>> 方正中期期貨-國(guó)債期貨日度策略報(bào)告-260507
| 上傳日期： |
2026/5/7 |
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| 4250KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李彥森 |
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摘要
【行情復(fù)盤】周四國(guó)債現(xiàn)券收益率分化，中長(zhǎng)端下降，短端上升。國(guó)債期貨主力合約則全面上行。成交持倉方面，TF成交下降持倉上升，其他品種成交持倉均下降?！局匾Y訊】一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)債和政金債暫無發(fā)行，凈融資額-700億元。繼續(xù)關(guān)注凈融資回升節(jié)奏，以及財(cái)政政策和國(guó)債發(fā)行對(duì)流動(dòng)性和債市的影響。消息面上看，央行日內(nèi)公開市場(chǎng)操作凈回籠流動(dòng)性992億元，短端資金成本變動(dòng)不大。其他方面消息變動(dòng)不大。總體上看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)，供需全面改善，通縮風(fēng)險(xiǎn)解除。宏觀政策則延續(xù)原有節(jié)奏、增量不多。海外方面，全球經(jīng)濟(jì)暫未受到?jīng)_擊，但通脹明顯加速。美國(guó)聯(lián)邦基金利率期貨隱含年內(nèi)加息概率維持20%左右。美債收益率和美元指數(shù)進(jìn)一步回落。人民幣匯率繼續(xù)加速走升。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)總體緩和，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)上升?！臼袌?chǎng)邏輯】近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面數(shù)據(jù)多超預(yù)期，仍以利空為主，再通脹利空也不變。貨幣和財(cái)政政策暫無利多影響。海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)影響不大，但后期仍需關(guān)注其變動(dòng)。風(fēng)險(xiǎn)偏好仍存在利空影響。匯率利多仍在。資金面影響變動(dòng)不大。債券凈供給利空暫時(shí)減弱，繼續(xù)警惕發(fā)行量回升影響。長(zhǎng)期來看，通縮緩和后名義增長(zhǎng)速度反彈仍存在風(fēng)險(xiǎn)。【交易策略】策略方面，期債仍延續(xù)回落態(tài)勢(shì)，技術(shù)壓力位不變，仍不排除繼續(xù)調(diào)整可能性，暫時(shí)維持觀望偏空，注意控制倉位和風(fēng)險(xiǎn)。期現(xiàn)方面，品種基差回升態(tài)勢(shì)放慢，IRR方面也暫無交易機(jī)會(huì)?？缙诜矫?，TS、TF、TL當(dāng)季-次季合約價(jià)差高于95%歷史無套利區(qū)間。曲線方面，期限利差均有小幅下行，暫時(shí)觀望或嘗試做陡，并等待長(zhǎng)期走陡方向重新確認(rèn)。TS壓力102.625-102.645，支撐102.353-102.355；TF壓力106.300-106.350，支撐105.578-105.582；T壓力108.835-108.935，支撐107.605-107.615；TL壓力114.20-114.50，支撐108.61-108.71。
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