>> 招商證券-電子行業(yè)VIS 26Q1跟蹤報告：26Q1毛利率環(huán)比修復(fù)，26Q2指引出貨量與稼動率雙升-260507
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
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| 738KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄢凡,諶薇 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：
世界先進（VIS，5347.TW）于5月5日發(fā)布26Q1季報，營收125.32億新臺幣，同比+4.9%/環(huán)比-0.5%；毛利率29.3%，符合此前指引，同比-0.8pct/環(huán)比+1.8pcts；歸母凈利潤22.46億新臺幣，同比-6.9%/環(huán)比+28.5%，營業(yè)利潤率16.7%，同比-2.0pcts/環(huán)比+2.4pcts，EPS為1.18新臺幣。晶圓總出貨量為64.2萬片(8英寸)，環(huán)比+3%；ASP為19520新臺幣/片（折合8英寸），環(huán)比-4%。綜合財報及交流會議信息，總結(jié)要點如下：
評論：
1、26Q1營收環(huán)比微降，毛利率修復(fù)推動盈利能力改善。
1）業(yè)績情況：26Q1公司營收125.32億新臺幣，同比+4.9%/環(huán)比-0.5%，主要系晶圓出貨量環(huán)比增長約3%及新臺幣兌美元平均匯率貶值約2%，但被產(chǎn)品平均銷售單價環(huán)比下降4%以及LTA一次性收入減少所抵消；毛利率29.3%，同比-0.8pct/環(huán)比+1.8pcts，主要系25Q4地震一次性損失影響消除、營運恢復(fù)正常，同時受有利匯率影響，部分被不利產(chǎn)品組合及LTA收入減少抵消；營業(yè)利潤率16.7%，環(huán)比+2.4pcts；歸母凈利潤22.46億新臺幣，同比-6.9%/環(huán)比+28.5%，EPS為1.18新臺幣，同比-9.2%/環(huán)比+26.9%。2）產(chǎn)能、稼動率及ASP：26Q1公司晶圓出貨量為64.2萬片（8英寸），同比+5.8%/環(huán)比+2.6%；ASP為19520新臺幣/片（折合8英寸），環(huán)比-4%，主要受不利產(chǎn)品組合及部分LTA到期影響；稼動率接近80%，較25Q4有所提升。
2、0.25um制程占比提升，電源管理業(yè)務(wù)仍為主要收入來源。
1）分制程：26Q10.18um及以下制程收入占比60%，環(huán)比-1pct，仍為公司主要收入來源；0.25um制程收入占比15%，環(huán)比+2pcts，主要受服務(wù)器相關(guān)電源管理產(chǎn)品需求提升帶動；0.35um制程收入占比13%，環(huán)比持平；0.5um制程收入占比12%，環(huán)比-1pct。2）分平臺：電源管理產(chǎn)品收入占比76%，仍為公司核心平臺；大尺寸驅(qū)動IC、小尺寸驅(qū)動IC及其他產(chǎn)品收入占比分別為13%/7%/4%。其中，面板驅(qū)動IC客戶經(jīng)歷去年下半年庫存調(diào)整后，晶圓需求在26Q1回升；電源管理產(chǎn)品則受到通信及消費電子客戶季節(jié)性需求放緩影響。
3、26Q2出貨量與稼動率指引提升，新加坡12寸廠進度略超預(yù)期。
1）26Q2指引：受季節(jié)性需求和客戶庫存回補帶動，公司預(yù)計26Q2晶圓出貨量環(huán)比增長11%-13%；ASP環(huán)比預(yù)計增長2%-4%，主要來自與客戶的價格調(diào)整；毛利率預(yù)計為31%-33%；稼動率預(yù)計提升至85%-90%。2）全年展望：2026年公司計劃將部分8寸粗線寬產(chǎn)能升級至細線寬，全年產(chǎn)能預(yù)計約330.6萬片8寸晶圓，同比-4%；資本支出預(yù)計為600億-700億新臺幣，其中約85%用于新加坡12寸廠廠房建設(shè)及設(shè)備支出，其余15%用于8寸廠區(qū)年度維修、產(chǎn)能優(yōu)化及設(shè)備升級；全年折舊預(yù)計約96億新臺幣，同比+12%。3）產(chǎn)能布局：新加坡12寸廠建設(shè)及設(shè)備安裝進展順利，已有超過200臺設(shè)備進入廠內(nèi)安裝，預(yù)計2026年6-7月送出樣品，并于2027年進入量產(chǎn)階段；受產(chǎn)品組合及制程復(fù)雜度變化影響，2029年月產(chǎn)能由原先5.5萬片調(diào)整為4.4萬片12寸晶圓，目前一期產(chǎn)能需求已獲得長期合約支持
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；新加坡12寸廠建設(shè)及量產(chǎn)進度不及預(yù)期風(fēng)險；8寸產(chǎn)能升級不及預(yù)期風(fēng)險；新產(chǎn)品導(dǎo)入及客戶認證不及預(yù)期風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險
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