>> 國信證券-區(qū)域經濟研究報告：重慶市經濟產業(yè)發(fā)展與投資機會研究-260508
| 上傳日期： |
2026/5/8 |
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| 2397KB |
| 格式： |
pdf 共41頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳銳 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
重慶經濟在2015-2025年期間從高速增長階段進入中高速增長階段，其中2015-2017年為高速增長階段，平均增速為10.3%；2017年GDP增速為9.3%，結束了連續(xù)15年的兩位數增長；2018-2025年平均增速降至5.5%，進入了中高速增長階段。
從經濟驅動因素來看，第一，重慶經濟增長呈現明顯的投資主導型特征。2015-2025年期間資本形成總額占GDP比重始終保持在52%以上，雖然固定資產投資增速成逐步下降態(tài)勢，但投資仍是重慶經濟增長的主要驅動力。第二，消費的基礎作用在波動中逐步增強。社會消費品零售總額十年間增長了159.9%，特別是2025年重慶社會消費品零售總額首次躍居全國城市第1位，標志著消費市場進入了新的發(fā)展階段。第三，貨物和服務凈出口對經濟增長呈現負貢獻，但對外貿易規(guī)模不斷擴大，出口商品結構持續(xù)升級，顯示出較強的國際競爭力。總的來說，經濟增長模式正在發(fā)生積極轉變，從高速增長轉向高質量發(fā)展，投資增速逐步放緩，消費貢獻穩(wěn)步提升，凈出口負貢獻收窄，經濟增長的內生動力和可持續(xù)性不斷增強。
重慶產業(yè)結構在2015-2025年期間經歷顯著優(yōu)化：第三產業(yè)占比從2015年的49.2%升至2025年的58.8%，對GDP增長的核心拉動作用持續(xù)強化；第二產業(yè)占比雖從44.2%降至34.9%，但工業(yè)內部高端化轉型提速，仍是經濟穩(wěn)定的基石；第一產業(yè)占比保持在6.3%-7.2%區(qū)間，對增長的支撐作用穩(wěn)中趨弱。三次產業(yè)協同特征越趨明顯，現代化經濟體系建設取得階段性成效。
財政狀況方面，一般公共預算收入呈現出總量擴張但波動加劇的特征，一般公共預算支出則呈現出持續(xù)且顯著的擴張態(tài)勢，財政自給率整體呈現趨勢性下降的態(tài)勢。地方政府債務余額經歷了快速且持續(xù)的擴張，負債率的上升呈現加速特征，2025年末負債率為49.6%，但仍低于國際常用的60%警戒線。
作為重慶市“33618”現代制造業(yè)集群體系的頂層支柱，智能網聯新能源汽車、新一代電子信息制造、先進材料三大萬億級主導產業(yè)集群構成了全市工業(yè)經濟的核心骨架。這三大萬億級主導產業(yè)集群在2025年均呈現出“規(guī)模領先、轉型攻堅”的共性特征。智能網聯新能源汽車產業(yè)處于規(guī)模領跑與價值躍升的攻堅期，亟需突破價值天花板；新一代電子信息制造業(yè)處于結構分化下的轉型與補鏈攻堅階段，必須攻克“缺芯”之痛；先進材料產業(yè)基礎雄厚，面臨綠色轉型與特色塑造的雙重任務。它們的共同挑戰(zhàn)在于，如何將現有的制造規(guī)模優(yōu)勢，轉化為技術引領優(yōu)勢、價值鏈控制優(yōu)勢和生態(tài)主導優(yōu)勢。這不僅是產業(yè)自身升級的路徑，也決定了重慶在全國乃至全球制造業(yè)版圖中的最終位勢。
作為重慶市“33618”現代制造業(yè)集群體系的中堅力量，智能裝備及智能制造、軟件信息服務業(yè)、食品及農產品加工三大五千億級支柱產業(yè)集群，是連接萬億級主導產業(yè)與區(qū)域經濟基礎的重要紐帶。這三大五千億級支柱產業(yè)集群在2025年呈現出與主導產業(yè)迥異的發(fā)展邏輯。智能裝備產業(yè)是“協同增長型”，其命運與主導產業(yè)升級深度綁定；軟件信息產業(yè)是“特色突圍型”，正嘗試在巨頭的陰影下走出一條基于制造場景的新路；食品加工產業(yè)則是“生態(tài)培育型”，致力于將本地資源優(yōu)勢轉化為系統性的產業(yè)競爭力。它們的共同挑戰(zhàn)在于，如何在服務本地經濟、發(fā)揮特色優(yōu)勢的同時，突破規(guī)模、技術或品牌的天花板，實現從“支柱”到“引領”的能級躍升。這三大產業(yè)的健康發(fā)展，對于重慶構建一個更加均衡、韌性和內生的現代產業(yè)體系至關重要。
產業(yè)未來趨勢：一是產業(yè)價值的“微笑曲線”兩端上移，但進程分化。在“制造規(guī)模優(yōu)勢”已基本確立的背景下，向研發(fā)設計（左端）和品牌服務（右端）延伸將成為未來五年的主旋律，但各產業(yè)進度不一。二是產業(yè)集群的“內部協同”與“外部開放”同步深化。未來產業(yè)集群的發(fā)展將從地理空間上的集聚，轉向創(chuàng)新鏈、供應鏈、資金鏈的深度協同。三是綠色化與數字化“雙轉型”從成本項轉化為競爭力項。
投資機會：2026年，重慶產業(yè)投資的主線已從過去以產能擴張和基礎設施建設為主的“鋪攤子”階段，全面轉向以“補鏈強鏈、技術攻關、生態(tài)構建”為核心的“提質量”階段。這一結構性遷移催生了三大明確的投資趨勢：一是投資重心從“整車終端”向“核心零部件與基礎軟件”縱深滲透；二是技術驅動從“單點應用”向“跨產業(yè)協同創(chuàng)新”生態(tài)演進；三是資本供給從“普惠補貼”向“基于里程碑的精準賦能”模式轉型。因此建議：一是遵循產業(yè)遷移趨勢進行賽道配置，將投資重心從終端整機組裝向上游核心零部件、基礎軟件/工業(yè)軟件、關鍵材料等“硬科技”和“軟實力”環(huán)節(jié)傾斜；二是構建“宏觀-中觀-微觀”聯動的驗證體系；三是利用資本運作模式作為風險過濾與機會發(fā)現工具；四是實施基于風險類別的差異化風控?？偟膩碚f，各集群的鏈主型龍頭享有政策、資源和生態(tài)的全面傾斜，增長確定性最高，是首要關注的對象；其次是關注在關鍵“卡脖子”環(huán)節(jié)或新興賽道實現突破的硬科技冠軍或獨角獸，它們具備高成長彈性；最后可沿龍頭企業(yè)的供應鏈，挖掘具備獨特技術或成本
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