>> 西南證券-新華醫(yī)療(600587)2025年年報點評：聚焦主營業(yè)務，海外有望成為第二增長曲線-260429
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
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| 1175KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜向陽,雷瑞 |
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事件：公司發(fā)布2025年年報，2025年實現(xiàn)營業(yè)收入97.4億元，同比減少2.8%；歸母凈利潤5.3億元，同比減少23.9%；扣非歸母凈利潤4.6億元，同比減少26.7%。
營收小幅下滑，業(yè)務板塊表現(xiàn)分化。2025年公司營收小幅下滑，四大主業(yè)表現(xiàn)分化。1）醫(yī)療器械：2025年實現(xiàn)收入37億元（-1.1%），隨著25H2設備招采逐步復蘇，板塊整體保持穩(wěn)健發(fā)展，其中感控產品實現(xiàn)份額和規(guī)模的雙增長，手術潔凈類取得取得攝像系統(tǒng)等5項CE證書，國際市場取得顯著突破。2）制藥裝備：2025年實現(xiàn)收入21.9億元（+0.7%），核心產品矩陣不斷優(yōu)化，直線式大輸液燈檢機已延伸至PP塑瓶細分賽道，無菌制劑智能裝備體系進一步完善。3）醫(yī)療商貿：2025年實現(xiàn)收入29.1億元（-6.8%），受行業(yè)競爭加劇、集采控費等影響，商貿板塊業(yè)績承壓。4）醫(yī)療服務板塊：2025年實現(xiàn)收入6.8億元（-18.7%），業(yè)績期內公司已完成對山東新華昌國醫(yī)院等3家子公司及其權屬子公司非主業(yè)和低效資產的股權轉讓或清算剝離，短期對板塊業(yè)績造成影響，利好資源向核心業(yè)務聚焦。
持續(xù)拓展國際市場，海外業(yè)務有望成為第二增長曲線。公司堅持國內國際“雙循環(huán)”戰(zhàn)略，2025年公司海外市場實現(xiàn)收入4.0億元，同比增長46.0%。目前公司已在德國、埃及、印尼等地設立了五大海外銷售中心，白俄羅斯、埃塞俄比亞、巴西、摩洛哥等新興市場均實現(xiàn)了重要業(yè)務突破，全球市場滲透率穩(wěn)步提升，海外有望成為公司業(yè)績增長新動能。
盈利預測與投資建議：預計2026-2028年公司歸母凈利潤為8/9/11億元，建議保持關注。
風險提示：費用管控不及預期、核心品種銷售不及預期、海外業(yè)務拓展不及預期等風險。
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