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港股市場4月概覽：港股市場迎來反彈，但結(jié)構(gòu)性行情特征凸顯
　　2026年4月，全球權(quán)益市場迎來系統(tǒng)性反彈，港股迎來反彈，但受海外地緣局勢反復(fù)波動(dòng)、資金階段性分流等因素影響，反彈力度有限且呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性分化?？萍及鍓K雖在4月中表現(xiàn)亮眼，但全年來看恒生科技指數(shù)仍處深度調(diào)整區(qū)間。2026年4月恒生科技全月漲幅4.8%，恒生指數(shù)全月漲幅4.0%。
　　市場成交依然縮量，活躍度有待提升。雖然港股在4月迎來階段性反彈，但市場成交活躍度整體表現(xiàn)平平，資金參與熱情并未隨指數(shù)同步回暖。具體來看，4月港股日均成交額約為1965億港元，較2026年3月的日均水平顯著回落約13%。
　　4月港股市場一級(jí)行業(yè)表現(xiàn)漲跌互現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性分化特征極為突出，科技成長板塊與傳統(tǒng)周期、消費(fèi)板塊之間呈現(xiàn)“冰火兩重天”的格局。在漲幅居前的板塊中，電子行業(yè)以單月14.8%的漲幅領(lǐng)跑全市場，主要受益于AI算力需求持續(xù)高景氣。然而，在漲幅榜的另一端，綜合、農(nóng)牧、消費(fèi)等傳統(tǒng)消費(fèi)服務(wù)板塊表現(xiàn)低迷，部分行業(yè)甚至出現(xiàn)負(fù)收益。
　　港股通成分股資金流分析：前四個(gè)月南下資金累計(jì)凈流入額同比降低54%
　　2026年4月，南向資金單月凈買入565億港元，2026年以來南下資金累計(jì)凈流入額2775億港元，相較于2025年1-4月累計(jì)同比降低了54%。
　　我們將港股通成分股通過香港聯(lián)交所的持股明細(xì)進(jìn)行資金流估算，并按照資金流的機(jī)構(gòu)來源，分成四類托管機(jī)構(gòu)：南下資金、外資、中資和港資及其他。截至4月30日，南下資金、外資、中資、港資及其他這四類的持倉市值占比分別為22.49%、55.92%、13.52%、8.07%，較2026年3月的變化分別為+0.20pct、-0.35pct、+0.11pct、+0.04pct。
　　港股CCASS優(yōu)選20組合的績效表現(xiàn)：4月組合超額收益1.2%
　　在前期報(bào)告《基于港交所CCASS數(shù)據(jù)的港股投資策略》中，我們利用港股CCASS數(shù)據(jù)，對(duì)單一經(jīng)紀(jì)商在港股上的持倉進(jìn)行月度持倉復(fù)制跟蹤。經(jīng)回測發(fā)現(xiàn)，不少績優(yōu)經(jīng)紀(jì)商可供我們進(jìn)行持倉借鑒。我們采用“先選經(jīng)紀(jì)商，再選個(gè)股”的兩步篩選法，構(gòu)建每一期20只的港股CCASS優(yōu)選20組合，基準(zhǔn)指數(shù)為恒生指數(shù)。
　　2026年4月，組合的收益率為5.3%，恒生指數(shù)的收益率為4.0%，組合超額收益率1.2%。
　　港股CCASS優(yōu)選20組合的5月持倉：維持均衡風(fēng)格配置
　　2026年5月的港股優(yōu)選20組合見表3所示，組合整體變化不大，維持價(jià)值風(fēng)格配置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型測試基于歷史數(shù)據(jù)，市場未來可能發(fā)生變化。組合個(gè)股僅為策略篩選結(jié)果，不構(gòu)成個(gè)股推薦。