元，支撐關(guān)注3260-3300元。操作上，節(jié)后有空單，短線輕倉持有，不建議加倉。
鐵礦石：
【市場邏輯】
假期并無新增利多，但節(jié)后鐵礦仍大幅上漲，掉期重回110美元，強(qiáng)勢的背后還是目前權(quán)益及商品市場整體情緒較好，市場不擔(dān)心中東局勢對海外經(jīng)濟(jì)的影響，更多集中在樂觀預(yù)期上，對鐵礦而言，到岸成本抬升是確定的，外需雖不好，但資金目前并不交易。國內(nèi)高爐開工率環(huán)比回落，目前鋼廠盈利率回升，鋼材需求仍在旺季，故生鐵產(chǎn)量也很難趨勢下降，外礦發(fā)運(yùn)量環(huán)比繼續(xù)增加，同比偏強(qiáng)，5月到港量預(yù)計回升，港口去庫可能放緩，5月初海運(yùn)費(fèi)繼續(xù)上漲，巴西到青島漲至35美元，較2月漲11美元，目前主流礦山尚未有減產(chǎn)跡象，但市場仍擔(dān)憂因柴油供給不足引發(fā)減產(chǎn)的情況，特別是到5月底海峽如果還未能順利通航。綜合看，鐵礦基本面可能逐步走弱，淡成本抬升、市場通脹情緒較強(qiáng)、燃料斷供擔(dān)憂下，短期向下空間也有限。
【交易策略】
在發(fā)運(yùn)及到港增加及生鐵可能見頂之下，鐵礦基本面環(huán)比可能走弱，價格承壓，但成本上升、“斷供”擔(dān)憂，使價格也難有較大跌幅。2609合約壓力關(guān)注810-820元，支撐750-760元。操作上，短期謹(jǐn)慎追高，套利逢低多焦煤鐵礦比。
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