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綜合分析與交易策略
　　【綜合分析】
　　紙漿市場延續(xù)供大于求格局，總供應量134.5萬噸，總需求量85.6萬噸，供需差擴大至48.9萬噸。供應端國產闊葉漿、化機漿產量小幅回升，進口量維持平穩(wěn)，港口庫存累庫至235.7萬噸高位。需求端下游處于傳統(tǒng)淡季，紙廠采購清淡，僅維持剛需補庫，生活用紙、文化紙耗漿量偏弱，市場缺乏上行動能，品種分化明顯。
　　雙膠紙供需維持寬松弱平衡，供應端產量21.2萬噸環(huán)比下降4.5%，部分紙企檢修減產，但產能基數龐大，貨源仍充裕。需求端出版招標推進緩慢，社會需求平淡，下游僅剛需補貨，出貨量環(huán)比小幅下滑。企業(yè)庫存156.9萬噸繼續(xù)小幅累庫，貿易商隨進隨出，供需失衡格局未改，市場交投清淡，價格低位僵持。
　　【邏輯分析】
　　紙漿估值震蕩分化、上行乏力，針葉漿受期貨反彈帶動上漲，但現貨需求疲軟支撐不足；闊葉漿微跌0.11%，剛需平穩(wěn)但成本傳導受阻。港口重新累庫、淡季需求低迷壓制估值上限，針葉漿波動風險更高，闊葉漿相對抗跌，缺乏趨勢性機會。
　　雙膠紙估值持續(xù)低位承壓，盈利進一步惡化。估值受高供應、弱需求、成本上漲三重壓制，紙廠挺價乏力，實單讓利普遍。短期缺乏需求驅動，估值維持弱勢整理；中長期需等待漿價回落、需求復蘇或產能出清，當前仍以低位磨底為主。
　　【策略】
　　1.單邊：SP2509：寬幅震蕩，觀望為主。OP2506：逢高做空。
　　 2.套利：觀望為主。
　　3.期權：SP賣出SP2605-P-4950，OP賣出OP2606-C-4200。